我國(guó)上市公司多元化并購(gòu)動(dòng)因與績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、多元化經(jīng)營(yíng)在各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程中都扮演了十分重要的角色，作為企業(yè)推行多元化戰(zhàn)略的基本手段，并購(gòu)活動(dòng)成為了關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著資本市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，我國(guó)越來(lái)越多的企業(yè)采用多元化并購(gòu)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。在這種形勢(shì)下，研究多元化并購(gòu)的動(dòng)因及績(jī)效表現(xiàn)具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在回顧相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上詮釋了企業(yè)多元化并購(gòu)的相關(guān)概念，歸納了公司多元化并購(gòu)的動(dòng)因理論，綜述了國(guó)內(nèi)外利用事件研究法和會(huì)計(jì)指標(biāo)法進(jìn)行公司并購(gòu)績(jī)效實(shí)證檢驗(yàn)，并探討出

2、適合我國(guó)并購(gòu)績(jī)效研究的方法。
　　 實(shí)證方面，本文以2000-2005年間我國(guó)證券市場(chǎng)上的105起并購(gòu)事件為樣本，從并購(gòu)角度考察我國(guó)上市公司的多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。首先，采用因子分析法考察同業(yè)并購(gòu)及多元化并購(gòu)收購(gòu)公司并購(gòu)前后的績(jī)效表現(xiàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后1年，并購(gòu)對(duì)收購(gòu)公司的績(jī)效都沒(méi)有顯著影響，而并購(gòu)后2年，多元化并購(gòu)的收購(gòu)公司績(jī)效顯著為正，同業(yè)并購(gòu)的收購(gòu)公司績(jī)效顯著為負(fù)。接著，把企業(yè)并購(gòu)前績(jī)效與公司自由現(xiàn)金流、政府關(guān)聯(lián)

3、程度一同納入影響多元化并購(gòu)的重要內(nèi)部因素范圍，在外部因素上，主要考察公司所處的行業(yè)特征對(duì)多元化并購(gòu)的影響。運(yùn)用相關(guān)性分析、K-W非參數(shù)檢驗(yàn)、多元線性回歸等方法，研究表明：①績(jī)效較差的公司更愿意發(fā)生多元化并購(gòu)；②自由現(xiàn)金流高的公司更容易選擇多元化并購(gòu)；③行業(yè)因素影響并購(gòu)類型的選擇，不同行業(yè)的公司選擇多元化并購(gòu)或是同業(yè)并購(gòu)具有顯著差異。
　　 最后，立足于我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，根據(jù)研究結(jié)論，本文提出了相關(guān)建議，以期能正確對(duì)待多元化并購(gòu)