[財務(wù)管理]財務(wù)管理ppt

1、2024/4/3,1,財務(wù)管理,,2024/4/3,2,,,2024/4/3,3,,牛根生的糾結(jié),思達系的潰敗,財,2024/4/3,4,第一章 財務(wù)管理總論,一、財務(wù)管理的概念二、財務(wù)管理的目標三、財務(wù)管理的發(fā)展四、財務(wù)管理的環(huán)境,計劃3課時,2024/4/3,5,第一節(jié) 財務(wù)管理的概念,一、財務(wù)管理的內(nèi)容 1.財務(wù)活動：企業(yè)資金運動的具體表現(xiàn)【資金收支】。,,,,,,,,資金循環(huán),2024/4/3,6,2.財務(wù)活動的內(nèi)容

2、 籌資——投資——營運——收益分配,資金投放,資金籌集,資金分配,資金運動的起點,2024/4/3,7,3.財務(wù)關(guān)系：核心是經(jīng)濟利益,債權(quán)人,政府,職工,企業(yè)內(nèi)部,其它企業(yè),投資者,,,,,,,企業(yè),2024/4/3,8,二、財務(wù)管理的概念 1、企業(yè)根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項管理工作。,涉及面廣靈敏度高綜合性強,特點,2024/4/3,9,2、財務(wù)管理與會計,區(qū)

3、別,目標不同,管理內(nèi)容和方法不同,工作內(nèi)容不同,,2024/4/3,10,聯(lián)系,財務(wù)管理依賴于會計所提供的信息,會計信息可以揭示財務(wù)管理工作,會計信息的提供要滿足財務(wù)管理的需求,,2024/4/3,11,三、財務(wù)管理的環(huán)節(jié)【方法】,財務(wù)預(yù)測,,財務(wù)決策,財務(wù)預(yù)算,財務(wù)控制,,,財務(wù)分析與評價,,,,,核心環(huán)節(jié),2024/4/3,12,第二節(jié) 財務(wù)管理的目標,一、企業(yè)目標,1.生存,以收抵支,兩個基本條件,不能到期償債,兩大威脅,2.獲

4、利,長期虧損,到期償債,,,3.發(fā)展,,2024/4/3,13,1、利潤最大化,優(yōu)點,缺點,,,1.一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟效益的高低； 2.自由競爭的資本市場中資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)； 3.只有每個企業(yè)都最大限度獲利，整個社會的財富才能實現(xiàn)最大化。,1.沒有考慮利潤的時間價值；2.沒有考慮獲得利潤與投入資本的關(guān)系；3.沒有考慮風(fēng)險因素；4.易導(dǎo)致決策的短期行為。,聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制,2024/4/3,14,2、股東

5、財富最大化（體現(xiàn)為股票價格的高低）,優(yōu)點,缺點,,,1.考慮了資金時間價值和風(fēng)險價值；2.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；3.克服了短期行為；4.有利于社會資源的合理配置。,1.股票價格難以控制；2.強調(diào)股東利益，忽略其它利益主體的利益；3.上市公司只占企業(yè)的少數(shù)，適用范圍有限。,2024/4/3,15,3、企業(yè)價值最大化【收益最大化】,科學(xué)考慮了取得報酬的時間；考慮了風(fēng)險與報酬的均衡；能克服企業(yè)追求利潤的短期行為,優(yōu)點,

6、缺點,,,需考慮各相關(guān)者的利益,易使決策者左右為難；非上市企業(yè)的價值確定難度大，可操作性不強。,具體目標P6,2024/4/3,16,二、財務(wù)管理目標的特點,相對穩(wěn)定性（一定時期或特定條件） 整體性 多元性（主輔目標，橫向） 層次性（縱向） 階段性 定量性,2024/4/3,17,三、利益主體的沖突與協(xié)調(diào),vs,根源于代理關(guān)系,所有者【股東】,經(jīng)營者,債權(quán)人,PKVS,2024/4/3,18,所有者 vs

7、 經(jīng)營者,所有者,追求財富最大化,經(jīng)營者,增加報酬、閑暇時間和避免風(fēng)險,國美內(nèi)部紛爭,2024/4/3,19,所有者 vs 經(jīng)營者,矛盾,道德風(fēng)險 逆向選擇,協(xié)調(diào),約束機制：解聘、監(jiān)督 激勵機制,2024/4/3,20,所有者 vs 債權(quán)人,所有者,借債權(quán)人的資金實現(xiàn)股東財富最大化,債權(quán)人,按期收回本金和利息,2008年秋，蒙牛被困,2024/4/3,21,所有者 vs 債權(quán)人,矛盾,資產(chǎn)替換難

8、題 發(fā)行新債,協(xié)調(diào),借款合同中加入限制性條款提前收回借款或不再提供新借款,2024/4/3,22,“兩權(quán)三層”管理,兩 權(quán),所有權(quán),經(jīng)營權(quán),,,股東大會,董事會,經(jīng)理層,三 層,,,,,,,,2024/4/3,23,董事長,,總經(jīng)理,生產(chǎn)副經(jīng)理,財務(wù)副經(jīng)理,其他副經(jīng)理,財務(wù)處,會計處,企業(yè)財務(wù)管理機構(gòu),籌資科投資科營運資金科證券管理科利潤分配科,財務(wù)會計科成本會計科內(nèi)部控制科稅務(wù)會計科信息處

9、理科,2024/4/3,24,擴展: 財務(wù)管理的原則,資金合理配置原則,成本效益原則,收益風(fēng)險均衡原則,分級分權(quán)管理原則,2024/4/3,25,,第四節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境,財務(wù)管理環(huán)境【理財環(huán)境】是企業(yè)財務(wù)活動賴以存在和發(fā)展的各種因素的集合。,經(jīng)濟環(huán)境,法律環(huán)境,金融環(huán)境,2024/4/3,26,唯冠 叫板 蘋果,溫州立人集團已入司法程序 債權(quán)人有4000多名,反對歸真堂IPO 它基金攜72名人投書證監(jiān)會,歸真堂上市遭"道德

10、"狙擊,2024/4/3,27,,經(jīng) 濟 環(huán) 境,經(jīng)濟體制,經(jīng)濟周期,經(jīng)濟政策,通貨膨脹,市場競爭,2024/4/3,28,,法 律 環(huán) 境,企業(yè)組織法規(guī),稅收法規(guī),證券法規(guī),財務(wù)法規(guī),2024/4/3,29,,金 融 環(huán) 境,金融市場,金融機構(gòu),利率,2024/4/3,30,利率,利率是資金使用權(quán)的價格

11、,純粹利率 + 通貨膨脹附加率 + 風(fēng)險附加率,=,2024/4/3,31,第二章 資金時間價值 P14,教學(xué)目的與教學(xué)要求,,學(xué)習(xí)本章，要求熟練掌握貨幣時間價值的計算，掌握風(fēng)險報酬的概念和計算，在今后的學(xué)習(xí)中樹立時間價值和風(fēng)險報酬觀念。,教學(xué)重點與教學(xué)難點,貨幣時間價值和風(fēng)險價值的運用,2024/4/3,32,現(xiàn)在的一元錢和未來的一元錢價值是一樣的嗎？,你計劃投資鋼鐵廠，面臨的問題是，如果現(xiàn)在開發(fā)，馬上可獲利50萬元，如果5年后開發(fā)，

12、由于鋼材價格上漲，可獲利80萬元，此人該選擇什么時候投資呢？,2024/4/3,33,第一節(jié) 資金的時間價值,一、時間價值與利率的概念 1.時間價值的定義：,資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的價值差額，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。,2024/4/3,34,貨幣在投資和再投資過程中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值。并不是所有的貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營活動才能產(chǎn)生時間價值。時間

13、價值只能在生產(chǎn)經(jīng)營活動中產(chǎn)生。時間價值是有工人的勞動創(chuàng)造，時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值。,2024/4/3,35,二、利率的概念 利率即利息率，是資金使用權(quán)的價格，是一定時期內(nèi)利息額與借款本金的比率。 利息是資金所有者將資金暫時讓渡給使用者而收取的報酬。,2024/4/3,36,純利率（即資金時間價值） 通貨膨脹補償率 風(fēng)險附加率 利率= 純利率 + 通貨膨脹補償率 + 違約風(fēng)險附加

14、率+ 流動風(fēng)險附加率+ 到期風(fēng)險附加率,2024/4/3,37,終值又稱將來值，是指一定量貨幣按規(guī)定利率計算的未來價值，也稱本利和，通常用F表示。 現(xiàn)值是指一定量未來的貨幣按規(guī)定利率折算的現(xiàn)在的價值，也稱本金，通常用P來表示。,三、一次性收付款的終值與現(xiàn)值,復(fù)利的終值和現(xiàn)值,2024/4/3,38,（一）單利 只對本金計算利息，其所生利息不加入本金計算利息，每一計息期利息相等。,I――利息 i――

15、利率P――本金（即現(xiàn)值）F――終值（本息和）n――時間（周期）,2024/4/3,39,1.單利利息的計算 2.單利終值的計算 3.單利現(xiàn)值的計算【由終值計算現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”】,I＝p×i×n,F＝p+p×i×n=p(1+i×n),p ＝F/(1+i×n),（一）單利,2024/4/3,40,不僅對本金計算利息，還要將所生利息

16、 加入本金再計利息，計息基礎(chǔ)是前面的本利和，俗稱“利滾利”或“驢打滾”。 1.復(fù)利終值　 (1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為(F/p,i,n)　　 F = P · (F/p,i,n),（二）復(fù)利,,,2024/4/3,41,【例】甲將1 000元存入銀行，年利率為4%，幾年后甲可從銀行取出1 800元？解答：,即1 800=1 000×（F/P，4%，n）（F/P，4%，n）

17、=1.8查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在利率為i=4%下，最接近的值為：（F/P，4%，14）=1.7317和（F/P，4%，15）=1.8009計算得，n=14.99所以，14.99年后甲可從銀行取出1 800元。,2024/4/3,42,,2.復(fù)利現(xiàn)值 因為：F = P·(1+i)n 所以：P = F/(1+i)n,其中： 　　 為現(xiàn)值系數(shù)，記（P/F ,i ,n)　 所以：P = F &

18、#183;(P/F ,i ,n),（二）復(fù)利,2024/4/3,43,【例】甲預(yù)五年后從銀行取出10 000元，在年利率為3.6%，復(fù)利計息的情況下，目前應(yīng)向銀行存入多少元？ 解答：P=F（1+i）-n=10 000×（1+3.6%）-5=8 379.17（元）,2024/4/3,44,三、 年金（A）,（一）概念：年金是指定期、等額的系列收支。（二）分類：（以年金收支時間為標準）,例如分期付款買房、養(yǎng)老金,1.普通

19、年金,2.預(yù)付年金,3.遞延年金,4.永續(xù)年金,2024/4/3,45,1.普通年金——各期期末收付的年金。普通年金又稱后付年金，是指從第一期期末開始每期期末等額收付的年金。 特點是：（1）每期金額相等；（2）固定間隔期，可以是一年、半年、一個季度、一個月等；（3）系列收付（多筆）。,2024/4/3,46,普通年金終值 指在一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和，它是其最后一次收付時的本利和。

20、普通年金終值的計算公式為： F=A× =A×（F/A，i，n）,2024/4/3,47,,為年金終值系數(shù)，記為,F=A(F/A, i ,n),（F/A, i, n),2024/4/3,48,5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？答案：,F=A·（F/A,8%,5) 　　　＝100×5.867＝586.7（元）,Case,2024

21、/4/3,49,【例】甲公司進行一項投資，每年年末投入資金5萬元，預(yù)計該項目5年后建成。該項投資款均來自銀行存款，貸款利率為7%，該項投資的投資總額是多少？ 解答：根據(jù)普通年金終值計算公式 F = A× = 5×（F/A，7%，5） =28.7538（萬元）,2024/4/3,50,,? 償債基金 指為使年金終值達到既定金額，每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額（即已

22、知終值F，求年金A，A即為償債基金） 公式：F=A·（F/A,i,n),,A=F×其中：償債基金系數(shù)， （A/F，i，n）。,2024/4/3,51,擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元？　 答案：,,A＝10000×（1÷6.105）＝1638（元）,Case,2024/4/3,52,普通年金現(xiàn)值

23、 指在一定會計期間內(nèi)，每期期末收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和 。,,,其中,為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A,i,n),P ＝A· （P/A,i,n),2024/4/3,53,某公司擬購置一項設(shè)備，目前有A、B兩種可供選擇。A設(shè)備的價格比B設(shè)備高50000元，但每年可節(jié)約維修費10000元。假設(shè)A設(shè)備的經(jīng)濟壽命為6年，利率為8%，問該公司應(yīng)選擇哪一種設(shè)備？,答案：P ＝A· (P/A,8%,6) ＝10000

24、15;4.623＝46230＜50000　　　　　　應(yīng)選擇B設(shè)備,Case,2024/4/3,54,?年資本回收額指在約定的年限內(nèi)等額回收的初始投入資本額或清償所欠的債務(wù)額。公式： P ＝A· (P/A,i,n),,投資回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。,2024/4/3,55,Case,某公司現(xiàn)在借入2000萬元，約定在八年內(nèi)按年利率12% 均勻償還，則每年應(yīng)還本息的金額是多少？,2024/4/3,56,2.即

25、付年金——每期期初收付的年金。 形式： 　 0 1 2 3 4 A A A A A,,,,,,,2024/4/3,57,? 預(yù)付年金終值 公式： F= A·

26、 ·(1+i)　 F=A·(F/A,i,n)·(1+i)　 或 F=A·[(F/A,i,n+1) -1)]　 注：由于它和普通年金系數(shù)期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作 [(F/A,i,n+1)-1] 可利用“普通年金終值系數(shù)表”查得(n+1)期的值，減去1后得出1元預(yù)付年金終值系數(shù)。,,2024/4/3,58,? 預(yù)付年金現(xiàn)值 公式： P=

27、 A. ·(1+i) 　 P=A·(P/A,i,n)·(1+i) 　　或 P=A·[(P/A,i,n-1) +1] 　 它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù)要 加1，可記作 [(P/A,i,n-1)+1]，可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。,,2024

28、/4/3,59,3.遞延年金——第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 ? 遞延年金終值 公式： F=A·(F/A,i,n) 遞延年金的終值大小與遞延期無關(guān)，故計算方法和普通年金終值相同。,2024/4/3,60,某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問第七年末共支付本息多少？答案：,,,,,,,,,,,,0,1,2,4,

29、5,6,7,100　100　100　100,F=A(F/A,10%,4) 　　?。?00×4.641＝464.1（元）,,Case,,,2024/4/3,61,? 遞延年金現(xiàn)值 A A A 方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值 ，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。

30、 P=A·(P/A,i,n)(P/F,i,m),,,,,,,,,0　 1 　 2 m m+1 m+n,0 1 n,,求復(fù)利現(xiàn)值,2024/4/3,62,方法二：是假設(shè)遞 延期中也進行支付，先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值 ，然后，扣除實際并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 P=

31、A·[(P/A,i,n+m)-(P/A,i,m)],2024/4/3,63,某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款利率為10%。要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？,方法一： V0=A·[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2) =1000(4.355-1.736) =2619方法二： V0=A×(P/A,1

32、0%,4)(P/F,10%,2) =1000×3.1699×0.8264 =2619.61,Case,2024/4/3,64,4.永續(xù)年金——無限期等額收付的年金，如優(yōu)先股股利、無限期債券、存本取息的獎勵基金。 永續(xù)年金沒有終止時間，沒有終值?，F(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出。 公式：,當 n ∞時，,,,2024/4/3,65,倒數(shù)關(guān)系,,小結(jié),償

33、債基金系數(shù),復(fù)利終值系數(shù),普通年金終值系數(shù),普通年金現(xiàn)值系數(shù),復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),投資回收系數(shù),,,,,,2024/4/3,66,內(nèi)插法,某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率應(yīng)為多少？,2024/4/3,67,一個內(nèi)插法的例子,分析：P=20000，n=9，A=4000由于 P=A（P/A，i，n） （P/A，i，9）= 2000

34、0/4000= 5 由于在n=9的一行上沒有找到恰好為5的系數(shù)值，故在該行上找兩個最接近5的臨界系數(shù)值，分別為β1=5.3282、β2=4.9164；同時讀出臨界利率為i1=12%、i2=14%。所以：,,2024/4/3,68,注意：期間n的推算原理和步驟與此類似,一個內(nèi)插法的例子,2024/4/3,69,第二節(jié) 資金風(fēng)險價值,一、風(fēng)險的概念 1.定義：,風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。,202

35、4/4/3,70,2.特點：,1.風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性。特定投資風(fēng)險的大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)險是主觀的；,2.風(fēng)險的大小隨時間的延續(xù)而變化，是“一定時期內(nèi)”的風(fēng)險；,3.風(fēng)險可能給人們帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。,2024/4/3,71,3.分類：,——個別公司特有事件造成的風(fēng)險。(又叫可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險 如：罷工、新廠品開發(fā)失敗、沒爭取到重要合同、訴訟失敗等。,影響范圍,——影響所有公

36、司的因素引起的風(fēng)險。( 不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險) 如：戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、 通貨膨脹、高利率等。,市場風(fēng)險,公司特有風(fēng)險,,,2024/4/3,72,公司本身,經(jīng)營風(fēng)險——(商業(yè)風(fēng)險）生產(chǎn)經(jīng) 營的不確定性帶來的風(fēng)險。 來源：市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)等。,,財務(wù)風(fēng)險—— 是由借款而增加的風(fēng)險， 是籌資決策帶來的風(fēng)險， 也叫籌資的風(fēng)險。,,2024/4/3,73,二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險衡量,（一）計算期望報酬率 1.概念：隨機變量的各

37、個取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機變量的期望值。 2.公式： Pi —第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率 Ki —第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報酬率 n —所有可能結(jié)果的數(shù)目,2024/4/3,74,,注意 期望值反映的是隨機變量取值的平均化，它不能衡量風(fēng)險的大小。,2024/4/3,75,Case 東方制造公司和西京自來水公

38、司股票的報酬率及其概率分布情況詳見下表，試計算兩家公司的期望報酬率。 東方制造公司和西京自來水公司股票報酬率的概率分布,2024/4/3,76,西京自來水公司,=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%,東方制造公司,=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%,2024/4/3,77,（

39、二）計算標準離差,1.概念：標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的程度。 2.公式：,二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險衡量,2024/4/3,78,接Case西京自來水公司的標準離差：,=,=12.65%,東方制造公司的標準離差：,=,=31.62%,2024/4/3,79,,注意 只有在期望值相同的情況下，才能用標準離差來衡量風(fēng)險的大小。,,2024/4/3,80,（三）計算標準離差率

40、 1.公式：,2. 西京自來水公司的標離差率： V = 12.65%÷20% = 0.63 東方制造公司的標準離差率 ： V = 31.62%÷20% = 1.58,二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險衡量,2024/4/3,81,三、風(fēng)險價值,風(fēng)險價值是企業(yè)冒險從事財務(wù)活動所獲得的超過時間價值的額外收益。 1.風(fēng)險與報酬的基本關(guān)系：風(fēng)險越大，要

41、求的報酬率越高。 = +,期望投資報酬率,無風(fēng)險報酬率,風(fēng)險報酬率,2024/4/3,82,2.公式： Ki 第i種投資的期望投資報酬率 Rf 無風(fēng)險報酬率(國債利率代替) 第i種投資的系

42、數(shù) Km 所有投資的平均報酬率,,,,,資本資產(chǎn)定價模型,三、風(fēng)險價值,2024/4/3,83,Case,某公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為4年的債券。如果無風(fēng)險收益率是10%，市場債券平均的投資收益率是15%，該債券的風(fēng)險系數(shù)是1.2。 要求：當公司以850元的價格發(fā)行該債券時，你是否會投資？為什么？,2024/4/3,84,K = 10% + 1.2× ( 15

43、% - 10% ) = 16% P = 1000 × 10% ×( P/A,16%,4 ) + 1000 ×( P/F,16%,4 ) = 832.12,三、風(fēng)險價值,2024/4/3,85,籌資篇的任務(wù),,面對客觀的籌資渠道，在籌資成本與籌資風(fēng)險之間權(quán)衡之后選擇合適的籌資方式籌到所需的資金，最終形成最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。,2024/4/3,86,第三章 籌資管理,

44、,學(xué)習(xí)本章，要求了解籌資的基本概念，熟練掌握籌資數(shù)量的預(yù)測、權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌資方式以及資本成本的計算和資本結(jié)構(gòu)的決策。,教學(xué)重點與教學(xué)難點,資本成本的計算和資本結(jié)構(gòu)決策,教學(xué)目的與教學(xué)要求,2024/4/3,87,第一節(jié) 籌資管理概述,一、籌資動機,籌資的基本動機都是為了自身的維持和發(fā)展。,1.新建籌資動機,2.擴張籌資動機,4.雙重籌資動機,3.調(diào)整籌資動機,2024/4/3,88,新建籌資是為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的鋪底資

45、金而產(chǎn)生的籌資動機。,新建籌資動機 擴張籌資動機 調(diào)整籌資動機 雙重籌資動機,企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的籌資動機。,在不增加資本總額的條件下為了改變資本結(jié)構(gòu)而形成的籌資動機。,企業(yè)既為擴大經(jīng)營又需改變原有的資本結(jié)構(gòu)，即雙重籌資動機,一、籌資動機,2024/4/3,89,二、籌資原則,,規(guī)模適度,結(jié)構(gòu)合理,成本節(jié)約,時機得當,依法籌資,2024/4/3,90,三、籌資渠道,籌資渠道是客觀存在的籌措資金的來源和

46、渠道。 1.國家財政資金 2.銀行信貸資金 3.非銀行金融機構(gòu)資金 4.其他企業(yè)資金 5.居民個人資金 6.企業(yè)自留資金 7.外商資金,包括國家財政撥款、國家直接投資、稅前還貸、減免稅款。,2024/4/3,91,四、籌資方式,1.吸收直接投資2.發(fā)行股票3.利用留存收益,權(quán)益資金籌資方式,4.銀行借款5.商業(yè)信用 6.公司債券

47、7.融資租賃,借入資金籌資方式,2024/4/3,92,五、金融市場,金融市場是資金的供應(yīng)者和資金的需求者，雙方借助于信用工具進行交易而融通資金的市場。,兩個特征,1.以資金為交易對象2.可以為有形也可以為無形,三個要素,1.資金的供應(yīng)者和需求者2.信用工具3.市場機制,2024/4/3,93,2024/4/3,94,第二節(jié) 企業(yè)資本金制度,一、資本金的概念,資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是各種投資者以實

48、現(xiàn)盈利和社會效益為目的，用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承受有限民事責(zé)任而投入的資金。,2024/4/3,95,二、資本金的籌資,1.資本金的最低限額,2.資本金的籌資方式,4.資本金的評估驗收,3.資本金的籌資期限,2024/4/3,96,三、資本金的管理,1.資本確定原則,2.資本充實原則,4.資本增值原則,3.資本保全原則,5.資本統(tǒng)籌使用原則,2024/4/3,97,四、企業(yè)資本金制度的作用,有利于明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，保障所有者權(quán)益。有利于維

49、護債權(quán)人的合法權(quán)益。有利于保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行。有利于正確計算企業(yè)盈虧，合理評價 企業(yè)經(jīng)營成果。,2024/4/3,98,第三節(jié) 籌資數(shù)量的預(yù)測,一、影響籌資數(shù)量預(yù)測的因素,法律因素,企業(yè)經(jīng)營規(guī)模,其它因素,2024/4/3,99,二、籌資數(shù)量預(yù)測方法,,因素分析法,銷售百分比法,線性回歸法,2024/4/3,100,銷售百分比法,銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表和損益表有關(guān)項目間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目短期資金需要

50、量的方法。,2024/4/3,101,銷售百分比法,1.,兩個基本 假設(shè),假定某項目與銷售的比率已知且固定不變。,假定未來的銷售預(yù)測已經(jīng)完成。,,,2024/4/3,102,銷售百分比法,2.基本原理 根據(jù)兩個基本假設(shè)可以得到預(yù)測期內(nèi)的預(yù)計資產(chǎn)、預(yù)計負債和預(yù)計所有者權(quán)益。,資產(chǎn)（資本） = 負債 + 所有者權(quán)益,某項資產(chǎn)（負債）的預(yù)測值 =預(yù)測銷售收入×基期資產(chǎn)（負債）占

51、 銷售收入的百分比,2024/4/3,103,銷售百分比法,,預(yù)計資產(chǎn) = 預(yù)計負債 + 預(yù)計所有者權(quán)益,預(yù)計資產(chǎn) ＜ 預(yù)計負債 + 預(yù)計所有者權(quán)益,2024/4/3,104,銷售百分比法,預(yù)計資產(chǎn) ＞ 預(yù)計負債 + 預(yù)計所有者權(quán)益,需對外追加的籌資=預(yù)計資產(chǎn) - 預(yù)計負債 - 預(yù)計所有者權(quán)益=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的所有者權(quán)益,總量分析法,差異分析法,2024/4/3,105,銷售百分比

52、法,3.基本步驟區(qū)分變動性項目和非變動性項目；計算基期變動性項目的銷售百分比；計算變動性項目的增加額 =銷售收入增加額×變動性項目的百分比計算留存收益增加額；計算需追加的外部籌資。,敏感項目和非敏感項目,2024/4/3,106,銷售百分比法,2024/4/3,107,線性回歸法,預(yù)測模型 y = a + bx a---不變資金 b---單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資金

53、 x---業(yè)務(wù)量,2024/4/3,108,銷售百分比法與線性回歸法的比較,資金需要量 銷售百分比法

54、 線性回歸法 銷售收入,,,,,,,,2024/4/3,109,權(quán)益資金籌資方式：,第四節(jié) 權(quán)益資本籌資,吸收直接投資,發(fā)行股票,利用

55、留存收益,2024/4/3,110,1.吸收直接投資的種類,國有企業(yè)籌集自有資金的主要方式，如國家撥款、稅前還貸、減免稅款等。,一、吸收直接投資,（1）吸收國家投資,（2）吸收法人投資,(3）吸收個人投資,（4）吸收外商投資,2024/4/3,111,2.吸收直接投資中的出資方式,現(xiàn)金出資,實物出資,無形資產(chǎn),土地使用權(quán),一、吸收直接投資,2024/4/3,112,3.吸收直接投資的優(yōu)缺點,一、吸收直接投資,優(yōu)點,能夠直接獲得所需的

56、設(shè)備和技術(shù),增強企業(yè)的資信和借款能力,財務(wù)風(fēng)險較低,,2024/4/3,113,3.吸收直接投資的優(yōu)缺點,一、吸收直接投資,缺點,不利于產(chǎn)權(quán)流動,資金成本較高,容易分散企業(yè)控制權(quán),,2024/4/3,114,二、發(fā)行股票,1.股票種類按股票的權(quán)力：普通股和優(yōu)先股按有無記名：記名股票和無記名股票按有無面值：有面值股票和無面值股票按投資主體：國家股、法人股、個人股按發(fā)行對象和上市地點： A股、B股、H股、N股、S股,202

57、4/4/3,115,二、發(fā)行股票2.普通股股東的權(quán)利,公司管理權(quán),收益分配權(quán),出讓股份權(quán),優(yōu)先認股權(quán),剩余財產(chǎn)要求權(quán),,2024/4/3,116,3.普通股的發(fā)行程序4.普通股的發(fā)行和推銷方式5.普通股的發(fā)行價格6.普通股的上市流通,二、股票籌資,2024/4/3,117,7.發(fā)行股票的優(yōu)缺點,二、發(fā)行股票,優(yōu)點,沒有固定的股利負擔(dān),資本具有永久性，無歸還期,能夠提高公司的

58、信譽,,一定程度上可以抵消通貨膨脹的影響,,財務(wù)風(fēng)險小,2024/4/3,118,7.發(fā)行股票的優(yōu)缺點,二、發(fā)行股票,缺點,資本成本較高,,容易分散控制權(quán),（1）風(fēng)險高，投資者要求的投資報酬率高；（2）股利沒有抵稅作用；（3）發(fā)行費用高。,2024/4/3,119,2007年 ----雪下得那么認真 ----股跌得那么傷心,2006年，上證綜指以1163.878點開盤

59、，以2675.474點收盤，全年上漲130.43%。其間于2006年12月29日創(chuàng)下2698.904點年內(nèi)最高點。 2007年中國股市繼續(xù)牛市上揚，至5月29日一路飆升到4335.96點，10月17日更是創(chuàng)下有史以來的最高點6124.04點。,2024/4/3,120,2007年 ----雪下得那么認真 ----股跌得那么傷心,中國船舶：2006年1月1日： 8元

60、 2006年12月30日 ：32元 2007年10月12日： 300元 萬科：2006年1月1日: 4元 2006年12月30日 ：15元 2007年11月15日： 40元,2024/4/3,121,2007年 ----雪下得那么認真 ----股跌得那么傷心,背景： 2007年5月30日，證券交易印花稅稅率今日起由1‰上調(diào)至3‰ 。

61、 影響： 是日，滬指創(chuàng)歷史最大低開紀錄（247點）、最大下跌點數(shù)（282點），兩市近千只個股跌停，創(chuàng)下歷史之最 。,“五卅慘案”,,2024/4/3,122,2007年 ----雪下得那么認真 ----股跌得那么傷心,中國船舶： 2007年5月29日最高114.47元，2007年5月30日最低101元。,“五卅慘案”,,2024/4/3,123,2007年

62、 ----雪下得那么認真 ----股跌得那么傷心,背景： 2007年10月26日，中國石油正式在網(wǎng)上開始申購，發(fā)行價格為發(fā)行價格區(qū)間的上限16.70元/股。07年11 月5日起上市交易，開盤后直接漲到48.6元（當日最高為48.62元）。自此之后，中石油價格一路下跌，直至目前在21元左右徘徊。,“中石油之傷”,,2024/4/3,124,2007年

63、 ----雪下得那么認真 ----股跌得那么傷心,背景： 2008年1月21日，中國平安公布了近1600億再融資方案 ，堪稱A股“史上最牛融資” 。影響： 這一消息使市場遭受重創(chuàng)，直接由當日的最高5200.93點跌到4891.21點，并一路下跌到2月1日的4195.75點。而中國平安也由當日的98.21元跌停至88.39元，自此一路跌至最近的59.95元。,“中國平安之痛”,,2024/4/

64、3,125,第四章 流動資產(chǎn)管理,教學(xué)目的與教學(xué)要求,,學(xué)習(xí)本章，要求熟練掌握最佳現(xiàn)金持有量的確定、應(yīng)收賬款的成本確定、信用政策的制定以及經(jīng)濟訂貨量模型的應(yīng)用。,教學(xué)重點與教學(xué)難點,最佳現(xiàn)金持有量的確定，經(jīng)濟訂貨量的基本模型和擴展模型的應(yīng)用。,2024/4/3,126,本章內(nèi)容,第一節(jié) 流動資產(chǎn)管理概述第二節(jié) 現(xiàn)金管理第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理第三節(jié) 存貨管理,2024/4/3,127,第一節(jié) 流動資產(chǎn)管理概述,一、

65、流動資產(chǎn)的概念,流動資產(chǎn)是指在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運用的資產(chǎn)。流動資產(chǎn)占用的貨幣表現(xiàn)為流動資金。,思考：主要通過哪一部分資本滿足？,2024/4/3,128,第一節(jié) 流動資產(chǎn)管理概述,二、流動資產(chǎn)的特點,周轉(zhuǎn)速度快,變現(xiàn)能力強,收益能力差,2024/4/3,129,第一節(jié) 流動資產(chǎn)管理概述,三、流動資產(chǎn)管理的目標,以最低成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要。,2024/4/3,130,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,一、現(xiàn)金及其管理目

66、的 1.現(xiàn)金的定義,狹義現(xiàn)金：庫存現(xiàn)金,廣義現(xiàn)金：庫存現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物（隨時可以根據(jù)需要轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的貨幣性資產(chǎn)，如有價證券等）。,,,2024/4/3,131,2.企業(yè)持有現(xiàn)金的動機,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,凱恩斯的流動性偏好理論,支付動機,持有量取決于企業(yè)的銷售水平。,2024/4/3,132,2.企業(yè)持有現(xiàn)金的動機,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,預(yù)防動機,持有量取決于：（1）企業(yè)對現(xiàn)金流預(yù)測的可靠程度（２）企業(yè)臨時舉債能力（３）企業(yè)愿意承

67、擔(dān)的風(fēng)險程度,2024/4/3,133,2.企業(yè)持有現(xiàn)金的動機,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,投機動機,持有量取決于市場上的投機機會以及企業(yè)對待風(fēng)險的態(tài)度。,2024/4/3,134,3．現(xiàn)金管理的目的,第一節(jié) 現(xiàn)金管理,如何在現(xiàn)金的流動性與收益性之間作出合理的選擇，成為企業(yè)現(xiàn)金管理的基本目標。,2024/4/3,135,第一節(jié) 現(xiàn)金管理,二、最佳現(xiàn)金持有量（N）的確定,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式,成本分析模式,存貨模式,隨機模式,2024/4/3,13

68、6,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式,1．現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程。,2024/4/3,137,,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式,2024/4/3,138,2.計算最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）= 存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 - 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 最佳現(xiàn)金持有量 =（企業(yè)年現(xiàn)金需求總額/ 360） × 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式,2024/4/3,13

69、9,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式,例：某企業(yè)預(yù)計存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為40天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為30天，預(yù)計全年需要現(xiàn)金720萬元，求最佳現(xiàn)金持有量。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 ＝ 90＋40－30＝100（天） 最佳現(xiàn)金持有量 ＝（720/360）×100 ＝ 200（萬元）,2024/4/3,140,成本分析模式,決策標準:以總成本最低的現(xiàn)金持有量作為最佳現(xiàn)金持有量N?？偝杀景ǎ?1．投資成本：指企業(yè)的債權(quán)人

70、或股東因向企業(yè)提供資金而要求的收益率。,2．管理成本：指企業(yè)為管理現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用，是一種固定成本。,3．短缺成本：是指企業(yè)因現(xiàn)金短缺而遭受的損失。,2024/4/3,141,例：某企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和市場資金供應(yīng)情況測定其每期現(xiàn)金持有量可能為60000～100000元?，F(xiàn)有以下五種現(xiàn)金持有方案，根據(jù)測算企業(yè)的投資報酬率為20%，現(xiàn)金持有管理成本為18000元。根據(jù)歷史資料測算企業(yè)各種現(xiàn)金持有情況下現(xiàn)金的短缺成本如下。現(xiàn)將各次持