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1、圄盟國相對業(yè)績評價對高管薪酬的影響.~J陽同擠大學(xué)經(jīng)擠與管理學(xué)院上海忽削70)[摘要]本文利用我國A股上市公司20072012年滬深兩市11137家的數(shù)據(jù),對RPE假說進(jìn)行驗證。實證分析的結(jié)果表明,行業(yè)相對業(yè)績與高管薪酬顯著負(fù)相關(guān),驗證了RPE假說的存在。另外進(jìn)一步的檢驗了大環(huán)境因素對高管薪酬的影響,兩者為正向關(guān)系。但是剔除行業(yè)相對業(yè)績后的公司自身絕對業(yè)績的影響卻不顯著。[關(guān)鍵詞]相對業(yè)績高管薪酬中國上市公司一、背景2011年10月17
2、日《中國薪酬發(fā)展報告》的發(fā)布讓人們?yōu)?553倍的薪酬差距感到震驚。報告里說我國部分行業(yè)工資過高使收入差距拉大,特別是部分企業(yè)的高管工資增長很快,金額較高。這么高的薪酬到底是因為業(yè)績好而給予的獎勵,還只是因為運(yùn)氣好高管高薪現(xiàn)象再次成為社會關(guān)注的焦點(diǎn)。天壤之別的“收入差距“面前,是否讓公平“捉襟見肘“到底一個企業(yè)的高管在一年內(nèi)應(yīng)該拿多少薪酬才是合理的呢這個問題很難回答。高管薪酬的制定沒有一個標(biāo)準(zhǔn)化的程序可以遵循,影響他的因素有很多。Holm
3、strom(1979l82)提出了相對業(yè)績評價假說(relativeperfmanceevaluation,RPE),該假說認(rèn)為在評價代理人業(yè)績的時候應(yīng)剔除環(huán)境波動的影響,如行業(yè)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境及其他總量沖擊等。一個較好的激勵機(jī)制應(yīng)該可以過濾掉一些影響同市場或者同行業(yè)的因素,以便更加確切的反映代理人的努力程度,使激勵更為有效。那么現(xiàn)在我國上市公司的高管薪酬中是否考慮了大環(huán)境影響和同行業(yè)相對業(yè)績呢它們的對商管薪酬的影響有多大呢本文將對這兩個
4、問題進(jìn)行檢驗。二、數(shù)據(jù)本文以我過20072012年滬深兩市A股上市公司為研究對象,數(shù)據(jù)主要來自國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR數(shù)據(jù)庫)和上市公司年報數(shù)據(jù),剔除S,STSST類公司的樣本、金融類公司樣本以及一些數(shù)據(jù)缺失的樣本,最終得到11137家公司的觀測值。表1變量定義變量符號變量a變量定旦飛飛.商管黯酬商管黯酬前三名且翻均璋的對草草〈平古領(lǐng)取的i!貼1注口A大環(huán)憤直且咽業(yè)績?nèi)可鲜泄究傎Y嚴(yán)收益率軍平均由自P.ROA信業(yè)幅對業(yè)蟆仔1ω止嫂平均
5、數(shù)SROA自身絕對業(yè)債總資產(chǎn)收益率劇除fj業(yè)相對業(yè)踴St::e企業(yè)豌棍且資產(chǎn)自然對戴E市場模效市盈率,~.2t茸齡商管茸齡平均數(shù)T坦t:任期畫管連續(xù)在任年戴舍::::1.1歌胃程度中警E中專以下1:大喝雪.:.本科,!理士研究生I~.博士研究壺,t:=茸他九r~l地區(qū)控JI!!JI,詮研究將北京、天i章、問jl遼寧、上海、江蘇浙江、福建、「東、海南、山東這幾個省設(shè)定為沿海經(jīng)擠較量達(dá)臺幣,如果仕司注冊地在這黯地區(qū).~U取!,苦用J取~.l
6、一三、檢驗結(jié)果及分析本文構(gòu)建的多元回歸模型:308w=白。,lTROA日2RROA3ROA4SizerPEsAge7TenusEdu“AreaE其中。。為常量,ii=1,2,……9)為模型中各變量回歸系數(shù),E為誤差I(lǐng)頁。表2回歸結(jié)果1#標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)B忻J董誤差試用眼StgCOllS~llt7.1)3.217146.298。回TROA1.t~~4二102電2.737。06RROAl.~多主:65.0545.85.:!000SROAO
7、O~今0130142467、Siz~ZH007308可2,6.17000PE?!?00,O~O.~.“1:叭“。A酣003003。111,IS~二.19Edu083016047.5.160000T創(chuàng)陽。雪3.)08。‘96鄉(xiāng)93?!轆.142467、Siz~ZH007308可2,6.17000PE?!?00,O~O.~.“1:叭“。A酣003003。111,IS~二.19Edu083016047.5.160000T創(chuàng)陽。雪3.)08?!?/p>
8、96鄉(xiāng)93。∞A.u35號J二l1.1616.689。刷7表3回歸結(jié)果21.067二S從回歸的結(jié)果上看,除了自身絕對業(yè)績和年齡外其他變量顯著性均在1%以上。除了行業(yè)相對業(yè)績的系數(shù)為負(fù)外其他變量的系數(shù)均為正。這說明大環(huán)境相對業(yè)績越高即大環(huán)境越好高管薪酬越高:行業(yè)相對業(yè)績越高高管薪酬則越低,這驗證了RPE假說的存在:但是剔除行業(yè)相對業(yè)績后的自身絕對業(yè)績對商管薪酬的影響卻不顯著。以總資產(chǎn)對數(shù)反映的企業(yè)規(guī)模對高管薪酬的影響為正向的,即企業(yè)規(guī)模越
9、大高管薪酬越高。代表市場績效的市盈率也顯著影響著高管薪酬,由此可以看出高管薪酬中也考慮了股票市場中股價的影響。我國上市公司中管理者的自身素質(zhì)也影響這薪酬的高低,如教育背景和任期長短,但是年齡卻不是確定薪酬的考慮因素。我國地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r仍不平衡,這也使得在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)的高管薪酬較高,而欠發(fā)達(dá)地區(qū)就相對低些,這也可能與當(dāng)?shù)氐穆毠ど钏降母叩拖嚓P(guān)。四、結(jié)論綜上所述,我國上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)驗證了RPE假說的存在。在一定程度上體現(xiàn)
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