醫(yī)藥生物行業(yè)科創(chuàng)板系列研究之二：南微醫(yī)學(xué)，微創(chuàng)診療行業(yè)龍頭企業(yè)-20190408-中信建投-13頁

1、請參閱最后一頁的重要聲明證券研究報(bào)告行業(yè)深度科創(chuàng)板系列研究之二證券研究報(bào)告行業(yè)深度科創(chuàng)板系列研究之二南微醫(yī)學(xué)：微創(chuàng)診療行業(yè)龍頭企業(yè)南微醫(yī)學(xué)：微創(chuàng)診療行業(yè)龍頭企業(yè)摘要摘要南微醫(yī)學(xué)：快速成長的微創(chuàng)診療器械企業(yè)南微醫(yī)學(xué)：快速成長的微創(chuàng)診療器械企業(yè)公司目前處于快速成長期，20162018年?duì)I業(yè)收入分別為4.14、6.41、9.22億元，歸母凈利潤分別為0.365、1.01、1.93億元；公司在境外的主營業(yè)務(wù)收入占比不斷提高，從2016年占比41

2、%增長到2018年占比45%。公司符合科創(chuàng)板上市規(guī)則第一條，擬發(fā)行不超過3334萬股，募集資金不超過9億元，用于生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、國內(nèi)外研發(fā)及實(shí)驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目和營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目。上市公司中，北京城建和鄂爾多斯持股比例較高上市公司中，北京城建和鄂爾多斯持股比例較高目前公司無控股股東、實(shí)際控制人，公司前三大股東為微創(chuàng)咨詢（持股30.76%），中科招商(持股30.18%)和Huakang(持股20.52%)，持股比例較為接近。上市公司

3、中，北京城建和鄂爾多斯通過中科招商持股9.05%和4.30%，中國平安保險(xiǎn)，招商證券，招商銀行等持股少于1%。多產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，內(nèi)鏡下微創(chuàng)診療器械收入占比較高多產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，內(nèi)鏡下微創(chuàng)診療器械收入占比較高南微醫(yī)學(xué)目前主營業(yè)務(wù)涉及三個領(lǐng)域：內(nèi)鏡下微創(chuàng)診療器械、腫瘤消融設(shè)備和新研發(fā)的內(nèi)鏡式光學(xué)相干斷層掃描系統(tǒng)（EOCT），其中內(nèi)鏡下微創(chuàng)診療器械收入占比為88%。公司在內(nèi)鏡診療領(lǐng)域涵蓋活檢類、止血和閉合類、擴(kuò)張類、EMRESD類、ERCP類、E

4、USEBUS類六大子系列的完整內(nèi)鏡診療產(chǎn)品系列。腫瘤消融產(chǎn)品設(shè)備主要用于對腫瘤進(jìn)行精準(zhǔn)微波消融，在肝癌治療領(lǐng)域已成為主流的醫(yī)療方法之一；EOCT主要與內(nèi)鏡配合使用，可用于早癌篩查和手術(shù)規(guī)劃，有望發(fā)展成為“無創(chuàng)光學(xué)活檢”的主要手段，2017年入圍國家藥監(jiān)局創(chuàng)新醫(yī)療器械審批綠色通道。年入圍國家藥監(jiān)局創(chuàng)新醫(yī)療器械審批綠色通道。研發(fā)投入不斷增加，在研項(xiàng)目豐富研發(fā)投入不斷增加，在研項(xiàng)目豐富從2016年至今，研發(fā)投入不斷增加，年復(fù)合增長率達(dá)40.2

5、7%。目前，公司已經(jīng)形成了一個成熟的醫(yī)學(xué)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化平臺，可同時為多個新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目提供全流程支持。2018年，公司共研發(fā)成功16個新產(chǎn)品，在中國、歐盟、美國、加拿大共取得18張注冊證及市場準(zhǔn)入批準(zhǔn)。目前的在研項(xiàng)目有近30個，覆蓋了內(nèi)鏡診療和腫瘤消融各個領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示高值耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；匯兌損益波動風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。維持維持買入買入賀菊穎賀菊穎hejuying@.cn15801668372執(zhí)業(yè)證書編號：S144051705000

6、1發(fā)布日期：2019年04月08日市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)相關(guān)研究報(bào)告相關(guān)研究報(bào)告33%23%13%3%7%17%201831920184192018519201861920187192018819201891920181019201811192018121920191192019219醫(yī)藥生物上證指數(shù)醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物2醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物行業(yè)深度研究報(bào)告請參閱最后一頁的重要聲明圖表圖表3：南微醫(yī)學(xué)微醫(yī)學(xué)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：公司公

7、告，中信建投證券研究發(fā)展部圖表圖表4：公司發(fā)展歷程公司發(fā)展歷程時間時間事件事件1999冷德嶸先生和徐福寧先生發(fā)起設(shè)立了南京微創(chuàng)醫(yī)療產(chǎn)品有限公司，銷售“鑫泉”記憶合金支架2000南京微創(chuàng)醫(yī)療產(chǎn)品有限公司與香港微創(chuàng)公司合資，創(chuàng)立南京微創(chuàng)醫(yī)學(xué)科技有限公司2000南京微創(chuàng)醫(yī)學(xué)科技有限公司和東南大學(xué)王世棟教授、南京醫(yī)科大學(xué)趙志泉教授簽訂了專利許可協(xié)議，并聘請王世棟教授作為總工程師，開始了支架試制。同年10月，食道支架、膽道支架獲得國家藥品監(jiān)督局頒

8、發(fā)的注冊證。2001在非血管支架行業(yè)中建立了10萬級凈化車間2003通過ISO13485質(zhì)量管理體系認(rèn)證，非血管支架系列產(chǎn)品獲得CE證書，首次出口歐洲2004香港協(xié)中（集團(tuán)）有限公司受讓了微創(chuàng)科技（香港）有限公司的股權(quán)，隆曉輝先生出任公司董事長2007南京微創(chuàng)醫(yī)學(xué)科技有限公司歐洲分公司（MicroTech(Europe)GmbH）成立2009《微創(chuàng)介入非血管腔道功能性支架產(chǎn)業(yè)化開發(fā)》項(xiàng)目被省科技廳批準(zhǔn)為“2009年江蘇省重大科技成果轉(zhuǎn)化

9、專項(xiàng)資金”項(xiàng)目，獲得各級政府財(cái)政撥捐1200萬元資助2010與東南大學(xué)合作項(xiàng)目“新型食管支架的研發(fā)與應(yīng)用”，獲得教育部科技進(jìn)步獎二等獎2012與東南大學(xué)等單位的合作項(xiàng)目“新型消化管支架的研發(fā)與應(yīng)用”被評為2011年度國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎2015收購康友醫(yī)療后，公司增加了微波消融治療儀和微波消融針等產(chǎn)品2016公司EOCT產(chǎn)品獲得美國FDA批準(zhǔn)2018公司承擔(dān)的“內(nèi)鏡超聲微創(chuàng)診療體系的建立與應(yīng)用”項(xiàng)目獲得2018年國家科技進(jìn)步獎等獎資料