機械設(shè)備行業(yè)二季度投資策略：景氣分化，水到渠成-20190408-華創(chuàng)證券-37頁

1、證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載證券研究報告證券研究報告機械設(shè)備行業(yè)二季度投資策略推薦推薦（維持維持）景氣分化，水到渠成景氣分化，水到渠成?制造業(yè)投資增速趨緩，關(guān)注結(jié)構(gòu)分化中的機遇制造業(yè)投資增速趨緩，關(guān)注結(jié)構(gòu)分化中的機遇2019年12月，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速5.9%，回落3.6個百分點。一季度社融利率保持平穩(wěn)下行，制造業(yè)周轉(zhuǎn)率接近高位，負債率仍處于低位并呈

2、趨勢向上；但同時，制造業(yè)利潤增速有所下滑，受出口大幅放緩、基建和地產(chǎn)投資尚未完全啟動等因素制約，制造業(yè)固投增速整體放緩，行業(yè)景氣分化，Q2關(guān)注下游景氣向上的行業(yè)投資機會。?Q2機械行業(yè)機械行業(yè)我們我們看好看好以下方向：下方向：?軌交和工程機械軌交和工程機械：基建發(fā)力：基建發(fā)力地產(chǎn)企穩(wěn)，行業(yè)景氣延續(xù)地產(chǎn)企穩(wěn)，行業(yè)景氣延續(xù)20192020年地鐵、高鐵領(lǐng)域均有望迎來通車高峰期，設(shè)備公司有望深度受益；受公轉(zhuǎn)鐵政策影響，貨運車輛需求也在同時期釋放

3、，新車型推出帶動存量客車的更新需求逐步釋放，存量時代孕育巨大機遇，零部件企業(yè)受益國產(chǎn)化與維修市場。工程機械方面，2019年Q1工程機械銷量增長超預(yù)期，基建工程開工回暖帶動需求，環(huán)保要求提升加速更新釋放，國產(chǎn)龍頭份額提升，租賃市場景氣度持續(xù)，有較大發(fā)展空間。?先進制造及自動化：新能源、半導(dǎo)體、消費電子疊加傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級先進制造及自動化：新能源、半導(dǎo)體、消費電子疊加傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級1）光伏設(shè)備：光伏設(shè)備：砥礪十余年，我國光伏行業(yè)發(fā)展成果顯著，技術(shù)

4、進步推動光伏各環(huán)節(jié)成本持續(xù)下降，我國光伏產(chǎn)業(yè)有望進入平價時代。電池片技術(shù)迭代，Perc電池迎來高速擴產(chǎn)，推動電池設(shè)備需求快速增長，國內(nèi)廠商占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，有望深度受益；2）半導(dǎo)體設(shè)備：半導(dǎo)體設(shè)備：5G時代序幕正在開啟，物聯(lián)網(wǎng)、AI需求逐步崛起，有望引領(lǐng)半導(dǎo)體行業(yè)進入新一輪成長周期。我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對外依存度高，國產(chǎn)化瓶頸亟待突破。政策大力支持，疊加后摩爾時代制程工藝競賽趨緩，國內(nèi)廠商有望實現(xiàn)加速追趕，開啟半導(dǎo)體國產(chǎn)化黃金時期。3）顯示面板：

5、顯示面板：國內(nèi)顯示面板迎投資高峰，設(shè)備率先受益。4）工業(yè)機器人：工業(yè)機器人：制造業(yè)投資前景不明朗，拖累工業(yè)機器人銷量，但長期來看，我國自動化升級空間依然巨大，國產(chǎn)機器人核心零部件有望突破、產(chǎn)業(yè)配套逐步完善。?檢測設(shè)備及服務(wù)：下游多樣化孕育穩(wěn)定發(fā)展奇跡，行業(yè)成長空間巨大檢測設(shè)備及服務(wù)：下游多樣化孕育穩(wěn)定發(fā)展奇跡，行業(yè)成長空間巨大除必要的融資能力外，公信力和技術(shù)實力是綜合型檢測機構(gòu)和單一型檢測機構(gòu)能夠成功做大做強的核心競爭力，能夠具備上述競

6、爭力的公司有望享受到檢測服務(wù)業(yè)務(wù)高盈利、高現(xiàn)金流回報的行業(yè)紅利，具備長期成長潛力，或因高回報而具備投資價值。?相關(guān)公司：相關(guān)公司：中國中車、華鐵股份、三一重工、恒立液壓、徐工機械、建設(shè)機械、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、晶盛機電、中環(huán)股份、北方華創(chuàng)、長川科技、精測電子、克來機電、埃斯頓、杭氧股份。?風(fēng)險提示風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，經(jīng)濟放緩?fù)顿Y不及預(yù)期，競爭加劇，政策變化。證券分析師：李佳證券分析師：李佳電話：02120572564郵箱：lij

7、ia@執(zhí)業(yè)編號：S0360514110001證券分析師：魯佩證券分析師：魯佩電話：02120572564郵箱：lupei@執(zhí)業(yè)編號：S0360516080001證券分析師：趙志銘證券分析師：趙志銘電話：02120572557郵箱：zhaozhiming@執(zhí)業(yè)編號：S0360517110004占比%股票家數(shù)(只)3279.08總市值(億元)22964.743.5流通市值(億元)16796.323.52%1M6M12M絕對表現(xiàn)6.5326.

8、160.41相對表現(xiàn)0.968.034.97《機械設(shè)備行業(yè)第9周周報（2019030420190310）：受益增值稅減征，機械板塊有望釋放業(yè)績彈性，龍頭公司料將更加受益》20190310《機械設(shè)備行業(yè)周報（2019031120190317）：聚焦一季報業(yè)績前瞻，精選α尋找具備基本面支撐型個股》20190318《機械設(shè)備行業(yè)周報（2019031520190322）：半導(dǎo)體材料優(yōu)質(zhì)龍頭引領(lǐng)大硅片國產(chǎn)化時代》2019032434%21%7%6

9、%18041806180818101812190220180409～20190404滬深300機械設(shè)備相關(guān)研究報告相關(guān)研究報告相對指數(shù)表現(xiàn)相對指數(shù)表現(xiàn)行業(yè)基本數(shù)據(jù)行業(yè)基本數(shù)據(jù)華創(chuàng)證券研究所華創(chuàng)證券研究所行業(yè)研究行業(yè)研究機械設(shè)備機械設(shè)備2019年04月08日20232660361392019040909:21機械設(shè)備機械設(shè)備行業(yè)二季度投資策略行業(yè)二季度投資策略證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號3圖表目

10、錄圖表1固定資產(chǎn)投資增速放緩.............................................................................................................................................5圖表2大部分制造業(yè)周轉(zhuǎn)率增速都已回升，并有部分趨緩.......................................

11、......................................................5圖表3大部分制造業(yè)負債率仍在歷史低位.........................................................................................................................6圖表4投資周期階段分類..............

12、.......................................................................................................................................6圖表5周轉(zhuǎn)率增速回升，并且投資改善時間=周轉(zhuǎn)率改善時間，預(yù)計投資大概率將見頂回落...............................7圖表7周轉(zhuǎn)率未好轉(zhuǎn)及投資

13、未跟隨周轉(zhuǎn)率好轉(zhuǎn)行業(yè).........................................................................................................8圖表8挖掘機總月度銷售數(shù)據(jù)...........................................................................................

14、................................................10圖表9小型挖掘機月度銷售數(shù)據(jù).......................................................................................................................................10圖表10中型挖掘機月度銷售數(shù)據(jù)....

15、.................................................................................................................................10圖表11大型挖掘機月度銷售數(shù)據(jù)..........................................................................

16、...........................................................10圖表12近更新需求占比提升.............................................................................................................................................11圖表1

17、3挖機行業(yè)集中度提升.............................................................................................................................................11圖表14挖機行業(yè)國產(chǎn)品牌份額提升...................................................

18、..............................................................................11圖表15工程機械與設(shè)備租賃行業(yè)投資規(guī)模及增速.........................................................................................................12圖表16龐源租賃營業(yè)收

19、入及同比增長.............................................................................................................................12圖表17光伏產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)圖...........................................................................

20、......................................................................13圖表18全球及中國電池片產(chǎn)能（GW）..........................................................................................................................14圖表19全球

21、前十大電池片廠商（GW）..........................................................................................................................14圖表20PVInfoLink預(yù)測Perc電池擴產(chǎn)情況..........................................................

22、.........................................................14圖表21二代電池在一代電池基礎(chǔ)上增添背面鈍化膜沉積與激光開槽工藝及相關(guān)設(shè)備.............................................15圖表22光伏電池片環(huán)節(jié)競爭格局..............................................................

23、.......................................................................15圖表23全球半導(dǎo)體月度銷售額（十億美元）.................................................................................................................16圖表24我國集成電路產(chǎn)業(yè)

24、銷售額（億元）.....................................................................................................................16圖表25我國集成電路高度依賴進口..............................................................................

25、...................................................16圖表26科創(chuàng)板重點支持領(lǐng)域.............................................................................................................................................17圖表27我國在建12寸

26、晶圓產(chǎn)線（截至2019年4月）.................................................................................................17圖表28我國工業(yè)機器人密度低于全球平均水平.....................................................................................

27、........................19圖表29我國工業(yè)機器人近年來銷量上升勢頭迅猛.........................................................................................................19圖表30汽車和3C行業(yè)為工業(yè)機器人應(yīng)用的主要場景.........................................

28、.........................................................20圖表31國外企業(yè)占據(jù)國內(nèi)工業(yè)機器人市場90%市場.....................................................................................................20圖表32機器人產(chǎn)業(yè)鏈分析......................