看懂分紅險(xiǎn)的收益率

1、分紅險(xiǎn)，如今是各家保險(xiǎn)公司力拼的產(chǎn)品。為了促進(jìn)分紅險(xiǎn)的銷售，許多保險(xiǎn)公司更是將分紅險(xiǎn)定位于銀行存款的有力競(jìng)爭(zhēng)者，并通過(guò)銀行保險(xiǎn)渠道的推銷來(lái)吸引那些本打算進(jìn)行傳統(tǒng)銀行存款業(yè)務(wù)的潛在客戶。本來(lái)，分紅險(xiǎn)是一種與銀行存款截然不同的理財(cái)產(chǎn)品，要將兩者稱之為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，頗有點(diǎn)“關(guān)公戰(zhàn)秦瓊”的味道。無(wú)奈，本來(lái)與銀行存款競(jìng)爭(zhēng)更為直接的萬(wàn)能險(xiǎn)，因?yàn)樵露冉Y(jié)算利率近期大跌而缺乏誘惑力，再加上監(jiān)管部門(mén)對(duì)于保障型產(chǎn)品的推崇，使得不少保險(xiǎn)公司只好半推半就，推出了許多

2、繳費(fèi)時(shí)間較短、返還迅速的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，以期能夠博得銀行儲(chǔ)戶的青睞。銀行儲(chǔ)戶，作為“食息者”，自然是“利”字當(dāng)先。而分紅險(xiǎn)為了吸引這些儲(chǔ)戶，于是乎紛紛在分紅險(xiǎn)的收益率說(shuō)明上做文章，尤其是對(duì)保證回報(bào)這塊通過(guò)巧妙的描述，來(lái)給人收益頗高的假象，從而吸引部分在乎收益率卻又不太看得懂收益率的普通儲(chǔ)戶。為了避免數(shù)年前保險(xiǎn)公司和銀行在銷售萬(wàn)能險(xiǎn)時(shí)夸大收益隱瞞費(fèi)用結(jié)果導(dǎo)致此后萬(wàn)能險(xiǎn)投訴連綿不絕的重演，為了避免讀者成為受害者，本文將對(duì)市面上常見(jiàn)的一些分紅險(xiǎn)收

3、益表述情況進(jìn)行剖析，讓讀者能夠更清楚地了解這些“巧妙”表述背后的真實(shí)狀況。分紅險(xiǎn)，收益主要來(lái)自兩塊：1）保證回報(bào)。此款是按照分紅險(xiǎn)合同的規(guī)定，每隔若干年返還投保者部分現(xiàn)金，只要投保者一直存活未觸發(fā)相關(guān)的人壽保障條款，那么這部分的回報(bào)是固定的，相關(guān)的現(xiàn)金流是可預(yù)期的。2）分紅回報(bào)。分紅險(xiǎn)之所以被稱之為分紅險(xiǎn)，就在于其除了保證回報(bào)之外，還會(huì)將保險(xiǎn)公司相關(guān)運(yùn)營(yíng)中的利差、死差、費(fèi)差這三塊收益中不少于70%的部分派發(fā)給投保者。不過(guò)正如本欄此前所談

4、到的那樣，根據(jù)保監(jiān)會(huì)2009年年初發(fā)布的《人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，“除向投保人提供紅利通知書(shū)外，保險(xiǎn)公司不得向公眾披露或宣傳分紅保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)成果或者分紅水平”，這也就意味著在投保之前，你根本無(wú)從得知保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況如何，是否相比其它投資對(duì)象更具優(yōu)勢(shì)，不同公司產(chǎn)品之間的比較更是無(wú)從下手。這使得買(mǎi)分紅險(xiǎn)享受分紅，很大程度上有點(diǎn)押寶碰運(yùn)氣的感覺(jué)了。正因此，可預(yù)期的保證回報(bào)部分，就成為觀察各家保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上

5、是否大方是否為投保者提供了較高的保底收益的一個(gè)重要指標(biāo)了。風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比，既然是保證收益，那么自然不會(huì)太高。根據(jù)測(cè)算，目前市面上大多數(shù)分紅險(xiǎn)的保證收益部分收益率都在年化（復(fù)利）1.5%上下。如果你看到分紅險(xiǎn)的宣傳資料上出現(xiàn)大幅高于此數(shù)字的收益水平那么就要提高警惕了，這往往是保險(xiǎn)公司通過(guò)“巧妙”描述，在誤導(dǎo)你了?！霰硎鲆唬?jiǎn)卫硎鲈诒硎鍪找媛蕰r(shí)，有單利和復(fù)利兩種方式，復(fù)利存在利滾利的特性，所以在數(shù)字相同的前提下，復(fù)利可以獲得更高的收益—

6、—反過(guò)來(lái)則是區(qū)間收益相同的情況下，年化的單利數(shù)字要高于復(fù)利數(shù)字。為了使分紅險(xiǎn)的收益率看起來(lái)更高些，保險(xiǎn)公司往往會(huì)使用單利來(lái)描述收益率。前面說(shuō)了有的分紅險(xiǎn)以保額替代保費(fèi)計(jì)算收益率以便夸大收益率，不過(guò)伴隨類似的描述越來(lái)越多，再加上媒體的報(bào)道，許多有經(jīng)驗(yàn)的保險(xiǎn)消費(fèi)者已經(jīng)開(kāi)始可以識(shí)別類似描述的“貓膩”所在了。于是乎，另一種以年繳費(fèi)來(lái)計(jì)算收益率的表述方法便又開(kāi)始流行起來(lái)了。比如某款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，為10年期期交的產(chǎn)品。其表示每年將返還年繳保費(fèi)10%。

7、若你沒(méi)注意到“年”字，恐怕會(huì)要激動(dòng)得昏過(guò)去，畢竟一款年保證回報(bào)10%的產(chǎn)品這世上可絕對(duì)不好找。當(dāng)然，即使你注意到“年”字，知道世界上沒(méi)有10%年回報(bào)的好事，但是對(duì)于這款產(chǎn)品你依然看不太懂，不知道他的真實(shí)收益率是多少。原因很簡(jiǎn)單，以年繳費(fèi)1萬(wàn)元為例，在你繳納了第一個(gè)1萬(wàn)元后一年，你的確立刻獲得了10%年繳保費(fèi)即1000元的返還，收益率高達(dá)10%；但是此后你又繳納了1萬(wàn)元保費(fèi)，所以第二個(gè)1000元的返還，對(duì)你而言收益率就銳減至5%了，以此類

8、推，到第十個(gè)年頭，即累計(jì)繳費(fèi)10萬(wàn)元后，1000元的返還就只相當(dāng)于1%的收益率。假設(shè)到第11年，這款分紅險(xiǎn)除了派發(fā)1000元外還將返還累計(jì)10萬(wàn)元的保費(fèi)，那么此款保險(xiǎn)的收益率是多少呢？上述問(wèn)題，已經(jīng)不是一般保險(xiǎn)消費(fèi)者所了解的單利甚至復(fù)利所能解決的了，而是要用到財(cái)務(wù)中復(fù)雜的現(xiàn)金流折現(xiàn)方法來(lái)計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率（IRR），最后才能得到1.87%的年化收益率數(shù)字。1.87%與10%，顯然后者的宣傳效果要遠(yuǎn)好于前者，而且由于計(jì)算收益率上的技術(shù)難度，使

9、許多投保者即使知道其中有貓膩，但也無(wú)法真實(shí)了解這款保險(xiǎn)的實(shí)際收益情況，難免就會(huì)被銷售人員勸服之下做出未必正確的消費(fèi)決定了?！霰硎鏊模弘[瞞流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在比較投資類產(chǎn)品的收益率時(shí)，僅僅盯著到期收益率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，流動(dòng)性同樣是我們需要考慮的一個(gè)重大問(wèn)題。比如定期存款，若我們無(wú)法持有至到期而必須提前支取，那么就無(wú)法獲得規(guī)定的定期利率，而只能享受活期利率——即使距離到期只剩一天亦是如此。當(dāng)然，定期存款的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還是相當(dāng)小的，畢竟其保證了本金的安全

10、和相對(duì)有限的活期收益率。但是，分紅險(xiǎn)就不同了。作為儲(chǔ)蓄類保險(xiǎn)，分紅險(xiǎn)并未如投連險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)這樣披露退保費(fèi)用，但這絕不等于這筆費(fèi)用不存在。根據(jù)《保險(xiǎn)法》，投保者購(gòu)買(mǎi)分紅險(xiǎn)后要退保，已繳足2年以上保費(fèi)的，退還保單的現(xiàn)金價(jià)值；未繳足2年保費(fèi)的，退保需扣除手續(xù)費(fèi)。至于現(xiàn)金價(jià)值，由于諸多運(yùn)營(yíng)成本的費(fèi)用剔除，在最初數(shù)年往往是低于已繳納保費(fèi)的，若再扣除手續(xù)費(fèi)，這兩者的差異就更為顯著了。以某款分紅險(xiǎn)為例，約定繳費(fèi)期為10年，每年繳納保費(fèi)2578元，但若投