企業(yè)控制權(quán)安排及控制權(quán)效率改進(jìn)機(jī)制研究.pdf

1、企業(yè)控制權(quán)，就是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)決策、過程和結(jié)果進(jìn)行控制的權(quán)力，區(qū)別于股權(quán)和所有權(quán)。它的安排及其對(duì)效率的影響一直是學(xué)術(shù)上爭(zhēng)論不休的話題。前人的研究成果相互矛盾，而且不能從動(dòng)態(tài)的角度考慮問題。本文以控制權(quán)效率為核心，對(duì)不同企業(yè)的控制權(quán)安排、不同控制權(quán)情形下控制權(quán)效率的影響因素，以及提高現(xiàn)代企業(yè)控制權(quán)效率的對(duì)策和措施進(jìn)行了探討。具體表述如下。 企業(yè)的委托代理關(guān)系是討論企業(yè)控制權(quán)安排及尋找控制權(quán)效率提高機(jī)制的理論前提。古典企業(yè)和現(xiàn)代公

2、司的委托代理關(guān)系不同，古典企業(yè)以股東所有為前提，股東同時(shí)成為委托人和控制人。而現(xiàn)代公司則基于公司法的法人財(cái)產(chǎn)所有制原則，所有的利益相關(guān)者成為所有者和委托人，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)則成為法律上的控制和監(jiān)督代理人。盡管存在委托代理形式上的規(guī)制，企業(yè)控制權(quán)在具體成員上的安排仍然存在很多的影響因素和變動(dòng)結(jié)果。 為了探究控制權(quán)的安排機(jī)理，本文建立博弈模型對(duì)企業(yè)控制權(quán)安排的影響因素及其安排過程進(jìn)行分析。控制權(quán)安排受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的效率要求和企業(yè)成員之間

3、的利益追逐行為的影響?？刂茩?quán)、監(jiān)督權(quán)及剩余索取權(quán)并存于企業(yè)中，因而控制權(quán)的安排過程事實(shí)上是控制權(quán)、監(jiān)督權(quán)和剩余控制權(quán)的分離與統(tǒng)一，以及這些權(quán)力在成員之間轉(zhuǎn)移的過程。模型分為二人、三人博弈模型，分別分析了控制權(quán)、監(jiān)督權(quán)安排的決定因素和均衡結(jié)果。分析結(jié)果表明，控制權(quán)應(yīng)該安排給最具企業(yè)家能力的企業(yè)成員，監(jiān)督權(quán)則應(yīng)該安排給能夠而且愿意支付監(jiān)督成本并且對(duì)其他成員監(jiān)督效力最高的成員。在沒有監(jiān)督權(quán)的情況下，控制權(quán)本身不具有改變剩余分配的權(quán)力，而監(jiān)督權(quán)

4、本身則伴隨著額外剩余的索取權(quán)，監(jiān)督者有權(quán)力獲得剩余。在企業(yè)生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部，監(jiān)督權(quán)和控制權(quán)的對(duì)稱分布是有效率的。當(dāng)企業(yè)存在只提供資金而不參與生產(chǎn)的外部人時(shí)，權(quán)力的對(duì)稱分布可能導(dǎo)致控制人過分尋租的行為，這時(shí)需要讓積極的外部人充當(dāng)監(jiān)督者。因此，當(dāng)企業(yè)利益相關(guān)者較多時(shí)，監(jiān)督權(quán)和控制權(quán)不對(duì)稱分布是有效率的。層級(jí)監(jiān)督模型證明，在大規(guī)模的企業(yè)中，權(quán)力的分級(jí)有利于效率的提高。 模型的結(jié)果解釋了權(quán)力統(tǒng)一與分離的必要性和必然性。不同的權(quán)力結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了不

5、同企業(yè)的控制權(quán)效率影響因素不同。古典企業(yè)控制權(quán)效率主要受到企業(yè)家能力的制約。現(xiàn)代公司在三權(quán)分離的層級(jí)權(quán)力結(jié)構(gòu)下，控制權(quán)效率影響因素是多方面的，主要表現(xiàn)為五大方面：控制人的行為傾向、監(jiān)督效率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、激勵(lì)契約和控制人能力。前四個(gè)方面反映了權(quán)力結(jié)構(gòu)中的控制權(quán)代理成本，后一個(gè)因素則反映了控制權(quán)安排對(duì)于價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)。在信息不對(duì)稱的條件下，控制人能力的揭示和發(fā)揮受到前四個(gè)方面因素的影響，因而代理成本對(duì)控制權(quán)效率的影響是至關(guān)重要的。由于代理成本

6、因素的具體作用與公司治理結(jié)構(gòu)有密切的關(guān)系，所以公司治理結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)出來的股東控制、管理者控制及聯(lián)合控制三種權(quán)力形態(tài)的效率并不相同。 為了提高現(xiàn)代公司的控制權(quán)效率，必須從降低代理成本和提高控制人能力入手。效率提高機(jī)制包括內(nèi)外兩方面，由于市場(chǎng)的不可控性，本文只著重討論了內(nèi)部機(jī)制，它包括三個(gè)層面：一是控制人的安排；二是監(jiān)督機(jī)制的完善，包括監(jiān)督機(jī)構(gòu)的選擇和職責(zé)定位，監(jiān)督者激勵(lì)三個(gè)方面的內(nèi)容。三是管理者的激勵(lì)機(jī)制。包括動(dòng)態(tài)的報(bào)酬激勵(lì)契約、權(quán)

7、力激勵(lì)契約和團(tuán)隊(duì)激勵(lì)方法。 為驗(yàn)證前文的理論，本文結(jié)合重慶市典型企業(yè)的案例，比較分析了中國(guó)幾種企業(yè)控制權(quán)狀態(tài)下效率的不同特征及其影響因素。文章還對(duì)上市公司控制權(quán)效率的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。通過采取不同的指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督、董事會(huì)的監(jiān)督、控制人能力和控制人激勵(lì)等各種因素從不同側(cè)面影響著控制權(quán)效率。實(shí)證證明了股權(quán)和公司市場(chǎng)效率的二次關(guān)系，也證明了提高董事會(huì)的獨(dú)立性對(duì)效率的促進(jìn)作用。發(fā)現(xiàn)控制人能力對(duì)效率具