企業(yè)財務控制權配置論.pdf

1、企業(yè)內部的權利安排一直是影響企業(yè)效率的直接原因，也是經(jīng)濟學家和企業(yè)家在變化莫測的市場經(jīng)濟中希望探詢其規(guī)律的問題。本文以“財務控制權”作為連接企業(yè)理論與財務理論的橋梁，并以我國上市公司為例，試圖在企業(yè)財務控制權問題之中尋找進一步提高我國企業(yè)效率的有效途徑，具有重要理論價值與現(xiàn)實意義。 本文共6章，第2～5章側重于理論分析，旨在探索其中的一般規(guī)律性邏輯，試圖構造一個關于企業(yè)財務控制權研究較為完整的規(guī)范性理論框架和分析脈絡；第6章則是

2、基于以上理論分析，利用中國上市公司數(shù)據(jù)進行的實證檢驗。 本文在國內外已有研究的基礎上，運用科學的研究方法，對企業(yè)財務控制權配置問題進行了研究，力圖在以下幾個方面有所創(chuàng)新：(1)將現(xiàn)有文獻中出現(xiàn)的、從企業(yè)某一局部出發(fā)和運用的控制權進行歸納和抽象，在與公司財務理論結合的基礎上，明確地界定了企業(yè)財務控制權內涵，從而打破了傳統(tǒng)財務的狹隘性，將研究基石提升到經(jīng)濟學的高度，更加符合企業(yè)財務研究理論層面與現(xiàn)實層面的要求。(2)本文從財務的視角

3、，較系統(tǒng)地分析了影響企業(yè)財務控制權配置的主要因素，并從正、反兩個方面考察企業(yè)財務控制權現(xiàn)實運作過程中對財務決策和效率的影響，為尋找理論上的最佳配置點提供了基本分析思路。類似的已有研究更多地著重于經(jīng)濟學的一般分析。(3)本文通過對部分上市公司章程中關于企業(yè)財務控制權在所有者和經(jīng)營者之間初始配置情況的統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)財務控制權的初始配置是無序而模糊的，這一結果說明在企業(yè)契約的履行過程中會產生更多的交易成本。目前多數(shù)研究都忽略了明晰的權利初

4、始配置對節(jié)約糾正性交易的重要性，本文的研究在一定程度上彌補了這一不足。(4)本文認為，財務控制權配置機制不但內生性地影響公司效率，而且它們之間存在著互補和替代關系，并運用2SLS回歸進一步檢驗了其對企業(yè)價值的總效應。而目前對企業(yè)控制權的研究多集中于股權結構、董事會構成等某一單一機制與公司績效的關聯(lián)的單線上，涉及配置機制之間相互關系的很少，并且多數(shù)都假定財務控制權配置機制是一系列外生變量。我們韻結果表明，各種配置機制之間的依存關系確實存在