財務(wù)控制權(quán)配置與公司績效的相關(guān)性研究.pdf

1、在現(xiàn)代公司中，以直接或間接擁有公司股份或債權(quán)為基礎(chǔ)，決定公司的財務(wù)資源或方針，在公司中擁有進行財務(wù)決策和盈余分配等重大財務(wù)事項的權(quán)利就是公司財務(wù)控制權(quán)。它是公司控制權(quán)的核心和靈魂，根據(jù)相關(guān)理論，我們得出公司的財務(wù)控制權(quán)主要掌握在大股東手中，股東憑借其擁有的表決權(quán)股份在股東大會中對公司的重大財務(wù)方針和政策進行控制，影響公司的經(jīng)營績效。同時我們對現(xiàn)有理論界對大股東合法收益的片面論斷進行了剖析，得出大股東收益不一定是對中小股東的侵害，而是其為

2、獲得公司財務(wù)控制權(quán)而付出的超額成本的合理回報，并合理計算出公司財務(wù)控制權(quán)主體的財務(wù)控制權(quán)收益。并按照資本結(jié)構(gòu)理論、委托代理理論、財務(wù)分層分權(quán)等理論，把財務(wù)控制權(quán)內(nèi)嵌于公司治理結(jié)構(gòu)中，來研究財務(wù)控制權(quán)的配置對公司績效的影響。我們引入博弈論中度量權(quán)力的Banzhaf指數(shù)來度量公司各股東和管理層擁有財務(wù)控制權(quán)的大小，以2003—2005三年的上市公司數(shù)據(jù)為對象，對上市公司財務(wù)控制權(quán)在公司中的不同配置與公司績效之間的關(guān)系進行實證研究，得出公司財

3、務(wù)控制權(quán)適度分權(quán)，主要的財務(wù)控制權(quán)主體為法人股有利于提高公司績效，監(jiān)事會會議次數(shù)、財務(wù)負責(zé)人任職時間、審計委員會的設(shè)立都明顯有利于提高公司績效，而董事會會議次數(shù)、財務(wù)負責(zé)人兼職與公司績效負相關(guān)等結(jié)論。在實證結(jié)論的基礎(chǔ)上，我們提出了鼓勵公司法人財務(wù)控制權(quán)主體，通過回購等方式降低國有股的持股比例，把完善公司治理結(jié)構(gòu)和合理配置財務(wù)控制權(quán)相結(jié)合，對管理層財務(wù)控制權(quán)的配置實行財務(wù)控制權(quán)與財務(wù)收益權(quán)相配比的原則，建立共同治理和相機治理相結(jié)合的財務(wù)機