中國(guó)國(guó)有企業(yè)控制權(quán)的權(quán)能配置研究.pdf

1、在現(xiàn)有關(guān)于制度賴以存在的微觀機(jī)制的研究中，企業(yè)控制權(quán)配置研究尚未引起學(xué)人的高度關(guān)注。本文首先沿著“技術(shù)”與“制度”這兩根脈絡(luò)，分別就企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)的一般模型和企業(yè)規(guī)模的動(dòng)態(tài)調(diào)整及其邊界的確定進(jìn)行解析，認(rèn)為企業(yè)是一個(gè)“技術(shù)”與“制度”的框架，具有“物質(zhì)”與“社會(huì)”兩重性；企業(yè)規(guī)模的動(dòng)態(tài)調(diào)整及其邊界的確定，是由企業(yè)之間的效率差異和資產(chǎn)互補(bǔ)性狀況所決定的。國(guó)有企業(yè)具有一般企業(yè)的基本屬性，在給定技術(shù)條件下，企業(yè)績(jī)效在很大程度上取決于企業(yè)的制度安

2、排。
　　 其次，本文在歸納現(xiàn)有企業(yè)控制權(quán)的各種學(xué)術(shù)觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)控制權(quán)的多層次與結(jié)構(gòu)化現(xiàn)象進(jìn)行了剖析，認(rèn)為企業(yè)控制權(quán)實(shí)際是為了滿足控制、治理和經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)的需要，對(duì)企業(yè)可支配資源和財(cái)產(chǎn)做出相應(yīng)決策的權(quán)利。圍繞這一研究主題，筆者認(rèn)為不僅要從企業(yè)控制權(quán)的權(quán)利來(lái)源多樣性、權(quán)利配置可分割性及權(quán)利狀態(tài)依存性等方面進(jìn)行分析，更要從權(quán)利功能與作用的視角對(duì)企業(yè)控制權(quán)展開(kāi)探究。作為權(quán)利配置的核心，企業(yè)控制權(quán)權(quán)能在本研究中被視為基本

3、分析單元，并通過(guò)構(gòu)建企業(yè)控制權(quán)的三級(jí)權(quán)能結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)與經(jīng)典的公司治理理論在企業(yè)控制權(quán)配置研究上的對(duì)接。
　　 繼之，本研究把企業(yè)控制權(quán)配置解說(shuō)成企業(yè)控制權(quán)的權(quán)能配置，并對(duì)此概念展開(kāi)了聯(lián)系實(shí)際的分析。基于該解說(shuō)，筆者根據(jù)權(quán)利來(lái)源、行權(quán)邏輯、權(quán)利分工、權(quán)利界區(qū)的劃分及行權(quán)集中性的特征，將企業(yè)控制權(quán)視為三級(jí)權(quán)能結(jié)構(gòu)的框架，在聯(lián)系公司治理的內(nèi)在邏輯的基礎(chǔ)上，對(duì)控制權(quán)權(quán)能的有效分配與組合，及彼此關(guān)聯(lián)、相互制衡的層級(jí)結(jié)構(gòu)體系進(jìn)行理論考察；在

4、對(duì)企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置狀態(tài)及其模式進(jìn)行度量和表征的同時(shí)，應(yīng)用企業(yè)生命周期與成長(zhǎng)理論，基于企業(yè)成長(zhǎng)的一般路徑，對(duì)企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的內(nèi)在機(jī)理展開(kāi)了分析。本文把“生產(chǎn)技術(shù)”與“市場(chǎng)條件”看成企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的兩個(gè)外生變量，將“股權(quán)結(jié)構(gòu)”和“經(jīng)營(yíng)管理人力資本”看作控制權(quán)權(quán)能配置的兩個(gè)內(nèi)生變量。在給定“生產(chǎn)技術(shù)”與“市場(chǎng)條件”的前提下，分別就企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置取決于“股權(quán)結(jié)構(gòu)”與“經(jīng)營(yíng)管理人力資本”，以及企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置模式由內(nèi)外部機(jī)制和初始

5、配置與動(dòng)態(tài)調(diào)整相結(jié)合的復(fù)雜情形做出論證，并把該論證作為研究中國(guó)國(guó)有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的理論基礎(chǔ)和分析依據(jù)。
　　 本文從外部市場(chǎng)環(huán)境、委托代理結(jié)構(gòu)和企業(yè)目標(biāo)效用與行為的視角，對(duì)國(guó)有企業(yè)與私有企業(yè)的差異進(jìn)行分析，對(duì)國(guó)有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的現(xiàn)狀及其存在的問(wèn)題進(jìn)行了描述與評(píng)價(jià)；并針對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與“后趕超戰(zhàn)略”雙重約束背景下的準(zhǔn)公共產(chǎn)品、自然壟斷、高新技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的國(guó)有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置進(jìn)行研究，認(rèn)為不同類型的國(guó)有企業(yè)控制權(quán)的權(quán)能配置

6、應(yīng)該遵循不同的路徑，其分析結(jié)論如下：
　　 1、準(zhǔn)公共產(chǎn)品部門國(guó)有企業(yè)的國(guó)有持股比例與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，因該類企業(yè)很難同時(shí)兼顧公益性與贏利性目標(biāo)，因此，首先應(yīng)從技術(shù)或產(chǎn)品供應(yīng)主體對(duì)公益性與可競(jìng)爭(zhēng)贏利性作出嚴(yán)格區(qū)分，再針對(duì)不同類型國(guó)有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能進(jìn)行最優(yōu)的配置。
　　 2、自然壟斷行業(yè)國(guó)有企業(yè)的第一大股東持股比例與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，其他股權(quán)集中度與企業(yè)績(jī)效也呈正相關(guān)關(guān)系；在其他股東構(gòu)成中，法人股與機(jī)構(gòu)股均與企業(yè)績(jī)效顯著正

7、相關(guān)，自然人股與企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)；而在高管形成機(jī)制方面，市場(chǎng)配置優(yōu)于行政配置方式，“兩職分離”將給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)積極的正面效應(yīng)。
　　 3、在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的國(guó)有企業(yè)中，人力資本具有內(nèi)生性特征，高管持股作為一種有效的激勵(lì)手段，其持股比例與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，但這種相關(guān)性關(guān)系在自然壟斷行業(yè)國(guó)有企業(yè)中卻不成立，這說(shuō)明人力資本產(chǎn)權(quán)主體地位的實(shí)現(xiàn)是與產(chǎn)業(yè)特征相關(guān)聯(lián)的。
　　 4、在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，國(guó)有企業(yè)的第一大股東持股比例與企業(yè)績(jī)效負(fù)相

8、關(guān)，其他股東的持股比例則與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。據(jù)此，我們認(rèn)為上述諸種相關(guān)性關(guān)系是研究國(guó)有企業(yè)控制權(quán)權(quán)能配置的分析基點(diǎn)。
　　 在實(shí)證研究方面，本文結(jié)合國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局與結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略取向；根據(jù)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)與市場(chǎng)條件的基本特征，對(duì)應(yīng)上市公司的行業(yè)分類，在國(guó)有企業(yè)總樣本組的基礎(chǔ)上，將國(guó)有企業(yè)劃分為自然壟斷、高新技術(shù)與競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)三個(gè)細(xì)分樣本組，通過(guò)構(gòu)建線性多元回歸模型，采用最小二乘法，分別對(duì)上述樣本組進(jìn)行檢驗(yàn)和考察。研究結(jié)果表明，經(jīng)驗(yàn)分析對(duì)上