我國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)價(jià)格行為的實(shí)證研究.pdf

1、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策理論的重要問(wèn)題，股票市場(chǎng)的出現(xiàn)，為傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究提出了新的挑戰(zhàn)。貨幣政策的股票市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)際上包含了兩個(gè)環(huán)節(jié)，即貨幣政策如何傳導(dǎo)到股票市場(chǎng)，以及股票市場(chǎng)怎樣影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。貨幣政策與股票市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系作為貨幣政策的股票市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制的第一個(gè)環(huán)節(jié)至關(guān)重要，它不僅決定著整條傳導(dǎo)渠道是否暢通，也對(duì)貨幣當(dāng)局制定貨幣政策具有重要的借鑒意義。 然而，迄今為止，國(guó)內(nèi)外關(guān)于貨幣政策與股票市場(chǎng)價(jià)格行為的研究是

2、比較松散的，這主要是由于其涉及到貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個(gè)領(lǐng)域所致，過(guò)于專(zhuān)注于某一領(lǐng)域的方法在一定程度上限制了研究的深入和擴(kuò)展。本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)價(jià)格行為進(jìn)行了系統(tǒng)而深入的研究，在第三章對(duì)于月度時(shí)間序列數(shù)據(jù)做了協(xié)整分析并建立誤差修正模型(VECM)，并進(jìn)一步通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等現(xiàn)代計(jì)量方法精確地測(cè)量系統(tǒng)中變量之間相互影響的動(dòng)態(tài)過(guò)程?；谖覈?guó)重要貨幣政策變量之一的存貸款利率尚未市場(chǎng)化這一特殊情況，本文

3、在第四章對(duì)于日頻數(shù)據(jù)建立了廣義自回歸條件異方差模型(GARCH)，據(jù)此研究了貨幣政策的公告效應(yīng)。 研究的主要內(nèi)容和結(jié)論如下：(1)采用定量的方法就貨幣政策是否影響我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格行為進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)貨幣政策能夠?qū)善笔袌?chǎng)價(jià)格行為產(chǎn)生影響，但不同的貨幣政策指標(biāo)在不同的貨幣政策執(zhí)行階段對(duì)股票價(jià)格行為的影響不同。(2)就貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格行為的影響機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證研究，探明了我國(guó)貨幣政策主要是通過(guò)影響進(jìn)入股市的銀行可貸資金變動(dòng)，