價(jià)值投資運(yùn)用于中國(guó)股市的理論與實(shí)證分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化和對(duì)外開(kāi)放格局的擴(kuò)大，中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)15年的發(fā)展，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用：一是籌集社會(huì)閑散資金，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展；二是轉(zhuǎn)化經(jīng)營(yíng)體制，推進(jìn)國(guó)企改革；三是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置。但同時(shí)也應(yīng)該看到，由于我國(guó)股市本身存在的先天不足，如：證券市場(chǎng)發(fā)行制度存在較明顯的缺陷、國(guó)有股全流通、一股獨(dú)大問(wèn)題、上市公司質(zhì)量差強(qiáng)人意以及上市公司惡意圈錢、信息披露監(jiān)管機(jī)制的缺乏等問(wèn)題，必然在結(jié)構(gòu)性調(diào)整過(guò)程中給投資者尤其

2、是中小投資者帶來(lái)難以磨滅的陣痛。值得深思的是，在以基金、證券公司等為代表的機(jī)構(gòu)投資者，早已開(kāi)始探討價(jià)值投資中估值問(wèn)題的同時(shí)，眾多普通投資者卻仍徘徊在對(duì)價(jià)值投資理念的疑惑當(dāng)中。 本文論述的目的在于揭示價(jià)值投資策略深層含義同時(shí)，用實(shí)證分析的方法去檢驗(yàn)價(jià)值投資在中國(guó)股市中的可行性，對(duì)其內(nèi)在原因試圖通過(guò)行為金融學(xué)的一些理論和模型來(lái)進(jìn)行解釋。并針對(duì)廣大普通投資者，提出了符合我國(guó)國(guó)情的價(jià)值投資理念和簡(jiǎn)明實(shí)用的運(yùn)用方法，以期引導(dǎo)投資者能理性投

3、資。本文將以格雷厄姆提出的價(jià)值投資理念為主線，按照以下步驟展開(kāi)論述：首先簡(jiǎn)要了介紹價(jià)值投資策略的概念、理論基礎(chǔ)和類型，及其相關(guān)解釋理論。第二，對(duì)價(jià)值投資在中國(guó)股市的可行性進(jìn)行理論上的剖析，從價(jià)值投資在中國(guó)股市中所遭遇的困境出發(fā)，來(lái)分析和探討價(jià)值投資是否是適合于中國(guó)股市的。第三，通過(guò)實(shí)證分析檢驗(yàn)價(jià)值型股票投資策略是否可以在中國(guó)股市中得到超額回報(bào)，即檢驗(yàn)價(jià)值投資策略是否可行性的。同時(shí)也就中國(guó)股市中是否存在過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象和對(duì)價(jià)值投資的兩種理論解