中國股市價值投資績效實證研究.pdf

1、自90年代初上海和深圳證券交易所成立至今，中國股票市場經(jīng)歷了十余年的風風雨雨，推進了國企改革，促進了社會主義市場經(jīng)濟發(fā)育，優(yōu)化了資源配置，為我國經(jīng)濟的發(fā)展做出了貢獻。隨著股市的發(fā)展，投資理念也在不斷轉(zhuǎn)變。價值投資理念于2001年在中國股市出現(xiàn)，并逐步被投資者重視，逐漸展露鋒芒，最終發(fā)展為目前市場的熱點。價值投資理念源于國外，在國外發(fā)展的幾十年中經(jīng)受住了市場的考驗。事實證明，對投資者來說，它是一種成功的投資理念；對股市的健康發(fā)展來說，它也

2、能發(fā)揮積極的作用。但是從目前理論研究、媒體報道中出現(xiàn)的一些似是而非的觀點、概念與說法來看，對這個舶來品，理論研究和實務運作中都存在著不少問題。 深化對價值投資理念的研究，從理論上來說，有利于促進價值投資理念的成熟和完善，培育適合中國股市的價值投資理念。從實務上來說，有助于逐漸改變目前中國股票市場上希望在短期內(nèi)獲得高額回報的投機理念，抑制過度投機；有助于培養(yǎng)投資者的價值投資理念，發(fā)展理性投資；有助于規(guī)范我國股票市場的秩序，促進股票

3、市場的健康發(fā)展。 這樣的背景下，在前人研究的基礎(chǔ)上，本文進一步研究和探討了價值投資理念是否適用于中國股市這一問題。本文首先回顧了國內(nèi)外價值投資理念的研究成果，并分析了以往研究中的不足。針對目前價值投資理念界定混亂的情況，本文對價值投資理念重新進行了界定。在此基礎(chǔ)上，本文選擇三種主流的價值投資方法構(gòu)建投資組合，通過投資績效的實證比較，從中篩選出最佳的一種，并用該最佳投資組合的投資績效與市場基準相比較，以此分析價值投資理念是否適用于

4、中國股市。最后，根據(jù)實證分析的結(jié)果，本文進一步分析了阻礙中國股市價值投資理念發(fā)展的因素并提出解決策略。 本文共分為四章。第一章對國內(nèi)外價值投資理念研究進行了回顧和總結(jié)，分析了以往研究中的不足指出目前在理論研究和實務運作中對價值投資理念都沒有一個明確、統(tǒng)一的認識；目前的理論研究沒有很好的說明價值投資理念在中國股市的適用性問題。針對這些不足，該章提出了本文的研究方法、研究創(chuàng)新和研究內(nèi)容。 第二章是對價值投資理念的重新界定。對

5、價值投資理念理解的混亂已經(jīng)阻礙了理論研究和實務運作的順利發(fā)展。該章分析了目前幾個具有代表性的價值投資理念界定，指出其不足，并重新進行了界定。在此基礎(chǔ)上，該章分析了價值投資理念的理論基礎(chǔ)，總結(jié)了格雷厄姆和巴菲特的成功投資經(jīng)驗，最后把價值投資理念與其它投資理念相比較，分析了其特點。本章為后續(xù)的研究打下了理論基礎(chǔ)。 第三章是中國股市價值投資績效實證分析。該章采用市盈率評估法、市凈率評估法、股票內(nèi)在價值綜合指數(shù)法三種主流價值投資方法構(gòu)