波動率估計方法的研究及其對人民幣-美元波動率的估計.pdf

1、金融市場中的標(biāo)的資產(chǎn)的波動率一直以來都是學(xué)界和實務(wù)界關(guān)注的焦點。鑒于波動率在現(xiàn)代金融市場中的重要性，以及它是度量風(fēng)險的重要參數(shù)，波動率的研究一直是金融市場研究中的重要部分。
　　最近二十年來，世界金融市場處于動蕩狀態(tài)，各種危機(jī)接踵而來，如1997年的亞洲金融危機(jī)和美國對金融衍生品監(jiān)管的疏忽而導(dǎo)致的次貸危機(jī)，以及波及歐洲諸多國家的債務(wù)危機(jī)。在這種情況下，對于股票和匯率等標(biāo)的物的波動率的研究和預(yù)測的重要性愈顯突出。
　　而在另外

2、一方面，匯率是一國調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)平衡的重要工具。合理的匯率水平關(guān)系到一國的資源是否得到有效利用，國際收支是否平衡，以及一國的經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)健康成長。所以人民幣匯率改革是我國現(xiàn)代金融制度改革的重要一環(huán)。
　　鑒于波動率在市場經(jīng)濟(jì)下的重要性，許多市場參與者和研究機(jī)構(gòu)都相繼研究并且發(fā)展出了許多估計波動率的模型。比如本文所涉及的EWMA模型和GARCH(1，1)模型。
　　本文的主要內(nèi)容有，討論了波動率的市場特征，及其在現(xiàn)代金融市場上的

3、重要性。然后本文著重介紹了EWMA和GARCH(1，1)模型的理論基礎(chǔ)。最后本文實證分析了GARCH(1，1)模型和EWMA模型在人民幣美元匯率從2013年一月到十月的波動率，并且給出了使用GARCH(1.1)和EWMA后波動率的自相關(guān)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)EWMA相對GARCH(1，1)模型消除了更多的自相關(guān)。雖然在理論上GARCH(1，1)具有均值回復(fù)的良好特征，但是在模擬后的數(shù)據(jù)分析中，我們發(fā)現(xiàn)使用EWMA（λ=0.94）時的模擬數(shù)據(jù)要比GA