投資者情緒與中國股市價格互動關(guān)系研究.pdf

1、行為金融學(xué)理論認為，由于投資者是有限理性的，所以金融市場是缺乏效率的。行為金融學(xué)將社會行為學(xué)和認知心理學(xué)納入到金融研究中來，對經(jīng)典金融學(xué)中的理性人假設(shè)提出了質(zhì)疑。其實從近年國內(nèi)外證券市場的實際情況來看，大量證據(jù)表明投資者決策時被許多心理、情緒上的偏差所影響。因此我們迫切需要一種理論來解釋這種偏差形成的原因和機制，有必要對這一問題進行深入的研究。
　　本文選取了封閉基金折價率，新增開戶數(shù)等作為情緒的代理變量，再通過主成分分析法提取了

2、投資者情緒指標，并通過構(gòu)造VAR模型將其分別對市場收益、大盤股收益和小盤股收益進行了分析。并得出了以下的結(jié)論：第一，投資者情緒指數(shù)和股票價格存在相互作用，投資者情緒與股票價格對來自于對方?jīng)_擊的反應(yīng)存在著不對稱性，股票價格對投資者情緒的影響效應(yīng)更大，而投資者情緒僅在當(dāng)期對股票收益正向影響效應(yīng)明顯。第二，投資者情緒與不同的股票組合收益的互相作用存在差異，投資者情緒上升更能帶動小盤股價格上漲（即存在著小盤股效應(yīng)）。而權(quán)重股的漲跌對投資者情緒的