基于投資者情緒的中國股市節(jié)日效應(yīng)研究.pdf

1、專業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文基于投資者情緒的中國股市節(jié)日效應(yīng)研究TheStudyonHolidayEffectintheChina。sStockMarketBasedonInvestorSentiment作者姓名：更雪墊工程領(lǐng)域：金融學(xué)號：34120002指導(dǎo)教師：型量塞至完成日期：至Q!魚生墨旦大連理工大學(xué)DalianUniversityofTechnology大連理工大學(xué)專業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文摘要Fama提出的“有效市場假說”認為證券價格可以

2、反映所有可獲得的信息。然而從20世紀80年代以來，在一些新興證券市場，甚至是成熟證券市場，出現(xiàn)了很多有效市場假說所不能解釋的現(xiàn)象，主要包含股權(quán)溢價之謎、小公司效應(yīng)、賬面市值比效應(yīng)、日歷效應(yīng)、反應(yīng)過度和反應(yīng)不足等等。這些“市場異象”的存在意味著投資者可以通過相應(yīng)地調(diào)整交易時間、交易策略，從而獲得超額收益。研究證券市場中的各種“異象”，對完善證券市場交易制度、指導(dǎo)投資者理性決策具有重要的理論和實踐意義。本文主要研究中國股票市場中的節(jié)日效應(yīng)問

3、題。選取上證綜指來代表上海股票市場的總體情況，并按照中國證監(jiān)會的行業(yè)分類標(biāo)準，選擇與節(jié)日效應(yīng)密切相關(guān)的批發(fā)零售業(yè)、交運倉儲業(yè)和住宿餐飲業(yè)三個行業(yè)指數(shù)，采用ARMA(1，1)GARCH(1，1)模型對以上股指收益率序列進行實證分析，考察春節(jié)、國慶節(jié)中國股票市場的整體節(jié)日效應(yīng)特點以及節(jié)日概念行業(yè)股指的表現(xiàn)，并從行為金融學(xué)一一投資者情緒的理論視角出發(fā)，以換手率作為投資者情緒的代理變量，檢驗投資者情緒對節(jié)日效應(yīng)的解釋力，希望進一步發(fā)現(xiàn)中國股票市

4、場節(jié)日效應(yīng)的獨特表現(xiàn)及其特殊原因。研究發(fā)現(xiàn)，中國股票市場的節(jié)日效應(yīng)在控制了風(fēng)險因素后是穩(wěn)健存在的，不但存在大多數(shù)國家股票市場所存在的節(jié)前效應(yīng)，還存在節(jié)后效應(yīng)，并且不同行業(yè)的表現(xiàn)有所差異；在節(jié)日效應(yīng)產(chǎn)生的原因上，我們發(fā)現(xiàn)投資者情緒的確是節(jié)日效應(yīng)的一個重要來源，而且其對各行業(yè)節(jié)日效應(yīng)的解釋力也具有一定的行業(yè)差異性和節(jié)日差異性。最后，結(jié)合實證結(jié)果與中國股市的運行特點針對可能存在的問題對政府及監(jiān)管部門提出一些政策建議。關(guān)鍵詞：節(jié)日效應(yīng)；行為金融