最優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資本配置模型及其應(yīng)用.pdf

1、保險(xiǎn)公司持有經(jīng)濟(jì)資本，不僅僅是為了應(yīng)對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管需要，而且也是為了保證公司的償付能力和確保公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的需要。持有大量的經(jīng)濟(jì)資本固然很好，但是這并不是沒有成本。因此，怎樣確定公司總的經(jīng)濟(jì)資本，如何對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)線配置合適的經(jīng)濟(jì)資本成為了保險(xiǎn)業(yè)普遍關(guān)注的問題。
　　文章主要分為兩大部分，理論研究部分和實(shí)證研究部分。
　　理論研究部分，我們對(duì)金融企業(yè)如何確定公司總的經(jīng)濟(jì)資本，如何將經(jīng)濟(jì)資本配置到不同的業(yè)務(wù)線的問題進(jìn)行了研究。對(duì)于

2、如何確定公司的總的經(jīng)濟(jì)資本，我們給出了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度函數(shù)下經(jīng)濟(jì)資本的定義與計(jì)算方法。對(duì)于如何將經(jīng)濟(jì)資本配置到不同的業(yè)務(wù)線的問題，我們將一步一步來解決。首先，我們提出了一個(gè)資本配置的標(biāo)準(zhǔn)，那就是對(duì)每個(gè)業(yè)務(wù)線配置的資本應(yīng)該和該業(yè)務(wù)線的風(fēng)險(xiǎn)充分接近。然后，在這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)下，我們建立了最優(yōu)化資本配置模型。因此，資本配置問題轉(zhuǎn)化成了求解該最優(yōu)化問題。通過給定偏差度量函數(shù)為二次函數(shù)，我們得到了二次最優(yōu)準(zhǔn)則下的資本配置問題。并給出了該二次最有資本配置模型的解的

3、一般形式。進(jìn)一步地，我們通過對(duì)模型中的參數(shù)形式的不同選取，定義了兩種資本配置模型，即業(yè)務(wù)線驅(qū)動(dòng)資本配置模型和總投資組合驅(qū)動(dòng)配置模型。
　　實(shí)證研究部分，我們選取基于總投資組合驅(qū)動(dòng)配置模型進(jìn)行實(shí)證分析，并且我們分析的對(duì)象是中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司。我們通過假設(shè)業(yè)務(wù)線的損失向量服從多元橢圓類分布，并且推導(dǎo)出了兩個(gè)基于不同參數(shù)選擇下的總投資組合驅(qū)動(dòng)配置模型解的具體形式。文中將利用這兩個(gè)模型進(jìn)行實(shí)證分析。首先，我們通過建立多元Copu

4、la模型來度量不同業(yè)務(wù)線之間的相關(guān)關(guān)系。通過對(duì)Copula函數(shù)中的參數(shù)估計(jì)得出基于Copula函數(shù)的相關(guān)系數(shù)矩陣。然后，通過建立的Copula函數(shù)，利用蒙特卡洛模擬的方法計(jì)算出公司總的經(jīng)濟(jì)資本，這里的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量函數(shù)為CTE（尾部條件期望）。最后，我們利用上述兩個(gè)模型分別對(duì)基于多元正態(tài)Copula函數(shù)和多元學(xué)生t Copula函數(shù)所測(cè)算的公司總的經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行了資本配置。結(jié)果表明，基于學(xué)生t Copula函數(shù)的資本配置能夠很好的描述各個(gè)業(yè)務(wù)線