基于因果關(guān)系的金融市場(chǎng)間傳導(dǎo)性研究.pdf

1、全球經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展,對(duì)于中國的經(jīng)濟(jì)既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn),利益與風(fēng)險(xiǎn)并存,如何在獲得利益的同時(shí),規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)就顯得極為重要,而要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)弄清什么樣的事件會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn),盡早防范此類事件就變成了未雨綢繆的關(guān)鍵,而在股市的下跌時(shí)期,尤其是極端下跌時(shí)期,傳導(dǎo)性會(huì)變的復(fù)雜和強(qiáng)烈,一些沒有傳導(dǎo)關(guān)系或者是傳導(dǎo)關(guān)系比較弱的金融市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生傳導(dǎo)關(guān)系,而且這些傳導(dǎo)關(guān)系是危機(jī)在金融市場(chǎng)間傳導(dǎo)的載體,隨著金融市場(chǎng)間經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系,使得風(fēng)險(xiǎn)隨著金融市場(chǎng)迅速傳播,而且在范圍和程度上

2、都會(huì)有所加強(qiáng),由此可見,金融市場(chǎng)間的傳導(dǎo)關(guān)系是未雨綢繆的關(guān)鍵,這也表明了研究金融市場(chǎng)間的傳導(dǎo)關(guān)系的重要性。金融市場(chǎng)間的傳導(dǎo)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo),甚至?xí)鸫笠?guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī),1992-1993年的歐洲金融貨幣體系危機(jī),1997年的亞洲金融危機(jī),1998年俄羅斯經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及2007年美國次貸危機(jī)的爆發(fā)就是很好的例子。然而1997年的亞洲金融危機(jī),對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的影響并不大,為什么呢?究其原因就是當(dāng)時(shí)中國的金融市場(chǎng)與其他國家的金融市場(chǎng)間的傳導(dǎo)性很弱或

3、者基本上不存在,然而隨著中國加入WTO以及中國經(jīng)濟(jì)的國際化的不斷深入,中國金融市場(chǎng)以前形成的“孤島”將不復(fù)存在,那么他的庇佑作用也隨之消失,因此,應(yīng)該更加關(guān)注中國金融市場(chǎng)自身或者與其他金融市場(chǎng)間的傳導(dǎo)關(guān)系,這樣保證中國金融市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的“預(yù)防針”才能做好,才能使中國金融市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)日新月異的今天和未來立于不敗之地。
　　 本文不僅運(yùn)用BVAR計(jì)量模型通過Granger因果關(guān)系研究滬深股市和新加坡股市之間,中外新興金融市場(chǎng)和

4、成熟金融市場(chǎng)間以及基于股市指數(shù)極差的傳導(dǎo)性,也通過脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)一步驗(yàn)證了因果關(guān)系的結(jié)論；而且也實(shí)證分析了上漲和下跌過程中滬深股市及新加坡股市之間,中外股市之間以及香港和滬深股市之間傳導(dǎo)性的變化特征。實(shí)證結(jié)果表明:對(duì)于滬深股市及新加坡股市,在整個(gè)樣本期,滬深股市互相傳導(dǎo),新加坡股市與深圳股市互相傳導(dǎo),新加坡股市對(duì)上海股市單向傳導(dǎo)；滬深股市及新加坡股市三者間在下跌時(shí)期的傳導(dǎo)關(guān)系比上漲時(shí)期更為復(fù)雜；對(duì)于中外股市,在整個(gè)樣本期香港股市與新加坡

5、股市互相傳導(dǎo),日本股市與韓國股市互相傳導(dǎo),美國股市對(duì)其他股市單向傳導(dǎo),中國滬市對(duì)韓國股市單向傳導(dǎo),中國滬市對(duì)新加坡股市單向傳導(dǎo),中國滬市對(duì)香港股市單向傳導(dǎo)；下跌時(shí)期六個(gè)股市間的傳導(dǎo)關(guān)系都比上漲時(shí)期更加的錯(cuò)綜復(fù)雜,而且應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)驗(yàn)證了Granger因果關(guān)系的結(jié)論:對(duì)于滬深股市及香港股市,在整個(gè)樣本期和上漲時(shí)期都是深圳股市對(duì)香港股市單向傳導(dǎo),下跌時(shí)期深圳股市對(duì)上海股市和香港股市都是單向傳導(dǎo),香港股市對(duì)上海股市單向傳導(dǎo),同樣也可以看出下