滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能及其對股市波動性影響研究.pdf

1、本文研究了滬深300股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能以及滬深300股指期貨推出后對股票現(xiàn)貨市場的波動性產(chǎn)生的影響，從而考察滬深300股指期貨是否發(fā)揮了其本該有的功能，管理層發(fā)展股指期貨的初衷是否得以實現(xiàn)。對于滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的研究從三個不同的角度出發(fā)，采用滬深300股價指數(shù)與滬深300股指期貨的日內(nèi)一分鐘高頻數(shù)據(jù)，首先運用格蘭杰因果檢驗與互相關分析方法研究兩者之間的價格引導關系;然后對股指期貨與現(xiàn)貨間的價格互動關系進行研究，運用向量

2、誤差修正模型分析兩者價格短期偏離均衡時的動態(tài)糾正過程，運用基于VAR的脈沖響應分析方法考察當其中一個市場受到?jīng)_擊時對另一市場產(chǎn)生的影響;最后分析期貨市場與現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)貢獻度，從股指期貨與股價指數(shù)中提取兩者的共同有效價格，即共因子G，從共因子方差來源的角度出發(fā)運用信息份額模型測量市場對共因子方差的貢獻水平，并以此作為該市場的價格發(fā)現(xiàn)貢獻度。之后本文研究了滬深300股指期貨的推出對股票市場的波動性產(chǎn)生的影響，以滬深300指數(shù)的日收益率

3、數(shù)據(jù)作為研究對象，建立ARMA-GARCH模型，并在GARCH模型中引入虛擬變量來分析滬深300股指期貨推出前后股票市場收益率波動的變化情況。
　　價格發(fā)現(xiàn)功能的實證結果表明滬深300股價指數(shù)的對數(shù)價格序列與滬深300股指期貨的對數(shù)價格序列之間存在協(xié)整關系，滬深300股指期貨的對數(shù)收益率領先于滬深300股價指數(shù)的對數(shù)收益率大約1-4分鐘;當短期內(nèi)兩者之間的價格關系偏離長期均衡水平時，主要依靠滬深300股價指數(shù)的調(diào)整恢復到原有的均衡