家族企業(yè)高位減持與股價崩盤風(fēng)險.pdf

1、自2014年下半年起的牛市過程中，出現(xiàn)了大量高位減持的情況，家族企業(yè)大股東出于其盈利目的和較少的維穩(wěn)義務(wù)，成為高位減持的主力;而隨后而來的股災(zāi)中，高位減持被視作股價崩盤的原因之一，受到投資者與媒體的廣泛關(guān)注。
　　國內(nèi)外研究討論了減持對股價本身的影響，但未關(guān)注其對股價崩盤風(fēng)險和股價崩盤的影響;國內(nèi)研究在探討減持行為主體時，也沒有考慮家族企業(yè)大股東這一重要對象。因此，本文針對中國A股上市公司中的家族企業(yè)，圍繞其大股東的高位減持行為，

2、依據(jù)信息不對稱理論、信號傳遞理論、行為金融學(xué)等開展分析，結(jié)合股價崩盤風(fēng)險模型和事件研究法進行實證檢驗，并以樂視網(wǎng)賈躍亭家族為典型情況進行案例研究，從而探究家族企業(yè)大股東更傾向于高位減持的特殊性質(zhì)，以及其高位減持對于股價崩盤風(fēng)險、股價崩盤的影響。
　　本文得出的結(jié)論是:同等條件下，家族企業(yè)比非家族企業(yè)更容易出現(xiàn)大股東高位減持行為;家族企業(yè)高位減持會帶來更大的股價崩盤風(fēng)險;家族企業(yè)高位減持會導(dǎo)致股價崩盤;案例公司樂視網(wǎng)的高位減持行為確

3、實損害了中小投資者的利益，增加了股價崩盤風(fēng)險，在中短期內(nèi)可能導(dǎo)致股價崩盤。
　　本文的創(chuàng)新點是:從國際研究來看，本文的研究擴展了股價崩盤的影響因素研究，著重研究了減持（主要針對高位減持情況）與股價崩盤風(fēng)險、股價崩盤之間的相互關(guān)系;結(jié)合實證與案例的研究方法，強化了減持與股價關(guān)系研究的說服力;從國內(nèi)研究來看，本文的研究擴展了減持行為的主體研究，著重研究了家族企業(yè)的高位減持問題;從減持和股價的角度，在資本市場層面上，完善了家族企業(yè)的性質(zhì)