公務(wù)機運營企業(yè)的估值——基于收購Y公司的案例分析.pdf

1、公務(wù)機運營服務(wù)在我國是一個新興行業(yè)。由于前幾年中國公務(wù)機市場的高速發(fā)展，很多新企業(yè)也加入了這一行業(yè)的競爭。但由于社會環(huán)境與政策原因，自2014年初起，中國公務(wù)機市場的發(fā)展速度突然大幅下滑，至2014年底也未有改善跡象。業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，由于退出成本高，在未來兩至三年的市場“寒冬”中，將有部分企業(yè)破產(chǎn)退出，市場內(nèi)也會出現(xiàn)合并、收購現(xiàn)有企業(yè)的交易。
　　本文研究了行業(yè)中M企業(yè)收購Y企業(yè)100％股權(quán)的案例，旨在基于企業(yè)估值理論和方法，并通過

2、分析行業(yè)整體情況、內(nèi)業(yè)主要企業(yè)盈利水平、市場對類似企業(yè)的估值水平，以及Y企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、未來現(xiàn)金流預(yù)測，找到一個適用于Y企業(yè)的估值方法，從而對本次并購交易的可行性進行分析。
　　本文的主要研究結(jié)論是：本次并購交易可行。但M企業(yè)需要在未來經(jīng)營中注意：⑴商譽的減值。由于并購產(chǎn)生的溢價很高，M企業(yè)需提前考慮由于未來市場或Y企業(yè)盈利能力變化帶來的商譽減值風(fēng)險。⑵改變上市方案。M企業(yè)最初計劃使用M企業(yè)作為上市主體，但由于商譽減值風(fēng)險