基于科大訊飛公司的估值研究.pdf

1、在計(jì)算機(jī)技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)高度發(fā)達(dá)的今天，軟件行業(yè)是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展最為迅速的行業(yè)之一，具有巨大的發(fā)展?jié)摿εc極具投資價(jià)值的市場空間。在美國，微軟、谷歌、甲骨文等軟件公司一直是現(xiàn)代科技產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者，蘋果、IBM等傳統(tǒng)計(jì)算機(jī)公司也在逐步向軟件公司轉(zhuǎn)變。中國的軟件產(chǎn)業(yè)目前尚處于起步階段，一批以核心技術(shù)以及強(qiáng)大的研發(fā)、創(chuàng)新能力為核心競爭力的軟件公司正逐步涌現(xiàn)?？梢灶A(yù)見，這些公司未來將成為中國的微軟、谷歌，且必將創(chuàng)造一個(gè)又一個(gè)的投資神話。對(duì)于這類企業(yè)的分

2、析與估值研究也將成為資本市場關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)。
　　本文的研究目標(biāo)，正是探討如何對(duì)這類以核心技術(shù)以及研發(fā)、創(chuàng)新能力為核心競爭力的軟件企業(yè)進(jìn)行分析，并通過多種估值方法的實(shí)際運(yùn)用，評(píng)價(jià)各種估值模型對(duì)這類軟件企業(yè)的適用性，以求得到最適合這類軟件企業(yè)的估值方法。
　　本文選取科大訊飛公司作為研究對(duì)象。作為中國唯一一家掌握中文智能語音核心技術(shù)，并以此作為核心競爭力的軟件上市公司，科大訊飛公司可以說是此類以核心技術(shù)以及研發(fā)、創(chuàng)新能力為核心

3、競爭力的軟件企業(yè)的典型代表。本文將通過宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析、行業(yè)分析、經(jīng)營戰(zhàn)略分析以及財(cái)務(wù)分析，從宏觀、行業(yè)、戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)各個(gè)角度剖析科大訊飛公司目前的營業(yè)狀況以及面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并以細(xì)分業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)及其營收指標(biāo)作為分析與預(yù)測的切入點(diǎn)，對(duì)科大訊飛公司未來的營業(yè)狀況以及財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行合理預(yù)測。在此基礎(chǔ)上，本文將套用絕對(duì)估值法中的DCF(FCFF)估值模型以及EVA估值模型、相對(duì)估值法中的市盈率估值模型、市凈率估值模型、市銷率估值模型以及PEG估

4、值模型這六種估值模型來對(duì)科大訊飛公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。
　　本文的結(jié)尾將比較和分析本文所采用的六種估值模型各自的局限性與優(yōu)缺點(diǎn)，并對(duì)這六種估值模型對(duì)于科大訊飛公司所代表的這類以核心技術(shù)以及研發(fā)、創(chuàng)新能力為核心競爭力的軟件企業(yè)的適用性進(jìn)行探討和論述。筆者認(rèn)為針對(duì)科大訊飛公司這類軟件公司而言，以細(xì)分業(yè)務(wù)發(fā)展及營收指標(biāo)作為其分析與預(yù)測的切入點(diǎn)是比較合適的。而在估值模型的選擇上，相比于EVA模型，DCF(FCFF)模型更適合此類公司的特點(diǎn)。此