HP公司并購(gòu)估值研究.pdf

1、企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展有效手段。世界范圍內(nèi)已經(jīng)經(jīng)歷了五次大的并購(gòu)浪潮，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，我國(guó)的資本市場(chǎng)也逐漸與國(guó)際接軌，國(guó)內(nèi)企業(yè)參與的并購(gòu)或股權(quán)交易現(xiàn)象明顯增多。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是并購(gòu)或股權(quán)投資中最關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)，并購(gòu)中合理地企業(yè)估值對(duì)目標(biāo)企業(yè)的選擇和并購(gòu)價(jià)格的確定至關(guān)重要，加強(qiáng)對(duì)估值問(wèn)題的研究有利于提高并購(gòu)的成功率。因此本文把HP 公司2000 年到2010 年十年間的并購(gòu)作為研究課題，試圖找到其中的規(guī)律性，為其他中國(guó)企業(yè)特別是高

2、科技企業(yè)的并購(gòu)作參考。
　　 本文從企業(yè)并購(gòu)的理論和形式出發(fā)，分析了并購(gòu)的戰(zhàn)略意義和財(cái)務(wù)意義；再介紹了并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和估值程序，包括以折現(xiàn)法為核心的傳統(tǒng)估值方法和以實(shí)物期權(quán)法為核心的現(xiàn)代估值方法；然后在分析HP公司十年來(lái)的并購(gòu)情況的基礎(chǔ)上，總結(jié)出四種并購(gòu)模式,并分析了四種模式下的目標(biāo)公司特征，并購(gòu)估值特征和協(xié)同價(jià)值的實(shí)現(xiàn)方式（財(cái)務(wù)目標(biāo)或戰(zhàn)略目標(biāo)）。最后通過(guò)HP 公司收購(gòu)EDS 公司的的例子，對(duì)EDS 公司從其獨(dú)立經(jīng)營(yíng)時(shí)的