高科技企業(yè)估值方法及其應(yīng)用——中興通訊的案例分析.pdf

1、企業(yè)的估值是投資者和企業(yè)管理者密切關(guān)注的問(wèn)題，學(xué)者們對(duì)此已經(jīng)提出了許多估值方法。隨著信息技術(shù)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位越來(lái)越重要，投資者和管理者迫切需要適合高科技企業(yè)的估值方法。學(xué)者們研究發(fā)現(xiàn)，借助金融期權(quán)的思想發(fā)展而來(lái)的實(shí)物期權(quán)(realoption)方法正是眾多估值方法中較適合高科技企業(yè)估值的方法。 本文首先介紹傳統(tǒng)的企業(yè)估值方法，如資產(chǎn)負(fù)債表估值法、損益表估值法、基于商譽(yù)的估值法、現(xiàn)金流量估值法、價(jià)值創(chuàng)造

2、法等。其次，本文對(duì)高科技企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行分析，總結(jié)高科技企業(yè)的估值特點(diǎn)，并對(duì)傳統(tǒng)的方法加以改造以適應(yīng)高科技企業(yè)的估值特征；本文對(duì)新興的高科技企業(yè)估值方法進(jìn)行介紹，著重闡述了實(shí)物期權(quán)的理論和方法，論述了實(shí)物期權(quán)法在高科技企業(yè)估值中的優(yōu)勢(shì)。 最后是本文的重點(diǎn)，即筆者利用EVA的思想和實(shí)物期權(quán)法分別對(duì)我國(guó)的高科技企業(yè)—中興通訊在2001年3月增發(fā)后的原有投資項(xiàng)目和新的投資項(xiàng)目進(jìn)行估值，并加總獲得中興通訊在2001年4月1日的價(jià)值。本案例