高科技上市公司估值方法研究.pdf

1、在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,高科技產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)占的比重越來(lái)越大,地位也越來(lái)越顯著。高科技作為一種重要的生產(chǎn)能力,是當(dāng)今世界發(fā)展最快、最具有生命力的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè),是人類社會(huì)中信息知識(shí)及技術(shù)最為密集的產(chǎn)業(yè)。一國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的規(guī)模和發(fā)展水平的高低在很大程度上決定了一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,進(jìn)而決定了一國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)格局中的地位,也最終決定了一國(guó)的就業(yè)結(jié)構(gòu)和收入水平。
　　一般來(lái)說(shuō),高科技產(chǎn)業(yè)對(duì)產(chǎn)品技術(shù)的復(fù)雜程度要求比較高,科研者的比例較高,并且有較高的產(chǎn)品

2、附加值。各國(guó)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)定并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),我國(guó)主要是強(qiáng)調(diào)企業(yè)的高科技含量,具體從科研人員的比例,研發(fā)經(jīng)費(fèi)占當(dāng)年銷售收入的總和及當(dāng)年總收入的比例,以及產(chǎn)品的主導(dǎo)技術(shù)涵蓋在所確定的高新技術(shù)領(lǐng)域這幾個(gè)方面來(lái)確定。高科技公司有不同于其他公司的特點(diǎn),如有高速成長(zhǎng)性,高收益高風(fēng)險(xiǎn),無(wú)形資產(chǎn)比重大,生命周期短等等。
　　高科技企業(yè)自身?yè)碛幸恍┨攸c(diǎn)使我們不能完全沿用傳統(tǒng)的評(píng)估方法對(duì)其進(jìn)行估值。與成熟企業(yè)相比,高科技公司擁有更高的風(fēng)險(xiǎn)和

3、收益,這是因?yàn)楦呖萍脊久媾R著更多的不確定性和選擇權(quán),而傳統(tǒng)估值模型并沒(méi)有考慮到這些不確定性與選擇權(quán)。
　　本文從分析高科技企業(yè)的概念入手,總結(jié)出高科技公司自身所具有的特點(diǎn),之后對(duì)現(xiàn)有的幾種流行的高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論進(jìn)行了介紹和評(píng)價(jià),從高科技企業(yè)的自身特點(diǎn)來(lái)討論這些評(píng)估方法的適用性。之后構(gòu)建了一個(gè)隨機(jī)模型,以銷售收入、銷售收入增長(zhǎng)率以及可變成本率為隨機(jī)變量,建立一個(gè)簡(jiǎn)單的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)報(bào)表,以此來(lái)解決高科技公司面臨的不確定性問(wèn)題,主要