A股上市公司定增并購(gòu)資產(chǎn)股價(jià)效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、上市公司并購(gòu)一直以來(lái)都是是資本運(yùn)作的熱點(diǎn)，也是促進(jìn)資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能的重要體現(xiàn)。從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前和未來(lái)數(shù)年仍將是上市公司并購(gòu)重組的大年。從政策環(huán)境來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，國(guó)務(wù)院出臺(tái)鼓勵(lì)并購(gòu)重組政策，證監(jiān)會(huì)同時(shí)積極落實(shí)細(xì)則和配套政策。我們目前面臨的開(kāi)始于2012年的這波并購(gòu)浪潮是在新市場(chǎng)環(huán)境和新的監(jiān)管政策下的并購(gòu)，也展現(xiàn)出許多不同與以往并購(gòu)案例以及海外并購(gòu)案例的特點(diǎn)，尤其是在并購(gòu)的數(shù)量上、并購(gòu)的手法上都有諸多的突破

2、。同時(shí)市場(chǎng)上越來(lái)越多的無(wú)關(guān)多元化并購(gòu)、為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)承諾而重復(fù)并購(gòu)、甚至虛假并購(gòu)、高溢價(jià)并購(gòu)以及關(guān)聯(lián)交易等也在市場(chǎng)上埋下了大量的陷阱。
　　本文是站在普通投資者的角度,從分析上市公司并購(gòu)公告發(fā)布對(duì)公司股價(jià)的影響著手,采用事件研究法,選取2013年與2014年之間發(fā)布并購(gòu)重組預(yù)案中發(fā)行股份并購(gòu)資產(chǎn)的上市公司為樣本,以行業(yè)指數(shù)為基準(zhǔn)計(jì)算股票期間收益率與行業(yè)指數(shù)收益差，以及相對(duì)行業(yè)指數(shù)的累計(jì)異常收益率CAR,依靠數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和回歸分析做出結(jié)論

3、。本文依據(jù)此結(jié)論來(lái)說(shuō)明發(fā)行股份并購(gòu)資產(chǎn)的并購(gòu)重組公告對(duì)股票價(jià)格造成的波動(dòng)，以及在不同類(lèi)型的并購(gòu)案中股價(jià)的反應(yīng)情況，爭(zhēng)取對(duì)給普通投資者的投資決策提供建議以及為監(jiān)管層提供市場(chǎng)監(jiān)管方面的建議。
　　研究發(fā)現(xiàn)在A股市場(chǎng)存在這并購(gòu)重組消息提前泄漏甚至內(nèi)幕交易的現(xiàn)象，在并購(gòu)事項(xiàng)首次公告之前，公司股價(jià)存在這明顯的異動(dòng)，尤其是在公司股票停牌之前的10-5個(gè)交易日，公司股票的溢價(jià)率快速上升。在公司發(fā)布首次并購(gòu)公告股票復(fù)牌交易之后，大多數(shù)公司的股票出