上市公司定增融資效率的實證研究.pdf

1、在改革開放三十多年間，中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。中國證券市場從九十年代初至今也經(jīng)過了二十余年的探索與發(fā)展，從起步階段逐漸走向成熟，它的功能不僅包括企業(yè)上市之初的IPO融資，還包括上市之后的再融資，上市公司利用證券市場進(jìn)行再融資已經(jīng)成為一種普遍現(xiàn)象。正是在這樣的大背景下，作為上市公司并購重組與做大做強(qiáng)的重要資本運作手段，定向增發(fā)得到越來越多上市公司的關(guān)注與應(yīng)用。近年來定向增發(fā)的股票和定向融資的金額持續(xù)增長，定向增發(fā)逐步發(fā)展成為我國

2、上市公司股權(quán)再融資的主流模式。定增融資效率問題，即上市公司在定增融資活動中所實現(xiàn)的效能和功效，是評價上市公司定增融資效果優(yōu)劣的重要參考，一直為業(yè)界與學(xué)術(shù)界所廣泛關(guān)注。本文在借鑒國內(nèi)外的文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合中國上市公司定增融資的真實數(shù)據(jù)與案例，對股權(quán)再融資效率問題進(jìn)行了研究，以期為現(xiàn)有的再融資理論研究提供實證支持，為我國上市公司提高定增融資提供對策與建議。
　　本文的論證主體采用了實證分析法，具體實施過程是將因子分析法與 DEA（Dat

3、e Envelopment Analysis）數(shù)據(jù)包絡(luò)法相結(jié)合，用以分析樣本上市公司定向增發(fā)融資的效率問題，使得分析的數(shù)據(jù)來源更全面，讓分析結(jié)果更具代表性與說服力。首先，本文基于因子分析法，將評價上市公司定增融資效率的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行降維處理，再將得到的因子變量劃分為投入指標(biāo)與產(chǎn)出指標(biāo)。其次，將上市公司的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)根據(jù)上述因子分析法形成的評價體系進(jìn)行整合處理，并分別按照投入指標(biāo)與產(chǎn)出指標(biāo)計算因子得分。最后，將樣本公司各指標(biāo)的因子得分導(dǎo)入D