上市公司并購(gòu)股價(jià)效應(yīng)的實(shí)證分析.pdf

1、并購(gòu)引起目標(biāo)公司股價(jià)的變動(dòng)，因而引起了目標(biāo)公司價(jià)值的變化。本文以公司并購(gòu)對(duì)已上市目標(biāo)公司績(jī)效的影響為研究出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行實(shí)證分析。依據(jù)傳統(tǒng)的研究思路，首先對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)典文獻(xiàn)做了一個(gè)簡(jiǎn)要的回顧；然后對(duì)本文所討論的并購(gòu)及并購(gòu)效應(yīng)的概念進(jìn)行了界定，并指出了并購(gòu)效應(yīng)產(chǎn)生的可能機(jī)理；接著討論了本文的數(shù)據(jù)和實(shí)證方法，在對(duì)現(xiàn)有實(shí)證方法進(jìn)行詳細(xì)考察的基礎(chǔ)上，選擇了最適合本文研究的事件研究法——有雙變量GARCH模型進(jìn)行修正過(guò)的事件研究方法，并給出了進(jìn)行具體計(jì)算

2、的模型；最后，文章以控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的股權(quán)轉(zhuǎn)讓并購(gòu)事件為考察樣本，對(duì)2003年中國(guó)滬、深兩市5l起并購(gòu)事件進(jìn)行了實(shí)證分析。 實(shí)證結(jié)果表明：在短期內(nèi)，并購(gòu)能給目標(biāo)公司帶來(lái)顯著的價(jià)值增殖，但較長(zhǎng)期內(nèi)并不明顯；購(gòu)并公司不同并購(gòu)策略能給目標(biāo)公司帶來(lái)不同的影響：經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化與區(qū)域位置分散化類(lèi)型的并購(gòu)使目標(biāo)公司價(jià)值增大的概率較大，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)多元化與區(qū)域位置集中化類(lèi)型的并購(gòu)并不能給目標(biāo)公司價(jià)值帶來(lái)顯著的增加。 本文的研究方法和國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的