我國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購事件對股價影響的實證研究.pdf

1、本文選取創(chuàng)業(yè)板09年成立之初至2013年底的并購事件作為研究對象。本文采用事件研究法,按照事件研究法的篩選標(biāo)準(zhǔn),最終篩選出217條樣本研究數(shù)據(jù)進行研究。本文通過收集并購事件披露的公告日前后的股價,發(fā)現(xiàn)股價并不是公告日當(dāng)天才出現(xiàn)異常波動,首次明顯異動出現(xiàn)在披露日[T-20,T-15]日之間,之后呈現(xiàn)持續(xù)的上漲趨勢,在[T-9]日完成結(jié)束首波上漲,在披露日[T-3]日出現(xiàn)第二波上漲,在[T,T+1]日之間結(jié)束,第二波與第一波上漲特征不同的是

2、[T-3,T-1]日之間日漲幅較大,[T-4,T]、[T-3,T]、[T-2,T]區(qū)間累計超額收益率(CAR)T檢驗均顯著且為正。但在披露日之后股價持續(xù)下跌,累計超額收益率(CAR)T檢驗顯著且為負。這一趨勢到[T+20]日仍未改變。
　　為進一步研究出現(xiàn)以上現(xiàn)象的內(nèi)在原因,本文對控制權(quán)變更與否、四類并購目的、三類并購方式、兩類支付方式的子樣本均做了研究分析,得出結(jié)論:并購過程中,控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的并購事件比控制權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移的并購事