中國(guó)上市公司并購(gòu)重組公告短期和中期股價(jià)波動(dòng)實(shí)證分析.pdf

1、上市公司的并購(gòu)重組一直是各國(guó)證券市場(chǎng)上理論和實(shí)踐的熱點(diǎn)，而且越來(lái)越成為證券市場(chǎng)資源配置和企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主要環(huán)節(jié)。對(duì)于參與并購(gòu)重組的上市公司來(lái)說(shuō)，并購(gòu)重組究竟能為企業(yè)的價(jià)值帶來(lái)什么樣的作用，本文就是基于這個(gè)出發(fā)點(diǎn)，采用事件研究法，對(duì)于中國(guó)參與并購(gòu)重組事件上市公司的股票短期和中期收益進(jìn)行研究分析。
　　本文共分5個(gè)部分，第一部分介紹并購(gòu)重組的背景、意義以及研究的動(dòng)機(jī)。第二部分是文獻(xiàn)綜述，回顧國(guó)內(nèi)外對(duì)并購(gòu)重組研究的重要文獻(xiàn)。第三部分是研

2、究模型的建立及所采用的實(shí)證方法。第四部分是運(yùn)用事件分析法進(jìn)行實(shí)證分析，包括總體樣本，并購(gòu)重組雙方子樣本以及細(xì)分子樣本。第五部分是研究結(jié)論部分，并根據(jù)結(jié)論對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，上市公司以及投資者提出一些建議。
　　經(jīng)過對(duì)所選取的2010年間發(fā)生的上市公司并購(gòu)重組事件的樣本篩選，一共361個(gè)總體樣本，進(jìn)而進(jìn)行分析得出：對(duì)于參與并購(gòu)重組的中國(guó)上市公司在公告前11個(gè)交易日和前6個(gè)交易日至公告前一日可以顯著地獲得正的累計(jì)超額收益率（CAR），對(duì)于目標(biāo)

3、公司而言，前15個(gè)交易日就可以顯著地獲得正的累計(jì)超額收益率（CAR）。我們可以得出在并購(gòu)重組公告前已經(jīng)有消息提前泄露，并有投資者參與內(nèi)幕交易，但是累計(jì)超額收益率最大不超過2％。其次，對(duì)于參與并購(gòu)重組的中國(guó)上市公司在公告日當(dāng)天就有著強(qiáng)烈的負(fù)面效應(yīng)，累計(jì)超額收益率CAR[0,0]顯著為負(fù)，達(dá)到-0.35%。短期來(lái)說(shuō)，公告日后15天后的累計(jì)超額收益率CAR[0,15]顯著為負(fù)，達(dá)到-2.41%，使得公告日前的正的CAR消失殆盡。中期來(lái)說(shuō)，公告