中國(guó)上市公司定向增發(fā)公告的股價(jià)效應(yīng)研究.pdf

1、證券私募發(fā)行是當(dāng)今資本市場(chǎng)的重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)運(yùn)作較為成熟的融資工具，是現(xiàn)代資本市場(chǎng)不可或缺的環(huán)節(jié)。2006年5月8日，隨著股權(quán)分置改革取得階段性成果，證券市場(chǎng)的再融資功能得到恢復(fù)。自此，我國(guó)上市公司定向增發(fā)的熱情空前高漲，定向增發(fā)成為我國(guó)上市公司股權(quán)再融資和收購(gòu)資產(chǎn)的主要手段，也成為投資者追逐的熱點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)對(duì)定向增發(fā)已有的文獻(xiàn)大多局限于對(duì)定向增發(fā)整體的公告效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究，缺乏對(duì)定向增發(fā)公告的股價(jià)效應(yīng)的形成機(jī)理分

2、析，也沒(méi)有考慮到增發(fā)動(dòng)因不同，定向增發(fā)的公告的股價(jià)效應(yīng)也是有差異的。
　　本文分析了定向增發(fā)在我國(guó)興起的制度性因素，闡述了定向增發(fā)公告的股價(jià)效應(yīng)形成機(jī)理。運(yùn)用事件研究法，對(duì)定向增發(fā)股票預(yù)案公告期間股票價(jià)格的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)概念股具有顯著為正的公告效應(yīng);運(yùn)用獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)對(duì)定向增發(fā)公告的累積超常收益率序列進(jìn)行均值相等檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)公告的股價(jià)效應(yīng)顯著存在，并對(duì)影響定向增發(fā)公告股價(jià)效應(yīng)的因素進(jìn)行了分析討論。