中國上市公司增發(fā)新股公告效應(yīng)及影響因素研究.pdf

1、增發(fā)新股融資方式自1998年6月在中國正式采用以來,增發(fā)新股數(shù)量、增發(fā)融資凈額及其占市場總?cè)谫Y額的比重均增長迅速,已成為中國上市公司重要的股權(quán)再融資手段.然而,與上市公司的增發(fā)熱情相比,投資者對增發(fā)融資則是越來越反感,增發(fā)消息的公布往往伴隨著股價的下跌.投資者對增發(fā)公告的反應(yīng)體現(xiàn)在股價上的變化究竟有多大?產(chǎn)生這種反應(yīng)的原因何在?這就是該文要研究的問題.該文以1999—2002年間上市公司的公告增發(fā)事件為樣本,采用規(guī)范分析和實證分析相結(jié)合

2、的方法對中國上市公司增發(fā)新股公告效應(yīng)及影響因素進(jìn)行研究.增發(fā)新股公告效應(yīng)是指上市公司公告增發(fā)新股引起的二級市場股價的變化,通常用公告期間股票的異常收益率來檢驗.該文首先對國內(nèi)外有關(guān)增發(fā)新股公告效應(yīng)的理論和實證研究成果進(jìn)行回顧和評價,并以此為理論基礎(chǔ),結(jié)合中國的具體情況,分析得出影響中國上市公司增發(fā)公告效應(yīng)的可能因素.并選取適當(dāng)?shù)淖兞看磉@些因素,以增發(fā)公告日股票的異常收益率為因變量,建立了多元線性回歸模型.對增發(fā)公告期間股票的平均異常收

3、益率(AAR)和累計平均異常收益率(CAAR)進(jìn)行檢驗的結(jié)果證明,中國上市公司增發(fā)新股公告具有顯著的負(fù)價格效應(yīng).對該文模型進(jìn)行回歸分析的結(jié)果顯示,中國上市公司的股權(quán)分裂對公告日異常收益率有一定的負(fù)面影響;上市公司成長性、高管持股比例、流通股本規(guī)模及大盤走勢與公告日異常收益率顯著正相關(guān);公告年度與公告日異常收益率顯著負(fù)相關(guān).為了反應(yīng)不同年度上市公司增發(fā)公告效應(yīng)及影響因素的差異,該文將樣本按年度劃分為子樣本,分別對其進(jìn)行檢驗.研究發(fā)現(xiàn),增發(fā)