我國(guó)上市公司增發(fā)新股再融資研究.pdf

1、增發(fā)新股(SPO)是與初始發(fā)行相對(duì)而言的證券發(fā)行方式,在國(guó)外證券市場(chǎng)中泛指除首次發(fā)行(IPO)之外的上市公司再次發(fā)行股本性證券,屬于已上市公司對(duì)外增資擴(kuò)股的一種方式,目的是為了實(shí)現(xiàn)增資以擴(kuò)大生產(chǎn)、改進(jìn)技術(shù)或者實(shí)現(xiàn)發(fā)起人股東將其所持有的股份變現(xiàn).中國(guó)上市公司增發(fā)的歷史不長(zhǎng),遺憾的是市場(chǎng)反應(yīng)卻很快地經(jīng)歷了由投資者認(rèn)可到不認(rèn)可的轉(zhuǎn)變過程.分析中國(guó)增發(fā)市場(chǎng)的目前現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)諸多問題:增發(fā)常伴隨市價(jià)下跌業(yè)績(jī)下降;動(dòng)機(jī)演變?yōu)樵橇魍ü纱蠊蓶|吞噬原流通股

2、股東財(cái)富;定價(jià)偏高,以少量流通股形成的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)進(jìn)行少許折價(jià)缺乏合理性;募集資金往往閑置或變更投向;監(jiān)管層只提高增發(fā)門檻等解決部分矛盾,缺乏有效的監(jiān)管手段等等.為了合理發(fā)揮證券市場(chǎng)籌資功能,切實(shí)保護(hù)投資者利益,應(yīng)當(dāng)研究增發(fā)再發(fā)行方式如何更有效地適合中國(guó)的市場(chǎng).該文將探討目前國(guó)情下非理性增發(fā)再融資方式存在的問題,分析影響上市公司采取增發(fā)融資的傾向性的諸多相關(guān)因素,研究非流通大股東發(fā)動(dòng)增發(fā)新股提案背后的利益驅(qū)動(dòng)根源及其對(duì)管理層增發(fā)決

3、策的影響,針對(duì)性地提出完善增發(fā)融資機(jī)制的若干政策建議,使廣大投資者利益在上市公司再融資行為中得到應(yīng)有的體現(xiàn).文章首先簡(jiǎn)要回顧中國(guó)上市公司增發(fā)新股歷程,對(duì)增發(fā)新股再融資的非理性特征、現(xiàn)階段存在的問題障礙及其內(nèi)外成因進(jìn)行詳細(xì)探討,如運(yùn)用理論模型假說解釋為何增發(fā)公告常引致股價(jià)下跌效應(yīng)等等.接著,通過國(guó)際比較與經(jīng)驗(yàn)借鑒,對(duì)中國(guó)上市公司增發(fā)新股工作提出一系列重要的理論啟發(fā)和實(shí)踐措施.然后,以1998-2002年實(shí)施過增發(fā)的上市公司為樣本進(jìn)行計(jì)算和