基于成長性視角下債務(wù)融資與企業(yè)價值實證研究——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、一般來說，判斷企業(yè)能否長期存續(xù)下去并且價值不斷增長的關(guān)鍵因素是公司是否有源源不斷的資金支持。企業(yè)獲取資金的渠道主要有內(nèi)源融資和外部融資兩種，而債務(wù)融資又是企業(yè)獲取外部資金的重要方式之一，因此債務(wù)融資和企業(yè)價值之間有著很大的關(guān)聯(lián)性。國內(nèi)外學(xué)者對債務(wù)融資與企業(yè)價值的關(guān)系進(jìn)行了大量研究，主要產(chǎn)生了三種結(jié)果：債務(wù)融資與企業(yè)價值正相關(guān)，債務(wù)融資與企業(yè)價值負(fù)相關(guān)，債務(wù)融資與企業(yè)價值不相關(guān)。分析產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因，人們發(fā)現(xiàn)企業(yè)債務(wù)融資與公司價值之間的

2、關(guān)系會因企業(yè)所處的環(huán)境、成長性的不同等因素而不同?；诔砷L性視角下研究債務(wù)融資與企業(yè)價值之間關(guān)系的研究主要集中在主板上市公司，創(chuàng)業(yè)板、中小板涉及較少，于是本文將創(chuàng)業(yè)板上市公司選為研究樣本。本文通過理論分析，提出研究假設(shè)，運(yùn)用統(tǒng)計學(xué)的方法進(jìn)行實證分析，研究創(chuàng)業(yè)板上市公司不同成長性下債務(wù)融資對企業(yè)價值的影響。這對改善企業(yè)債務(wù)融資行為從而提高企業(yè)價值有著十分重大的意義。
　　本文首先總結(jié)了債務(wù)融資相關(guān)的理論，然后通過這些理論對不同成長性

3、下創(chuàng)業(yè)板上市公司的債務(wù)融資水平、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)類型結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值關(guān)系進(jìn)行分析，從而提出了六個假設(shè)。本文選取深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板塊250家企業(yè)2011至2013年數(shù)據(jù)作為研究樣本，首先從盈利能力、運(yùn)營效率、償債能力、成長能力、現(xiàn)金實力五個方面構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性評價指標(biāo)體系，然后采用因子分析的方法將250家公司分為高成長性組、低成長性組，進(jìn)而從債務(wù)融資水平、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)類型結(jié)構(gòu)三個方面對不同的樣本組進(jìn)行實證分析，得出了相應(yīng)的