簡介:1,公司治理與公司績效實證研究基于國有企業(yè)與民營企業(yè)的比較,姓名鄒立剛導師董紀昌教授日期2011年05月10日,2,提綱,,第一部分引言研究背景與研究意義理論基礎與國內(nèi)外研究現(xiàn)狀研究框架與目錄第二部分研究內(nèi)容理論分析與假設提出樣本選取與描述實證分析,第三部分研究結論和局限研究結論政策建議研究局限第四部分結束語碩士期間完成的工作致謝參考文獻,3,1引言,3研究結論和局限,4結束語,目錄,2研究內(nèi)容,4,研究背景,,,3,,,,關于董事長對公司績效的影響甚少,,公司治理出現(xiàn)了一些新的治理模式和結構,1,,,公司治理對公司績效的影響日益突出,2,,4,3,信息技術業(yè)具有較高的市場化程度,5,機制不同的企業(yè)有顯著的不同的影響,5,,,研究意義,,,理論意義,現(xiàn)實意義,本文通過對董事長特征在不同機制企業(yè)下對公司績效影響的比較,對公司治理與公司績效研究有一定的補充,通過比較,找出不同機制下影響公司績效的董事長關鍵特征,并通過分析,相互促進對國有企業(yè)管理部門、民營企業(yè)決策機構以及證監(jiān)會提出相關建議,推動與董事長相關的公司治理改進,6,理論基礎,國外,,控制和監(jiān)督經(jīng)理人員行為以保護股東利益,,保護包括股東在內(nèi)的公司利益相關者利益,7,理論基礎,保護所有者利益,監(jiān)督激勵經(jīng)營者論,公司內(nèi)部權力機構相互制衡論,公司利益相關者相互制衡論,企業(yè)所有權與公司治理結構等同論,國內(nèi),8,,國內(nèi)外研究現(xiàn)狀,國外相關研究綜述,,,,,2、外部董事(獨立董事),1、董事會規(guī)模,4、董事會成員教育背景(學歷水平)、年齡結構,,3、董事長和總經(jīng)理兩職分合狀況,,,,,,,公司績效,,,,9,國內(nèi)外研究現(xiàn)狀,國內(nèi)相關研究綜述,,,,,,,公司績效,第一大股東持股比例,第一大股東與其他大股東持股之間制衡,董事及經(jīng)理持股比例、和薪酬,獨立董事,10,研究框架,11,,查詢、整理相關文獻,掌握研究現(xiàn)狀和成果描述性統(tǒng)計分析、相關關系分析、多元回歸分析,研究方法,文獻研究,統(tǒng)計分析,,,12,第1章緒論11研究的背景和意義12研究內(nèi)容和主要創(chuàng)新點13研究方法和技術路線第2章相關理論及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀21國有企業(yè)與民營企業(yè)的概念22公司治理的概念23國有企業(yè)與民營企業(yè)公司治理模式演進24公司績效的概念25研究現(xiàn)狀第3章理論分析與假設提出31國有企業(yè)公司治理對公司績效影響的理論分析32民營企業(yè)公司治理對公司績效影響的理論分析,目錄,33主要異同34假設提出第4章研究設計41樣本選取與數(shù)據(jù)來源42變量描述43模型構建第5章實證分析51描述性統(tǒng)計分析52相關關系分析53多元回歸分析第6章結論及策略建議61主要結論62政策建議63本文的局限性,13,1引言,3研究結論和局限,4結束語,目錄,2研究內(nèi)容,14,國有企業(yè),理論分析,,,,,國有獨資公司董事會成員由國資監(jiān)管機構委派,董事長由國資監(jiān)管機構從董事會成員中指定,總經(jīng)理除試點企業(yè),也由國資委指定,國資委的考核辦法中規(guī)定總經(jīng)理并不由董事會考核而由國資委考核,董事長要想取得理想的考核結果,必須過問實際經(jīng)營,15,民營企業(yè),理論分析,控制權與所有權的分離并不顯著,實現(xiàn)其效用最大化的方式是減持套現(xiàn),企業(yè)發(fā)展壯大作為終身事業(yè),16,相同之處不同之處,理論分析,董事資格均為大股東委派,,,,國有企業(yè)主要途徑是工資和獎金,民營企業(yè)董事長可以通過出售其所持有的股份實現(xiàn)其利益,薪水對其激勵作用較小,國有企業(yè)存在典型的委托代理關系,民營企業(yè)則較為微弱,國有企業(yè)具有較明顯的腐敗動機,國有企業(yè)董事長存在任期的問題,僅把政治生涯作為事業(yè),民營企業(yè)具有把企業(yè)發(fā)展壯大作為終身事業(yè)的動機,17,假設1董事長兼任總經(jīng)理與公司績效負相關,不兼任則正相關假設2董事長的勤勉程度與公司績效正相關假設3董事長的學歷與公司績效正相關假設4董事長的職稱與公司績效正相關假設5董事長的年齡與公司績效負相關假設6董事長任現(xiàn)職時間長短與公司績效正相關,假設提出,假設7董事長具備商科背景與公司績效正相關假設8董事長具有執(zhí)教經(jīng)歷與公司績效正相關假設9董事長薪水高低與公司績效正相關假設10董事長持股比例與公司績效正相關假設11董事長為實際控制人與公司績效正相關假設12董事長的黨政關系與公司績效正相關,18,樣本選取,,,,,,,,,,,,,計算機應用服務業(yè)通信服務業(yè)、通信及相關設備制造業(yè)計算機及相關設備制造業(yè),ST公司2008年或2009年凈資產(chǎn)收益率為負的公司發(fā)生重大重組或刑事案件的公司尚未股改的公司2010年新上市及尚未選出董事長的公司,深圳證券交易所上海證券交易所WIND資本終端同花順,樣本選取,信息技術業(yè),剔除數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源,19,,樣本描述,描述性統(tǒng)計分析主要結論,20,模型構建,21,相關關系分析及主要結論,僅董事長是否具有黨政關系與公司績效正相關,并且是在005的水平上相關顯著,職稱與公司績效負相關,在001的水平上相關顯著;年齡與公司績效負相關,在005的水平上相關顯著;持股比例與公司績效正相關,在005的水平上相關顯著;是否實際控制人與公司績效正相關,在005的水平上相關顯著,國有企業(yè),民營企業(yè),22,,回歸模型進行描述,,,多元回歸分析過程,,,,,,7,多重共線性診斷,,,,,6,偏回歸系數(shù)檢驗及分析,,,,,5,對回歸模型的方差進行分析,,,,,1,用直方圖查看因變量的分布,,,,2,對因變量分布進行檢驗,,,,3,對變量進行轉(zhuǎn)換,,,,4,,,,,,23,多元回歸分析主要結論,,,,,,,國有企業(yè),測定系數(shù)R平方(校正)0293,顯著性是否具有黨政關系(1%)是否兼任總經(jīng)理(5%)任現(xiàn)職時間(10%)是否具備執(zhí)教經(jīng)歷(10%),標準化偏回歸系數(shù)BETA是否兼任總經(jīng)理為0672,負向是否具有黨政關系為0615任現(xiàn)職時間為0461,負向是否具備執(zhí)教經(jīng)歷為0524,24,多元回歸分析主要結論,,,,,,,民營企業(yè),測定系數(shù)R平方(校正)0467,顯著性職稱(5%)任現(xiàn)職時間(5%)是否實際控制人(5%),標準化偏回歸系數(shù)BETA職稱為0662,負向任現(xiàn)職時間為0537,負向是否實際控制人為0605,正向,25,統(tǒng)計分析-比較分析,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,26,1引言,3研究結論和局限,4結束語,目錄,2研究內(nèi)容,27,主要結論,,3,,,,職稱、勤勉程度民營企業(yè)中負相關,學歷、持股比例、是否實際控制人正相關;國有企業(yè)不相關,,是否兼任總經(jīng)理在國有企業(yè)負相關,民營企業(yè)正相關;年齡則相反,1,,,任現(xiàn)職時間均與公司績效負相關,2,,4,3,商科背景均不相關,5,薪水、是否具有黨政關系、是否具備執(zhí)教經(jīng)歷正相關;民營企業(yè)不相關,28,政策建議,,,,國有企業(yè)需要加快轉(zhuǎn)變公司治理模式,國有企業(yè)需要加大對董事長的股權激勵水平,國有企業(yè)需要健全對董事長腐敗的約束機制,,民營企業(yè)董事長要加強對管理等方面的重視程度,,加強對粉飾業(yè)績上市公司的打擊力度,29,,本文的局限性,,,,,如何正確衡量公司績效還不夠完善,民營企業(yè)的背景較復雜,,,2009年新上市企業(yè)存在粉飾業(yè)績的情況,30,1引言,3研究結論和局限,4結束語,目錄,2研究內(nèi)容,31,碩士期間完成的工作,參與編寫書籍2009中國房地產(chǎn)市場回顧與展望,北京科學出版社2010年3月,32,致謝,感謝我的導師董紀昌,一直以來在學術研究方面給予了我很大的幫助感謝我的愛人包麗娜及家人在論文寫作過程中給予的支持和幫助感謝神州泰岳張黔山先生提供的幫助和建議感謝中科院研究生院管理學院崔嘯、李秀婷、吳迪同學提供的幫助和建議感謝學校研究生院、管理學院的領導和老師們,感謝您們給予的幫助和指導最后,衷心感謝畢業(yè)論文評審委員會和答辯委員會的各位專家和老師們,33,參考文獻,期刊秦永法,國企公司治理中國式難題,董事會,2009年第1期,P4849鄒欣妮,胡宸銘,董事會治理、股權結構與公司績效基于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的實證研究,經(jīng)濟視角,2009年第11期,P3436李玉湘,孟祥龍,董事會作用、信息披露與公司治理績效的研究,現(xiàn)代管理科學,2010年第5期,P9394102段家菊,高蕾,不同產(chǎn)業(yè)屬類董事會治理結構與公司績效的相關性基于A股上市公司的實證分析,金融經(jīng)濟,2009,P6466楊茜,聞華,公司治理的基本結構董事會,管理學家,2010第6期,P5558左飛,董事會與公司治理,社會觀察,2010,P1617沈少瑩,強化董事會職能完善公司治理,科技創(chuàng)新導報,2008N023,P176張海斌,上市公司董事會治理結構層次實證研究,合作經(jīng)濟與科技,2010年4月號上,P1618王哲,公司章程在公司治理中的作用以董事會的獨立性和有效性為中心,經(jīng)濟師,2009年第1期,P9192崔良波,我國上市公司治理中的董事會因素分析,教師理論研究,2010,P123124,2008年7月,P7071,34,參考文獻,劉銀國,宋慧,董事會文化公司治理有效性的關鍵,前沿,2008年7月,P7071專著李維安,公司治理學,第二版,北京,高等教育出版社,2009,P1114魯桐等,公司治理董事與總經(jīng)理指南,中國發(fā)展出版社,2008,P219237DAVIDACARTER,BERRYJSIMKINS,WGARYSIMPSONCORPORATEGOVERNANCE,BOARDDIVERSITY,ANDFIRMVALUE,THEFINANCIALREVIEW38,2003,P2344DEMSETZH,LEHNKSTRUCTUREOFCORPORATEOWNERSHIPCAUSEANDCONSEQUENCEJOURNALOFPOLITICECONOMY,1985,P1334BRISA,BRISLEYN,CABOLISCADOPTINGBETTERCORPORATEGOVERNANCEEVIDENCEFROMCROSSBORDERMERGERSJOURNALOFCORPORATEFINANCE,20086,P8798WINDSORDTIGHTENINGCORPORATEGOVERNANCEJOURNALOFINTERNATIONALMANAGEMENT,INPRESS,CORRECTEDPROOF,AVAILABLEONLINE,2009621,P135149ALIJOYO,ETAL,CORPORATEGOVERNANCEOFBANKSININDONESIAADBIWORKINGPAPERS,2004,P3467,35,參考文獻,LIUQ,LUZCORPORATEGOVERNANCEANDEARNINGSMANAGEMENTINTHECHINESELISTEDCOMPANIESATUNNELINGPERSPECTIVEJOURNALOFCORPORATEFINANCE,200712,P88102BELLOGM,PAGANOUCOEVOLUTIONOFPOLITICSANDCORPORATEGOVERNANCEINTERNATIONALREVIEWOFLAWANDECONOMICS,20096,P1201342GILLANSLRECENTDEVELOPMENTSINCORPORATEGOVERNANCEANOVERVIEWJOURNALOFCORPORATEFINANCE,20066,P99105論文集覃家琦,董事長特征與上市公司過度投資行為,南開大學,2007,P24李斌,趙玉勇,公司智力能力與公司績效,公司治理評論第2卷第1輯,2010,P4159蔣學躍,中小板民營上市公司治理狀況實證分析報告,深圳證券交易所綜合研究所,2010,P1120國有企業(yè)公司治理模式演進研究,公司治理評論第2卷第3輯,2010,P106117,36,謝謝敬請各位老師批評指正,
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