基于小波理論的人民幣匯率多尺度分析.pdf

1、隨著全球化步伐的加快,各國之間的經(jīng)濟和金融的聯(lián)系將更加緊密,作為國與國之間紐帶的匯率也將得到足夠的重視,以維持各國在國際經(jīng)濟和金融環(huán)境中穩(wěn)定發(fā)展。而我國同樣面臨此方面的問題,尤其是在現(xiàn)在我國經(jīng)濟繁榮發(fā)展的情況下,人民幣匯率的穩(wěn)定與否將直接關(guān)系到我國經(jīng)濟的持續(xù)性發(fā)展,同時,它也是人民幣國際化進程的前哨站。研究人民幣匯率自身波動特性及其與相關(guān)經(jīng)濟變量間的關(guān)系是我們充分認識人民幣匯率基本規(guī)律的基礎(chǔ),為控制一定的外部風險提供相應的理論支撐,也為

2、我國人民幣匯率改革和人民幣走出去戰(zhàn)略提供相應的政策建議。
　　學者們早在十四世紀就對匯率理論進行了啟蒙性的研究,在這近七個世紀的時間里,匯率理論的發(fā)展是較為迅速和全方位的,當然,每種匯率理論的誕生基本上是建立在一定的國際經(jīng)濟和金融環(huán)境基礎(chǔ)之上。因此,在研究匯率本身及特定匯率時,不能拘謹與某個或某些特定的理論,而應從匯率及特定匯率所處的環(huán)境出發(fā),充分吸納各個匯率理論學派的觀點,對匯率本身和匯率與其他經(jīng)濟變量之間的關(guān)系進行客觀性的研究

3、。本文綜合了購買力平價理論、貨幣分析理論和匯率目標區(qū)理論等來研究人民匯率。首先,對人民幣匯率的自身波動特性進行了研究,包括對其突變點的檢測和在多尺度層面上人民幣匯率的持續(xù)性特征。探索性地印證了小波突變點檢測理論在檢測時間序列突變點的可行性和有效性,并發(fā)現(xiàn)人民幣匯率在不同的匯率制度下其收益序列的持續(xù)性特征存在明顯的差異,甚至在同一匯率體制下也因受重大的經(jīng)濟金融和政治事件的影響而改變其結(jié)構(gòu)。其次,研究人民幣匯率同物價水平之間的關(guān)系,在研究此

4、方面時,從兩個角度進行研究,其一是從人民幣貨幣角度,其二是從相對于人民幣的美元貨幣角度。從多尺度層面對兩者之間協(xié)調(diào)機制進行分析,并對兩種角度下的協(xié)調(diào)關(guān)系進行了對比研究,發(fā)現(xiàn)在多級尺度上人民幣匯率同國內(nèi)物價水平和美國國內(nèi)物價水平分別存在分數(shù)維非線性協(xié)整關(guān)系,即在復雜的經(jīng)濟和金融系統(tǒng)中存在內(nèi)在的非線性協(xié)調(diào)機制,同時,人民幣對內(nèi)價值和對外價值的變化具有非對稱單向調(diào)整效應,而美元相對人民幣而言,其對內(nèi)價值和對外價值的變化具有對稱性雙向調(diào)整效應,

5、使得我國財富面臨雙重價值變化壓力。
　　基于上述的研究結(jié)論,本文從人民幣匯率的具體監(jiān)管、人民幣國際化改革和外匯儲備等方面提出了相應的建議和措施,認為我國對人民幣匯率的監(jiān)管應從單一序列監(jiān)管體系向多尺度序列監(jiān)管體系過度,使我國對人民幣自身波動走勢具有較為準確的把握,對穩(wěn)定發(fā)展我國經(jīng)濟具有重要的作用;同時,應進一步推進人民幣的國際化改革之路,削弱由于國際化貨幣價值變化對我國財富帶來的沖擊,完善我國外匯儲備結(jié)構(gòu)及改革外匯儲備的方式等,從另