對我國利率互換價差的實證研究.pdf

1、我國利率互換市場成立于2006年初，成立時間較晚。相比丁發(fā)達(dá)國家成熟市場，我國利率互換市場規(guī)模比較小，流動性也不足。但是我國利率互換市場發(fā)展很快。在市場發(fā)展初期，究竟什么力量占據(jù)主導(dǎo)地位呢?是投機(jī)成份占主導(dǎo)，還是套期保值或者套利力量占主導(dǎo)呢? 針對這些問題，本文首次對我國利率互換價差進(jìn)行了實證分析。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國利率互換的投資者多是根據(jù)自身對未來利率走向的判斷來進(jìn)行投資。而基于套期保值或者市場套利的交易并不是很多。因此我國利

2、率互換市場的套利機(jī)會頻現(xiàn)。不過因為利率互換包含了市場對未來利率的預(yù)期，所以互換市場相對于現(xiàn)貨市場表現(xiàn)較理性?；Q利率的預(yù)測功能開始顯現(xiàn)。 本文利用馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換向量誤差修正模型(MS-VECM)，實證檢驗了不同參考利率的互換價差之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)以回購利率為基準(zhǔn)的互換價差對以SHIBOR為基準(zhǔn)的互換價差有著顯著的影響，而SHIBOR利率互換價差對同購利率互換價差并不存在顯著的影響。 本文還利用馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換條件異方