我國企業(yè)債券信用價(jià)差影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、分類號(hào)UDC密級(jí)編號(hào)十I初大學(xué)CENTRALSOUTHUNIVERSITY碩士學(xué)位論文論文題目我國全些債券信甩綸差彪!；!向因素的實(shí)誕研癮一學(xué)科、專業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)研究生姓名照麗導(dǎo)師姓名及專業(yè)技術(shù)職務(wù)曾塑洪教授2012年11月碩士學(xué)位論文摘要摘要企業(yè)債券除具有利率風(fēng)險(xiǎn)外，還含有信用風(fēng)險(xiǎn)。投資者、政府管理者都在一定程度上對(duì)企業(yè)債券信用風(fēng)險(xiǎn)存在顧慮。因此，如何正確認(rèn)識(shí)企業(yè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)，是影響企業(yè)債券市場發(fā)展速度的關(guān)鍵因素，而信用價(jià)差是研究信用風(fēng)險(xiǎn)

2、的一個(gè)重要角度。本文在對(duì)相關(guān)理論和文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)梳理的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國企業(yè)債券的發(fā)展現(xiàn)狀，分別從理論層面和實(shí)證層面對(duì)我國企業(yè)債券信用價(jià)差的影響因素進(jìn)行了深入研究。結(jié)合理論分析，宏觀實(shí)證模型采用動(dòng)態(tài)時(shí)間序列數(shù)據(jù)，分別對(duì)長、中、短期債券進(jìn)行了多元回歸分析、并使用自回歸(AR)模型修正。微觀實(shí)證模型使用因子分析法提取主要影響因素，并結(jié)合債券自身相關(guān)的微觀因素進(jìn)行多元回歸分析。通過實(shí)證研究，本文得到以下結(jié)論：宏觀層面，各期限企業(yè)債券信用價(jià)差的主導(dǎo)

3、影響因素是不同的，長、短期債券的信用價(jià)差遵循2階自回歸過程。無風(fēng)險(xiǎn)利率和匯率對(duì)長期債券信用價(jià)差變化有著顯著影響；匯率和債券日交易量對(duì)短期信用價(jià)差的變化有著顯著影響。中期債券信用價(jià)差遵循高階自回歸過程，無風(fēng)險(xiǎn)利率、國債收益率曲線斜率、國債收益率曲線曲率、匯率和中期債券日交易量是其主要影響因素。微觀層面，資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)報(bào)酬率和凈利潤增長率對(duì)信用價(jià)差影響較大。這三個(gè)指標(biāo)分別代表著企業(yè)的償債能力、盈利能力和成長能力，說明企業(yè)這三方面能力對(duì)其債