對深圳股票市場買賣價差的實(shí)證研究.pdf

1、市場微觀結(jié)構(gòu)理論是研究價格形成與發(fā)現(xiàn)、市場結(jié)構(gòu)與設(shè)計(jì)、信息披露等問題的金融學(xué)領(lǐng)域。買賣價差是反映證券交易成本的一個重要指標(biāo)，因此，從買賣價差的角度考察證券市場的交易執(zhí)行成本問題長期以來一直是國內(nèi)外金融市場微觀結(jié)構(gòu)研究的關(guān)注焦點(diǎn)。本文試從買賣價差的角度來研究深圳股市的微觀結(jié)構(gòu)特征。本文選取深交所成份指數(shù)的40只股票為研究樣本，以2005年1月4日至2005年12月30日為研究期間，采用高頻的分筆交易數(shù)據(jù)，應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對深圳股

2、票市場買賣價差的日內(nèi)和周內(nèi)特征及其影響因素進(jìn)行實(shí)證研究，以使廣大投資者了解我國股票市場價格形成與發(fā)現(xiàn)機(jī)制的有關(guān)信息，進(jìn)而揭示我國股票市場微觀結(jié)構(gòu)的模式和特征。 實(shí)證結(jié)果表明：(1)深圳股票市場買賣價差日內(nèi)呈“U”形特征，報(bào)價深度呈“M”型模式。(2)從對相對有效價差(RES)回歸模型的分析來看，風(fēng)險、成交量和價格對相對有效價差(RES)的影響程度最大；其次為交易日的影響，依次為周一，周四，周二，且產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)；從交易時段來說，一天