2016金融碩士考研知識(shí)拓展：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

1、2016 2016金融碩士考研知識(shí)拓展：資本資產(chǎn) 金融碩士考研知識(shí)拓展：資本資產(chǎn)定價(jià)模型 定價(jià)模型1. 可分散與不可分散風(fēng)險(xiǎn)一般地說(shuō)，為什么有些風(fēng)險(xiǎn)是可分散的，有些風(fēng)險(xiǎn)是不可分散的?能因此斷定投資者可 以控制的是投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的水平，而不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的水平嗎？解：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常是不可分散的，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是可分散的。但是，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可 以控制的，這需要很大的降低投資者的期望收益。不管持有何種資產(chǎn)，有一些風(fēng)險(xiǎn)是所持資 產(chǎn)的特有風(fēng)險(xiǎn)

2、，通過(guò)投資的多元化，就可以以很低的成本來(lái)消除總風(fēng)險(xiǎn)中的這部分風(fēng)險(xiǎn)。另 一方面，有一些風(fēng)險(xiǎn)影響所有的投資，總風(fēng)險(xiǎn)中的這部分風(fēng)險(xiǎn)就不能不費(fèi)成本地被消除掉。 換句話說(shuō)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以控制，但只能通過(guò)大幅降低預(yù)期收益率來(lái)實(shí)現(xiàn)。2. 系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)把下面的事件分為系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的。每種情況下的區(qū)別很清楚嗎？① 短期利率意外上升；② 銀行提高了公司償還短期貸款的利率；③ 油價(jià)意外下跌；④ 一艘油輪破裂，大量原油泄漏；⑤ 制造商在一個(gè)價(jià)值幾百

3、萬(wàn)美元的產(chǎn)品責(zé)任訴訟中敗訴；⑥ 最高法院的決定顯著擴(kuò)大了生產(chǎn)商對(duì)產(chǎn)品使用者受傷害的責(zé)任。解：① 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)② 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)③ 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（可能性較大）或者非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)④ 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)⑤ 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)⑥ 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)3. 預(yù)期組合收益如果一個(gè)組合對(duì)每種資產(chǎn)都進(jìn)行投資，組合的期望收益可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都 高嗎?可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都低嗎?如果你對(duì)這一個(gè)或者兩個(gè)問(wèn)題的回答是肯定的， 舉例說(shuō)明你的回答。解：不可能;不可能;應(yīng)該介于這

4、二者之間。4. 多元化判斷對(duì)錯(cuò)：決定多元化組合的期望收益最重要的因素是組合中單個(gè)資產(chǎn)的方差。解釋你 的回答。解：錯(cuò)誤;決定多元化組合的期望收益最重要的因素應(yīng)該是資產(chǎn)之間的協(xié)方差。單個(gè)資 產(chǎn)的方差是對(duì)總風(fēng)險(xiǎn)的衡量（不懂）。戶(hù)睫籃試凱程考研集訓(xùn)營(yíng)，為學(xué)生引路，為學(xué)員服務(wù)！解：可能;不可能。組合標(biāo)準(zhǔn)差可能比組合中每種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差小，但是投資組合的貝 塔系數(shù)不可能小于最小的貝塔值，這是因?yàn)榻M合的貝塔系數(shù)是組合中單個(gè)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的 加權(quán)平均值。

5、6. 貝塔系數(shù)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)有可能為零嗎?請(qǐng)做出解釋。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這種資產(chǎn)的 期望收益是多少?風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)可能為負(fù)嗎？資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)這種資產(chǎn)期望收益 的預(yù)測(cè)是什么?你能不能解釋一下你的回答？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，=+ （-）理論上說(shuō)，構(gòu)建一個(gè)貝塔系數(shù)為零的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合是可能的，其收益率就等于無(wú) 風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為負(fù)也是可能的，這時(shí)的收益率會(huì)低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，由于 其具有充當(dāng)

6、分散化工具的價(jià)值，因此貝塔系數(shù)為負(fù)的資產(chǎn)有負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。7. 協(xié)方差簡(jiǎn)要解釋為什么一種證券與多元化的組合中其他證券的協(xié)方差比該證券的方差更適合 度量證券的風(fēng)險(xiǎn)？解：因?yàn)閰f(xié)方差可以衡量一種證券與組合中其他證券方差之間的關(guān)系。8. 貝塔系數(shù)考慮一位投資經(jīng)理的如下一段話：“美國(guó)南方公司的股票在過(guò)去3年的大多數(shù)時(shí)間都在 12美元附近交易。既然美國(guó)南方公司顯示了非常小的價(jià)格變動(dòng)，該股票的貝塔系數(shù)就很低。 另外，德州儀器的交易價(jià)格高的時(shí)候達(dá)到150

7、美元，低的時(shí)候像現(xiàn)在的75美元。既然德州 儀器的股票顯示了非常大的價(jià)格變動(dòng)，該股票的貝塔系數(shù)就非常高?！蹦阃膺@個(gè)分析嗎？ 解釋原因。解：如果我們假設(shè)，在過(guò)去3年里市場(chǎng)并不是固定不變的，那么南方公司的股價(jià)價(jià)格缺 乏變化表明該股票要么標(biāo)準(zhǔn)差接近于零要么貝塔值接近零。德州儀器的股票價(jià)格變動(dòng)大并不 意味著該公司的貝塔值高，只能說(shuō)德州儀器總風(fēng)險(xiǎn)很高（總的價(jià)格波動(dòng)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，貝塔系數(shù)僅僅反映了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)觀察價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差

8、并不能說(shuō)明價(jià)格變 化是由系統(tǒng)因素引起的還是由特有因素引起的）。9. 風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人建議你不要投資于原油工業(yè)的股票，因?yàn)樗麄兊臉?biāo)準(zhǔn)差高。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資 者，比如你自己，經(jīng)紀(jì)人的建議合理嗎?為什么合理或者不合理？解：石油股票價(jià)格的大幅度波動(dòng)并不表明這些股票是一個(gè)很差的投資。如果購(gòu)買(mǎi)的石油 股票是作為一個(gè)充分多元化的產(chǎn)品組合的一部分，那么其對(duì)整個(gè)組合風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)才是最要緊 的。這個(gè)貢獻(xiàn)可以用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或貝塔系數(shù)來(lái)度量。由于原油工業(yè)股票價(jià)格的波動(dòng)反

9、映的是可 分散風(fēng)險(xiǎn)加上不可分散風(fēng)險(xiǎn)，觀察價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差不能充分的衡量將原油工業(yè)的股票加入 到組合中的合理性。小提示： 小提示：目前本科生就業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，就業(yè)主體是研究生 就業(yè)主體是研究生，在如今考研競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈的情 況下，我們想要不在考研大軍中變成分母，我們需要：早開(kāi)始 早開(kāi)始+好計(jì)劃 好計(jì)劃+正確的復(fù)習(xí)思路 正確的復(fù)習(xí)思路+好 的輔導(dǎo)班（如果經(jīng)濟(jì)條件允許的情況下） 的輔導(dǎo)班（如果經(jīng)濟(jì)條件允許的情況下）。2017考研開(kāi)始準(zhǔn)備復(fù)習(xí)啦，