后股權(quán)分置時期民營控股股東掏空行為及監(jiān)管研究.pdf

1、2006年末我國A股上市公司股權(quán)分置改革基本完成,標(biāo)志著證券市場進(jìn)入后股權(quán)分置時期,二級市場股價成為上市公司控股股東和中小股東共同的利益基礎(chǔ),但是股份全流通并不能完全遏制控股股東實施掏空行為。目前民營上市公司數(shù)量正在快速增長,與國有控股股東相比民營控股股東更可能為實現(xiàn)自身利益最大化去實施掏空行為。因此,本文深入研究后股權(quán)分置時期民營控股股東掏空行為,從抑制掏空行為角度提出切實可行的監(jiān)管策略,為證券監(jiān)管部門有效監(jiān)管民營控股股東和保護(hù)中小股

2、東利益,提供有益的指導(dǎo)。
　　 本文在對控股股東掏空行為相關(guān)理論及文獻(xiàn)的回顧基礎(chǔ)上,結(jié)合案例全面系統(tǒng)地分析了后股權(quán)分置時期我國民營控股股東掏空行為的動機、條件和方式。本文指出:后股權(quán)分置時期民營控股股東掏空行為的條件是民營上市公司治理不完善,控制權(quán)市場不發(fā)達(dá)不能產(chǎn)生制約,證券監(jiān)管水平不高、處罰力度不夠和法律制度不健全降低掏空行為的成本；民營控股股東的利益直接受股價影響,股價操縱成為其主要掏空方式；股價操縱主要是信息型操縱,通過發(fā)

3、布虛假或不完整信息、操控內(nèi)幕信息發(fā)布時間和發(fā)布對象以及內(nèi)幕交易影響股價,主要利用他人賬戶交易,也可能與機構(gòu)合謀；資金占用、違規(guī)擔(dān)保和不公允的資產(chǎn)重組等關(guān)聯(lián)交易方式掏空行為依然存在但更隱蔽,并與股價操縱常常配合使用。
　　 本文提出了相應(yīng)監(jiān)管策略,主要包括:在有效監(jiān)管的前期下大力發(fā)展機構(gòu)投資者,積極推行網(wǎng)絡(luò)投票和征集投票權(quán)機制,創(chuàng)新類別股東表決機制,建立獨立董事考核和激勵機制,進(jìn)行并購制度創(chuàng)新等提高民營上市公司治理水平。強化民營控