高管薪酬激勵對投資資源配置決策的影響研究.pdf

1、專業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文高管薪酬激勵對投資資源配置決策的高管薪酬激勵對投資資源配置決策的影響研究影響研究ResearchontheInfluenceofExecutiveCompensationIncentiveonInvestmentResourceAllocationDecision作者姓名：姚迎春學(xué)科、專業(yè)：金融學(xué)號：31511003指導(dǎo)教師：劉井建完成日期：2017.6.9大連理工大學(xué)DalianUniversityofTechno

2、logy大連理工大學(xué)專業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文摘要投資資源配置不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的對象，而且在微觀企業(yè)中所產(chǎn)生的扭曲效應(yīng)也是不可忽視的。公司的投資決策尤其是關(guān)于投資資源配置的投資決策對公司未來發(fā)展的尤為重要。高管薪酬激勵和公司投資資源配置一直是近幾年來公司金融理論研究的一個重要方向，中國上市公司高管薪酬激勵體制是否可以有效緩解代理問題提高公司業(yè)績是很多學(xué)者研究的熱點問題。傳統(tǒng)的股東和經(jīng)理人的委托代理關(guān)系聚焦于如何設(shè)置激勵薪酬，運用實證的研

3、究方法來探究高管薪酬激勵和公司投資決策之間的關(guān)系，而事實上內(nèi)生的激勵契約也會對公司投資決策產(chǎn)生影響。論文構(gòu)建了高管薪酬激勵與公司投資資源配置決策的關(guān)系模型，分別加入了風(fēng)險選擇、經(jīng)理人私利和融資約束等因素，探究這種內(nèi)在影響關(guān)系。論文建立了剝離經(jīng)理人努力和投資決策的產(chǎn)出函數(shù)，運用委托代理分析框架，基于相同激勵強(qiáng)度的努力共享情形和差異激勵強(qiáng)度的努力替代情形，闡釋高管薪酬激勵對投資資源配置的影響機(jī)理；考慮到經(jīng)理人尋租的機(jī)會主義行為，探究了經(jīng)理人

4、私利對投資資源配置的扭曲效應(yīng)；面對融資約束，也需要進(jìn)一步調(diào)整激勵策略提高投資資源配置效率。利用經(jīng)驗數(shù)據(jù)賦值進(jìn)行數(shù)值分析，在控制變量的基礎(chǔ)上驗證模型假設(shè)結(jié)論。論文分析了股東和經(jīng)理人的動態(tài)博弈過程，揭示了高管薪酬激勵對投資目標(biāo)偏離和風(fēng)險錯配的矯正機(jī)制，對于相關(guān)實證研究提供了理論啟示，也為設(shè)置高管薪酬合約以及監(jiān)督高管代理行為提供了政策啟示。論文研究發(fā)現(xiàn)：（1）對經(jīng)理人的最優(yōu)激勵強(qiáng)度與投資項目的投資水平、投資收益率、投資風(fēng)險為反比的關(guān)系，與經(jīng)理