盈余質(zhì)量對(duì)信貸資源配置效率的影響研究.pdf

1、從我國(guó)企業(yè)目前的對(duì)外融資結(jié)構(gòu)看，負(fù)債融資仍是企業(yè)解決資金短缺的主要渠道，負(fù)債融資效率的高低必然決定著社會(huì)資金配置的總體效率。然而目前為止，學(xué)者們大多都將資金配置效率的研究焦點(diǎn)集中于股票市場(chǎng)，對(duì)信貸市場(chǎng)的情況卻有所忽視。本文認(rèn)為之所以如此，是因?yàn)樵谛刨J資金配置中存在兩個(gè)相互聯(lián)系的環(huán)節(jié)：其一，是社會(huì)資本在信貸市場(chǎng)的作用下，被配置到各個(gè)企業(yè)；其二，是企業(yè)將獲得的信貸資源投資于不同的項(xiàng)目中。信貸資源配置效率的高低依賴(lài)于這兩個(gè)環(huán)節(jié)中的資金配置是否

2、高效。而盈余質(zhì)量是聯(lián)系這兩個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)鍵。因?yàn)?，以高質(zhì)量的盈余引導(dǎo)信貸資源配置，可以使經(jīng)營(yíng)效益好的企業(yè)獲得充足的信貸資金，實(shí)現(xiàn)資金配置環(huán)節(jié)的公平、高效；以高質(zhì)量盈余引導(dǎo)企業(yè)減少無(wú)效投資，可以提高企業(yè)的信貸資金使用效率，實(shí)現(xiàn)資金使用環(huán)節(jié)的科學(xué)、高效。這也是本文研究盈余質(zhì)量與信貸資源配置效率的原因與思路所在。
　　本文遵循理論分析-作用機(jī)制-實(shí)證檢驗(yàn)的研究路徑。首先，對(duì)盈余質(zhì)量和信貸資源配置效率的內(nèi)涵和計(jì)量進(jìn)行了比較與選擇。其次，在信息

3、不對(duì)稱(chēng)理論、信號(hào)傳遞理論及委托代理理論的指導(dǎo)下，對(duì)盈余質(zhì)量影響信貸資源配置效率的作用機(jī)制進(jìn)行了分析，認(rèn)為：高質(zhì)量盈余信息，一方面可以降低信息不對(duì)稱(chēng)，提高信貸決策的有效性；另一方面可以強(qiáng)化對(duì)企業(yè)的約束，提高資金使用效率。在實(shí)證分析中，本文選取滬深兩市772家公司2010-2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以加入現(xiàn)金流影響的擴(kuò)展瓊斯模型的殘差衡量盈余質(zhì)量，以長(zhǎng)期借款的年末余額與本年新增額衡量資金配置階段的效率，以Richardson模型回歸殘差絕對(duì)值衡

4、量資金使用階段的效率。實(shí)證檢驗(yàn)分兩階段進(jìn)行：階段一的目標(biāo)是考察銀行在信貸資源配置中，能否識(shí)別企業(yè)的盈余質(zhì)量，并以盈余質(zhì)量引導(dǎo)信貸配置；階段二的目標(biāo)是考察企業(yè)在獲得信貸資源后，能否通過(guò)盈余質(zhì)量反映投資的效率，并因此減少無(wú)效率的投資行為。階段一的檢驗(yàn)結(jié)果顯示：目前上市公司中，盈余質(zhì)量高的企業(yè)并不必然能夠獲得更多的銀行長(zhǎng)期貸款，這可能是因?yàn)殂y行在授信過(guò)程中考慮了盈余之外的其他因素，也可能是銀行無(wú)法有效識(shí)別企業(yè)的盈余質(zhì)量。階段二的檢驗(yàn)結(jié)果顯示：