柜臺市場(OTC)會計研究.pdf

1、市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展依賴于完善的資本市場體系，柜臺市場建設(shè)是完善資本市場體系、建立多層次資本市場的基礎(chǔ)。柜臺市場(Over-the-Counter Market，簡稱OTC市場)也稱場外交易市場，是相對于交易所而言的。OTC市場是非上市公眾公司產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)流通的場所，是為滿足成長性中小企業(yè)發(fā)展需要和退市企業(yè)股票流通需要而建立的資本初級市場。 作為非上市公眾公司直接融資的場所，OTC市場與交易所一樣存在委托代理問題。交易所作為成熟大中型

2、企業(yè)的融資場所，采取集中竟價的交易機(jī)制，上市條件非常嚴(yán)格。而OTC市場掛牌的中小企業(yè)處于成長期、具有規(guī)模小、信息透明度低、投資風(fēng)險大的特點(diǎn)。非上市公眾公司規(guī)模較小，易形成大股東控股現(xiàn)象，在信息不對稱的市場環(huán)境中，容易操縱公司信息，損害中小投資者的利益。因此，OTC市場具有投資風(fēng)險較高，股票的市場流動性較低、股價波動較為頻繁等特點(diǎn)。為克服OTC市場存在的這些問題，OTC市場的運(yùn)行機(jī)制通常采用做市商制度。做市商制度下，做市商報出股票的買賣價

3、格，并以所報價格參與市場交易，賣價和買價之間的差額形成買賣價差，買賣價差是做市商做市收益的主要來源。由此看出，雖然OTC市場和交易所同屬于資本市場，都是股權(quán)融資的場所，但OTC市場的運(yùn)行機(jī)制和公司特性有別于交易所，所以O(shè)TC市場的建立和發(fā)展離不開一套適合其運(yùn)行的制度安排。以O(shè)TC市場為主體，對OTC市場會計進(jìn)行研究，有助于建立適宜于OTC市場的會計信息制度。 OTC市場會計研究是從廣義會計學(xué)角度，構(gòu)建OTC市場掛牌公司的會計信

4、息系統(tǒng).論文僅僅圍繞這一主體展開研究，主要討論了三個方面的問題：①OTC市場會計研究的對象是什么?②什么是OTC市場會計研究的基礎(chǔ)?③怎樣構(gòu)建有效的OTC市場會計信息制度?論文從有利于柜臺公司發(fā)展和投資者利益保護(hù)的視角，探討OTC市場會計信息系統(tǒng)的構(gòu)建。論文從宏觀層面，將OTC市場置于資本市場體系中進(jìn)行OTC市場會計研究，避免獨(dú)立OTC市場會計研究的短視行為，有利于完善資本市場會計理論和OTC市場會計信息制度實(shí)施的可行性。 作為

5、資本市場的新市場，OTC市場會計研究還是一個空白點(diǎn)。論文將OTC市場作為資本市場的一個子系統(tǒng)，運(yùn)用系統(tǒng)分析法構(gòu)建OTC市場會計研究的框架。以歷史比較法綜合比較分析海外國家或地區(qū)OTC市場的會計信息制度，為我國OTC市場會計信息制度的構(gòu)建提供有價值的經(jīng)驗(yàn)借鑒。為了解我國OTC市場的現(xiàn)實(shí)背景，論文運(yùn)用實(shí)地調(diào)研法說明我國OTC市場的環(huán)境基礎(chǔ)。論文整體以規(guī)范研究為主，通過問卷調(diào)查，了解OTC市場投資者進(jìn)行投資決策的信息需求狀況，并對我國代辦股份

6、轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的信息披露狀況和問卷調(diào)查結(jié)果進(jìn)行實(shí)證研究，以增強(qiáng)OTC市場會計研究的應(yīng)用價值。 首先，論文介紹了OTC市場的微觀結(jié)構(gòu)和建立OTC市場的必要性，同時分析了OTC市場的有效性。為明確OTC市場的會計研究對象，論文從OTC市場目標(biāo)定位角度探討OTC市場的上柜標(biāo)準(zhǔn)，上柜標(biāo)準(zhǔn)包括初次上柜的掛牌標(biāo)準(zhǔn)和持續(xù)交易的掛牌標(biāo)準(zhǔn)(或退場標(biāo)準(zhǔn))。在綜合比較并分析海外OTC市場上柜標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，提出了我國OTC市場上柜標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)想。通過上柜標(biāo)準(zhǔn)的確

7、定，實(shí)現(xiàn)OTC市場的目標(biāo)定位，形成OTC市場會計的研究對象--OTC市場的掛牌公司。 其次，價格是市場資源配置的重要工具，會計作為一個信息系統(tǒng)，主要是解決市場的信息不對稱問題，所以O(shè)TC市場會計研究的基礎(chǔ)是OTC市場的運(yùn)行機(jī)制和估值模型。OTC市場通常采用做市商制度作為市場的運(yùn)行機(jī)制，論文介紹了做市商制度并分析了做市商制度下的信息不對稱類型及成因，首次提出“經(jīng)濟(jì)信息不對稱”和“行為信息不對稱”的概念，并闡明會計研究解決的是“經(jīng)濟(jì)

8、信息不對稱”問題。信息作為一種資源主要通過影響市場估值發(fā)揮作用，論文給出了當(dāng)前OTC市場估值的傳統(tǒng)信息模型以及信息模型的擴(kuò)展。通過OTC市場運(yùn)行機(jī)制和估值模型的分析，可以明確OTC市場會計研究的前提條件。 最后，怎樣構(gòu)建有效的OTC市場會計信息制度?論文創(chuàng)新性地將OTC市場融入到資本市場體系中，將其作為資本市場的一部分進(jìn)行研究。OTC市場上柜公司財務(wù)信息的確認(rèn)、計量和記錄同上市公司一樣，都需要遵從一般公認(rèn)會計準(zhǔn)則(GAAP)，唯

9、一不同的是財務(wù)信息的披露。OTC市場有效的會計信息制度主要是指有效的信息披露制度，論文通過比較分析海外OTC市場信息披露制度的演變、架構(gòu)、內(nèi)容、模式和經(jīng)濟(jì)后果，給我國OTC市場信息披露制度的建設(shè)提供有價值的借鑒。同時，論文以我國OTC市場的雛形--代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為基礎(chǔ)，分析我國OTC市場信息披露的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。論文中OTC市場信息披露制度的設(shè)計是以上市公司的信息披露制度為基礎(chǔ)，通過機(jī)構(gòu)投資者的問卷調(diào)查明確OTC市場投資者的信息需求狀況，結(jié)