滬市上市公司三季報(bào)信息含量實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)股票市場(chǎng)在推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是在促進(jìn)企業(yè)融資、改善社會(huì)資源配置、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制以及整個(gè)資本市場(chǎng)的建設(shè)等方面，發(fā)揮了越來越重要的作用。它已經(jīng)成為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定及持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要組成部分。在股票市場(chǎng)建立運(yùn)行的過程中，一個(gè)重要環(huán)節(jié)就是股票相關(guān)信息的披露。近年來，隨著我國(guó)上市公司數(shù)量的增加，上市公司信息披露制度逐步規(guī)范，季度財(cái)務(wù)報(bào)告也逐漸成為我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露體系中的重要組成部分。編制季度報(bào)告可以為投資者及時(shí)掌握上市公司

2、經(jīng)營(yíng)狀況，提供投資決策信息，并預(yù)測(cè)下期盈余提供及時(shí)有效的信息。隨著季度報(bào)告披露政策的施行，季度報(bào)告的分析對(duì)于投資者進(jìn)行決策也起到越來越重要的作用。那么，市場(chǎng)對(duì)季度財(cái)務(wù)報(bào)告的盈余信息會(huì)有怎么樣的反應(yīng)就成為值得深入研究的問題。因此，本文將對(duì)滬市A股市場(chǎng)的上市公司的三季度財(cái)務(wù)報(bào)告的信息含量進(jìn)行實(shí)證研究。 本文選取2003年-2008年間的滬市A股市場(chǎng)的上市公司所發(fā)布的577個(gè)三季度財(cái)務(wù)報(bào)告作為研究樣本，選取三季度財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布日前后8天

3、的時(shí)間作為時(shí)間窗，采用累計(jì)超額報(bào)酬率分析法分析三季報(bào)披露前后的累計(jì)超額報(bào)酬率(CAR)的變化情況，然后采用盈余反映系數(shù)法(ERC)，以三季報(bào)披露的未預(yù)期盈余(Unexpeotod Surplus)為自變量(本文以未預(yù)期每股盈余(UEPS)為自變量)，以時(shí)間窗內(nèi)的累計(jì)超額報(bào)酬率(CAR)為自變量，建立一元回歸方程進(jìn)行回歸分析，以此來檢驗(yàn)三季度財(cái)務(wù)報(bào)告是否具有信息含量及滬市A股市場(chǎng)的市場(chǎng)有效性。結(jié)果表明，滬市A股市場(chǎng)上市公司披露的三季度財(cái)務(wù)