我國上市公司可持續(xù)增長與融資相關(guān)性研究——以滬市上市公司為例.pdf

1、企業(yè)是現(xiàn)代微觀經(jīng)濟(jì)的基本單位，企業(yè)增長狀況決定著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。上市公司作為企業(yè)中的優(yōu)等生，其增長業(yè)績對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。而企業(yè)盲目增長也是錯誤的，國外研究表明，因增長過快而破產(chǎn)的公司與增長太慢而破產(chǎn)的公司的數(shù)量幾乎一樣多?？沙掷m(xù)增長是指在不耗盡企業(yè)財務(wù)資源的條件下，公司銷售所能達(dá)到的最大比率。增長的財務(wù)意義是資金的增加，公司為保持可持續(xù)增長需要資金的支持。隨著資本市場發(fā)展和完善，我國上市公司財務(wù)資源的取得涵蓋了商業(yè)信用、短期借

2、款、長期借款、發(fā)行債券和股權(quán)融資(包括配股、增發(fā))等全面的融資方式。各種融資方式對企業(yè)增長業(yè)績產(chǎn)生不同的影響，研究我國上市公司各種財務(wù)資源支持自身的可持續(xù)增長具有深遠(yuǎn)的意義。 本文采用以實證研究為主，結(jié)合理論分析的研究方法重點探討我國上市公司可持續(xù)增長與融資關(guān)系問題。全文共分五章。第一章總論，第二章文獻(xiàn)回顧，第三章對可持續(xù)增長與融資理論進(jìn)行闡述，為實證研究提供理論基礎(chǔ)。第四章是本文的重點，首先對上市公司將實際銷售增長率與可持續(xù)增

3、長率進(jìn)行比較，將樣本公司分為超高增長企業(yè)和超低增長企業(yè)。運用截面數(shù)據(jù)對各組融資政策變化和效果進(jìn)行實證研究，然后在第三章基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，將融資總量區(qū)分為融資存量和融資增量，對各組上市公司財務(wù)資源的增量與銷售增長的關(guān)系進(jìn)行回歸分析。并對實證結(jié)果進(jìn)行解釋和分析。第五章是研究結(jié)論和政策建議，并指出本文的局限性。本文研究結(jié)果表明：(1)留存利潤對超高增長和超低增長的上市公司收入增長呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。而且這種作用程度在超高增長和超低增長公司中

4、都是第一位的。(2)長期負(fù)債的增加對超高增長公司與收入的增長呈正相關(guān)關(guān)系。盡管長期負(fù)債增長在資金增長中的比重十分微弱，長期負(fù)債對各組上市公司收入增長的促進(jìn)作用卻十分顯著。(3)流動負(fù)債增加對超高增長企業(yè)的收入增長起到正相關(guān)性作用，對超低增長企業(yè)收入增長作用不顯著。(4)在所有類型的上市公司中，前期的股權(quán)融資對當(dāng)期收入增長沒有明顯促進(jìn)作用，當(dāng)期權(quán)益融資對超高增長企業(yè)的收入增長沒有促進(jìn)作用，對超低增長企業(yè)的收入增長有顯著的促進(jìn)作用，該促進(jìn)作