財(cái)務(wù)視角下我國上市公司可持續(xù)增長問題研究.pdf

1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，隨著增長速度的提高，企業(yè)的利潤和企業(yè)價(jià)值也必將增加，但增長并不是無止境的。從國內(nèi)的情況來看，許多上市公司雖然將公司增長視為公司戰(zhàn)略管理的首要問題，卻忽視了增長的可持續(xù)性，從而造成高估自身財(cái)務(wù)可持續(xù)增長能力，在高速增長時(shí)缺少內(nèi)部資源的配套支持而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，公司高速增長并不總是幸運(yùn)。美國資深財(cái)務(wù)學(xué)家羅伯特．希金斯教授提出警告：“從財(cái)務(wù)角度看，增長不總是上帝的一種賜福?！蓖瑯樱鲩L太慢則是一種資

2、源的浪費(fèi)，這樣的企業(yè)也存在迫切需要改進(jìn)的財(cái)務(wù)問題，要是這些企業(yè)沒能很好地意識到緩慢增長的財(cái)務(wù)意義，他們將會成為收購者們收購的獵物。過快增長與過慢增長一樣會給企業(yè)的發(fā)展帶來嚴(yán)重的弊端。要保持公司的健康長久發(fā)展，公司管理者必須制定出符合公司實(shí)際的發(fā)展目標(biāo)，在有限的財(cái)務(wù)資源下實(shí)現(xiàn)資金增長和銷售增長的平衡。那么怎樣才能正確地把握公司的增長速度?出于這種考慮，財(cái)務(wù)可持續(xù)增長模型是一個(gè)有力的計(jì)劃工具。財(cái)務(wù)可持續(xù)增長率其實(shí)就是在不過度使用企業(yè)財(cái)務(wù)資源

3、的情況下，企業(yè)所能取得的最大銷售增長率。有了財(cái)務(wù)可持續(xù)增長模型，經(jīng)營者就能保持公司長期穩(wěn)定的增長。 本文研究的目的在于為上市公司的管理者和監(jiān)督者傳遞一種新的管理理念即持續(xù)增長的理念。企業(yè)健康成長，必須平衡銷售目標(biāo)、經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)資源，確定與企業(yè)現(xiàn)實(shí)和金融市場狀況相符合的銷售增長率。利用財(cái)務(wù)可持續(xù)增長模型，將其作為公司發(fā)展速度的參照標(biāo)準(zhǔn)，與公司實(shí)際增長率相比較，判斷出公司目前發(fā)展處于的階段和即將可能發(fā)生的財(cái)務(wù)問題，為其繼續(xù)發(fā)展提供

4、適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)策略。本文在借鑒國外增長管理理論的基礎(chǔ)上，首先在對財(cái)務(wù)可持續(xù)增長進(jìn)行了界定，揭示出其財(cái)務(wù)內(nèi)涵，并對其動因和影響因素展開了分析。接著深入討論了財(cái)務(wù)可持續(xù)增長率模型這個(gè)工具的建模原理、使用條件和指導(dǎo)意義，然后在該模型的指導(dǎo)下對我國上市公司財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的現(xiàn)實(shí)狀況做了實(shí)證研究。從研究中發(fā)現(xiàn)了我國上市公司盲目追求高速增長的情況非常嚴(yán)重。最后結(jié)合兩個(gè)具有代表性的上市公司的案例分析來探討增長管理在我國上市公司財(cái)務(wù)規(guī)劃中的應(yīng)用方法，試圖為公