風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與特征對(duì)創(chuàng)業(yè)板ipo抑價(jià)的影響——以達(dá)晨創(chuàng)投與東方富海為例

1、中圖分類號(hào)： F 2 3 4U D C ： 6 5 7密級(jí)： 公開學(xué)校代碼： 1 1 8 3 2河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)碩士學(xué)位論文( 專業(yè)碩士)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與特征對(duì)創(chuàng)業(yè)板I P O 抑價(jià)的影響?以達(dá)晨創(chuàng)投與東方富海為例R e s e a r c h o n t h ee f f e c to f t h e r a t eo f u n d e r p r i c i n go f t h ee n t e r p r i s ef r o m

2、t h eg e m o nC h a r a c t e r i s t i c so f v e n t u r ec a p i t a li n s t i t u t i o n s—b a s e d o n t h eR O I 汀U N E C A P I T A L a n d t h eO R 玨N 1 1 A L F O R T U N EC A P I T A L作者姓名：魏明悅指導(dǎo)教師： 李西文副教授學(xué)科專業(yè)名

3、稱：會(huì)計(jì)碩士論文完成日期：2 0 1 7 年3 月摘要自2 0 0 9 年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)建以來，上市公司I P O 抑價(jià)( I n i t i a lP u b l i c O f f e r i n gU n d e rp r i c i n g ) 畸高不下逐漸成為困擾創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)健康發(fā)展的問題之一。同時(shí)，隨著近年來資本市場(chǎng)的大熱，越來越多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)得到風(fēng)險(xiǎn)資本的支持，在這其中選擇將所投企業(yè)推向創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)選擇最多的方式。

4、確定發(fā)行價(jià)格的模式因?yàn)槭状喂_發(fā)行的抑價(jià)而被破壞，這樣一方面侵害了一級(jí)市場(chǎng)籌得資金的功能，另一方面還助長(zhǎng)了二級(jí)市場(chǎng)上的投契謀利的情感，使我國(guó)的資本市場(chǎng)不能穩(wěn)健地發(fā)展下去?；趧?chuàng)業(yè)板企業(yè)中大多數(shù)都有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)身影的事實(shí)，本文通過研究V C ( v e n t u r ec a p i t 0 1 ) 行業(yè)內(nèi)具有代表性的兩家V C 達(dá)晨創(chuàng)投和東方富海在參加到企業(yè)I P O 當(dāng)中的介入特點(diǎn)對(duì)I P O 抑價(jià)的影響，總結(jié)出I P O 抑價(jià)程度

5、的高低跟V C 不同參與特點(diǎn)有什么關(guān)系。本文主要采取多案例研究方法，同時(shí)運(yùn)用控制變量法和文獻(xiàn)研究法展開研究。本文打算分析討論的內(nèi)容主要有下面幾個(gè)方面。第一部分為緒論，主要寫了本文的研究背景和意義、文獻(xiàn)綜述、研究的內(nèi)容與方法還有創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分首先對(duì)本文擬研究的風(fēng)投機(jī)構(gòu)參與特征的簡(jiǎn)要說明，其次介紹了風(fēng)投機(jī)構(gòu)參與與I P O 抑價(jià)關(guān)系的理論基礎(chǔ)。第三部分為風(fēng)投機(jī)構(gòu)參與特征對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首次公開發(fā)行并上市時(shí)的抑價(jià)影響的案例分析。針對(duì)達(dá)晨創(chuàng)投和東

6、方富海兩家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在不同類別的參與特征下被投資企業(yè)I P O 抑價(jià)情況進(jìn)行對(duì)比，概括參與特征的差別對(duì)I P O 抑價(jià)的高低程度造成什么樣的影響。第四部分為研究結(jié)論、建議和局限性。該部分首先對(duì)本文的研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)，然后結(jié)合案例結(jié)論提出有利于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的合理化建議。最后，指出本文研究的局限性。通過多案例分析發(fā)現(xiàn)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)和多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)一起投資比單獨(dú)向企業(yè)投資更有助于降低企業(yè)I P O 抑價(jià)，且聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)家數(shù)越多所投的企

7、業(yè)I P O 抑價(jià)率越小；風(fēng)投機(jī)構(gòu)所投資的股份占比越高I P O 抑價(jià)程度越低；風(fēng)投機(jī)構(gòu)管理所投企業(yè)的參與程度程度普遍不高，但仍可以看出風(fēng)投機(jī)構(gòu)介入到所投企業(yè)進(jìn)行管理程度的較高時(shí)企業(yè)I P O 抑價(jià)較低。本文運(yùn)用上面得到的結(jié)論從監(jiān)管者定制監(jiān)管戰(zhàn)略、風(fēng)投機(jī)構(gòu)改進(jìn)投資方式、中小投資人員從多角度改變投資策略等方面分別給出了一些建議，但愿這些建議能夠使創(chuàng)業(yè)板企業(yè)I P O 定價(jià)變得合理，對(duì)幫助創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康地持續(xù)地發(fā)展起N d , d , 的