醫(yī)藥生物行業(yè)科創(chuàng)投資手冊系列苑東生物，聚焦化學(xué)制劑及原料藥

1、圖表21：β阻謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準正文目錄正文目錄聚焦化學(xué)制劑及原料藥，創(chuàng)新型藥企穩(wěn)步前行....................................4核心業(yè)務(wù)....................................................................6化學(xué)制劑：多領(lǐng)域廣泛布局，聚焦細分板塊主流品種..........................6抗

2、腫瘤品種.........................................................7抗高血壓品種（心血管類）...........................................9肝病用藥（消化類）................................................10麻醉鎮(zhèn)痛藥......................................

3、..................12兒童用藥..........................................................14原料藥：聚焦產(chǎn)品鏈協(xié)同，加強海外銷售...................................15研發(fā)管線：加大研發(fā)投入，創(chuàng)仿品種結(jié)合...................................16行業(yè)競爭對手及估值.................

4、........................................19風(fēng)險提示...................................................................21公司財務(wù)指標概覽...........................................................22圖表目錄圖表目錄圖表1：苑東生物：收入及增速表現(xiàn)............

5、...............................4圖表2：苑東生物：歸母凈利潤及增速表現(xiàn).....................................4圖表3：苑東生物：公司收入分拆.............................................4圖表4：苑東生物：公司各板塊毛利率表現(xiàn).....................................4圖表5：公司股權(quán)及子公司結(jié)

6、構(gòu)圖（截至2019年4月10日）.....................5圖表6：公司本次募集資金的使用用途.........................................5圖表7：化學(xué)制劑：收入及增速表現(xiàn)...........................................6圖表8：化學(xué)制劑：2018年收入拆分（按核心品種）............................6圖表9：化學(xué)制劑板

7、塊核心產(chǎn)品一覽...........................................6圖表10：20132017中國公立醫(yī)療機構(gòu)化學(xué)藥抗腫瘤藥物年度銷售趨勢............7圖表11：我國免疫刺激劑樣本醫(yī)院銷售額及增速................................7圖表12：我國免疫刺激劑市場格局............................................8圖表13：

8、烏苯美司膠囊：樣本醫(yī)院收入及增速表現(xiàn)..............................8圖表14：烏苯美司制劑：國內(nèi)競爭格局........................................8圖表15：我國骨代謝藥物樣本醫(yī)院銷售額及增速................................8圖表16：我國骨代謝藥物市場格局.........................................

9、...9圖表17：伊班膦酸鈉注射液：樣本醫(yī)院收入及增速表現(xiàn)..........................9圖表18：伊班膦酸鈉制劑：國內(nèi)競爭格局......................................9圖表19：中國抗高血壓藥物銷售市場及增長情況................................9圖表20：β阻滯劑：樣本醫(yī)院收入及增速表現(xiàn)..............................

10、...10滯劑：國內(nèi)品種競爭格局.......................................10謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準聚焦化學(xué)制劑及原料藥，創(chuàng)新型藥企穩(wěn)步前行聚焦化學(xué)制劑及原料藥，創(chuàng)新型藥企穩(wěn)步前行苑東生物成立于2009年，為一家聚焦化學(xué)原料藥和化學(xué)藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售（截至18年獲得16個化學(xué)制劑和11個原料藥批件）的創(chuàng)新型藥企，研發(fā)管線涉足生物藥領(lǐng)域。受益于公司核心產(chǎn)品市場推廣的加速及

11、“兩票制”下收入口徑推高，公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入7.7億元，同比增長61%；歸母凈利潤1.4億元，同比增長110%；扣非歸母凈利潤8600萬元，同比增長75%（其中18年政府補助6002萬元，占比當(dāng)期利潤40%）。圖表圖表1：苑東生物：收入及增速表現(xiàn)苑東生物：收入及增速表現(xiàn)圖表圖表2：苑東生物：歸母凈利潤及增速表現(xiàn)苑東生物：歸母凈利潤及增速表現(xiàn)（百萬元）9008007006005004003002001000201620172018

12、(百160140120100806040200201620172018(%)20151050資料來源：招股說明書，資料來源：招股說明書，高毛利化學(xué)制劑主導(dǎo)，涵蓋臨床急需大病種。公司當(dāng)前有三個業(yè)務(wù)板塊，包括化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑以及技術(shù)服務(wù)。其中化學(xué)藥制劑收入占營業(yè)收入比重90%以上，產(chǎn)品涵蓋麻醉鎮(zhèn)痛、抗腫瘤、心血管、兒童用藥等領(lǐng)域，烏苯美司膠囊（18年收入占比27%）、富馬酸比索洛爾片（18年收入占比23%）等7大品種合計貢獻公司收入8

13、3%。公司產(chǎn)品具較高附加值，疊加出廠價提高及產(chǎn)品銷量增加，公司18年各產(chǎn)品毛利率處于85%95%的水平。圖表圖表3：苑東生物：公司收入分拆苑東生物：公司收入分拆圖表圖表4：苑東生物：公司各板塊毛利率表現(xiàn)苑東生物：公司各板塊毛利率表現(xiàn)(%)原料藥化學(xué)制劑技術(shù)服務(wù)(%)原料藥化學(xué)制劑技術(shù)服務(wù)10080604020020162017201810080604020010098201620172018資料來源：招股說明書，資料來源：招股說明書，股