商品期貨套期保值模型有效性研究——基于我國白糖市場的應用.pdf

1、商品期貨市場是在大宗商品貿易商規(guī)避價格波動風險的需求下應運而生的，由于期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格具有較強的聯(lián)動性，因而為套期保值者提供了有效的避險工具。投資組合理論為現(xiàn)代套期保值理論搭建了框架基礎，即調整套期保值比率從而實現(xiàn)資產組合風險最小化。本文采用OLS模型、B-VAR模型和ECM模型，通過樣本內和樣本外數(shù)據，實證研究我國白糖期貨市場最優(yōu)套期保值比率，得到45％上下的最優(yōu)比率實證估計?？紤]到期貨市場不斷發(fā)展，已不再是單純的避險場所，

2、套保者并不是完全厭惡風險的而是愿意承擔一定的基差風險，因此只用標準差估計出的風險水平來衡量套期保值的有效性不再恰當，本文采用方差最小化和夏普比最大原則來綜合評價三種模型的有效性。實證結果顯示，無論采取哪一種最優(yōu)套期保值比率都能有效降低價格波動風險，而最優(yōu)的套期保值模型會隨著市場的變化做出動態(tài)調整，但整體上優(yōu)于傳統(tǒng)完全套期保值策略。如果結合收益與風險綜合考慮，對于我國白糖市場來說B-VAR模型的最優(yōu)套期保值比率最為有效。
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